上周股市流动性评级为C
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资金面节前无忧，关注Q1风险偏好的修复
天风策略，徐彪/刘晨明
报告联系人：许向真
下表选取关乎股市流动性的14个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分130分，最低26分）。最终通过加权来获得综
合评级。
关注定向降准修复风险偏好：
18年即将到来，今年9月底央行发布的定向降准令也即将兑现。年底各大银行纷纷进入冲刺第二档定向降准的最后关头，结合往年定向降准考核结果通常在2月份出来的惯例，这一次的定向降准很可能会在2018年2月份得以真正落地。意味着春节前的流动性会相对有保障，为风险偏好的修复提供了不错的环境。央行在上周进行5500亿逆回购操作（净投放2000亿），也平滑了跨年资金。此外，上周周报中我们对央行“加息”5BP也进行了解读，我们认为目前已经达到3.9%的国债利率已经几乎不会受到政策利率5个BP上调的实质影响。央行继续释放货币政策不会放松和金融去杠杆坚定决心的信号才是真正目的，且同时这也意味着基准利率的上调短期内很难看到了。整体来看目前资金面没有太大风险。
央行流动性维稳，年末资金利率分化：
央行12月18日-12月22日进行5500亿逆回购操作；同时有3500亿逆回购到期，本周净投放2000亿（截至目前12月份央行净回笼2700亿元，11月份净投放5000亿元）。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于4.89%，上升7.33BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.67%/3.53%，分别变动-0.13%/+0.09%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.61%/3.03%，分别下降0.16%/0.32%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于4.90%/4.98%/4.87%，分别变动+8.08BP/+5.55BP/-2.17BP；上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.29%/5.40%/5.41%，较前一周分别下降2.57/1.99/2.97BP；上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于5.15%/5.31%/5.40%，较前一周分别上升14.65/3.46/3.38BP；上周长三角票据直贴利率收于4.40%，较前一周上升5.00BP。年底债市交投活跃度低，大多机构交易都有所减少，预计债市年前难以出现大幅波动。
IPO核发微升，基金维持低位：
上周证监会核发4家IPO批文，募集总金额不超过58亿，仍在低位，但相比前一周今年最低位，明显放大。基金发行上，上周11只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额42.08亿，再之前两周分别为36.54亿和122.72亿。
市场活跃度较差，沪深股通流量增大：
上周五融资融券余额为10209.07亿，占A股流通市值2.29%；融资买入额占全A成交额10.0%，较上周下降0.2%；上周全A日均成交额连续6周下降，为3518.60亿元，居于年中以来的相对低位，上上周为3700.34亿元（11月为5064亿元，10月4649亿元）。沪股通、深股通流量增大，上周沪股通流入资金24.55亿，深股通流入资金13.20亿，合计流入37.75亿；上上周合计流入16.29亿。
其他我们重点关注的指标里：
截至12月22日，12月份股权融资规模1172.34亿，其中首发120.71亿元，增发665.17元（11月股权融资规模为1494.45亿元，10股权融资规模为1814.53亿元）；上市公司并购重组方面，截至12月28日，12月份计划上会23家，其中已表决15家（14家通过，1家未通过），待表决8家（11月13家、10月7家、9月16家），稳步回升；上周产业资本增持42.16亿元，减持47.90亿元，净减持5.74亿元；上上周净减持2.37亿元；上周开放式基金分类股票投资比例为56.8，小幅回落。
