专栏名称: 首席经济学家论坛

中国首席经济学家论坛由排名前20的金融机构首席经济学家组成，国务院参事夏斌任主席，交行连平任理事长。论坛立足于全球视角，着眼于中国经济增长和金融市场发展中的现实问题，向投资者传递市场最新研究信息，以求成为中国经济金融政策研究的高端咨询智囊。

鲁政委：年内M2增速或录个位数

首席经济学家论坛 · 公众号 · 财经 · 2017-07-12 17:20

正文

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鲁政委系兴业银行、华福证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事

今年5月的内地M2（广义货币供应）同比增速仅为9.6%，录得1986年12月有数据以来的最低值。那么，M2为何出现异常走低？M2增速是否会继续下滑？本文将从货币创造的角度进行分析。

1 、货币创造的渠道

从金融机构信贷收支表的角度来看，金融机构的资金来源包括流通中的货币、住户存款、单位存款、非银存款、财政存款、金融债券等等。其中，流通中的货币（即M0）、住户存款、单位存款和非银存款的和即为M2。而金融机构资金运用包括贷款、有价证券及投资、外汇佔款等。

而资金运用恆等于资金来源。如果我们定义有价证券及投资和金融债券之差为证券净投资，可以发现：M2=流通中的现金（即M0）+单位存款+个人存款+非银存款=贷款+证券净投资＋外汇佔款+其他项目。

这意味着，金融机构可以通过发放贷款、积累外汇佔款、进行证券净投资等方式来创造货币。因此，我们可以通过分析货币创造的各个渠道，来理解M2的变化。

2 、从货币创造看 M2 增速