据新华社报道，习近平主席在
2
月
17
日上午在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，他指出
，要“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”。
对应到债市层面，支持民营企业债券融资是应有之义。
这些年，除了房地产之外，市场对民企债的讨论愈发少了，与信用环境的演绎分不开，然在当前政策语境之下，叠加资产荒的背景，是否该去思考：
民企产业债是否需要重新印入市场眼帘？
基于此，本篇聚焦：目前民企发债情况如何？有哪些积极变化？存量民企债券分布如何？座谈会后的民企债怎么看？
1、民企债的历史演绎如何？
首先，回溯我国民企债券发行历史，大致可分为四个阶段：
第一阶段：
2016
年以前。
随着信用债市场的发展，各类信用品种的丰富，民企发债规模在这个阶段也相应增长，
2016
年全年民企实现债券净融资接近万亿元，行业分布也较为丰富。
第二阶段：
2017-2019
年。
金融严监管下的融资环境收紧，叠加到期高峰，部分弱资质民企逐渐陷入流动性危机中，由此进一步发展演绎为民企违约潮。
受此影响，市场对民企债券趋于谨慎，民企债券发行难度增加，债券净融资迅速下滑，甚至开始净偿还。
第三阶段：
2020-2023
年。
自
2020
年下半年地产供给侧调控趋严开始，房企流动性风险开始逐渐暴露，此阶段出险主体多为民营房企。
该阶段，地产债整体发行遇冷，民营房企尤甚；叠加其他民企债发行难见起量，民企债整体处在净偿还状态。
第四阶段：
2024
年至今。
在债市利率快速下行、“资产荒”持续演绎的背景下，叠加民企尾部风险基本出清，
至此，政策呵护之下，各行业民企债开始起量。
与此同时，民企债发行也逐渐呈现出新的变化：
首先，
2024
年民企债净偿还规模较此前几年明显减少，且进入
2025
年开始上量；
其次，受债市低利率环境影响，
2024
年以来的民企债发行期限同比开始明显拉长；
此外，发行利率同比亦有明显下滑，且较央国企发行利率差距明显缩小，当然这其中有期限差异的因素；但对比一级发行利差来看，民企债和央国企债发行利差较前几年亦有明显收窄。
2、
存量民企债有哪些？
截至
2025
年
3
月
3
日，剔除已违约的民企债后，存量正常存续民企债规模合计
6400+
亿元，占同口径信用债比重的
2.7%
。
存量民企债分布中：
超过
70%
的存量债主体为
AAA
高等级民企，经历了多轮尾部风险出清后，民企债更加向头部优质主体集中；
和央国企债券
2024
年以来久期明显拉长不同，存量民企债期限基本不超过
5
年，大多数集中在
3
年期以内；
从估值分布上看，隐含评级在
AA+
及以上的民企债估值大多落在
2.1%-2.3%
区间，高于
2.5%
甚至
2.8%
的个券规模亦不低；隐含评级在
AA
的民企债中有相当一部分估值落在
2.5%-2.8%
区间，
3.0%
以上的个券亦有。
3、
座谈会后的民企债怎么看？
2018
年
11
月，习总书记主持召开的第一次民企座谈会上提出，民营企业和民营企业家是我们自己人，民营经济是我国经济制度的内在要素，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，支持民营企业发展并走向更加广阔舞台。
此后相关部门陆续出台相关文件指引，意在支持指导、帮助民营企业发展，对应也可以看到：
2018
年以后，民营经济迎来快速发展，尤其是在科技创新方面。
于债市而言：
一方面，在经历过去几轮尾部民企风险出清后，叠加政策支持，现有存量民企债风险相对可控，多属于行业龙头企业在发债；
另一方面，考虑到低利率环境下的票息资产稀缺性，民企债无疑是票息资产的一个选择方向，后续若供给增加，可优选票息相对较厚的行业龙头企业参与，且总体发行期限属机构配置合意区间，值得提前布局斟酌。
风险提示：
政策不确定性；基本面变化超预期；信息滞后或不全面的风险。
据新华社报道，习近平主席在
2
月
17
日上午在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，他指出
，要“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”。
对应到债市层面，支持民营企业债券融资是应有之义。
这些年，除了房地产之外，市场对民企债的讨论愈发少了，与信用环境的演绎分不开，然在当前政策语境之下，叠加资产荒的背景，是否该去思考：
民企产业债是否需要重新印入市场眼帘？
基于此，本篇聚焦：目前民企发债情况如何？有哪些积极变化？存量民企债券分布如何？座谈会后的民企债怎么看？
首先，回溯我国民企债券发行历史，大致可分为四个阶段：
第一阶段：
2016
年以前。
随着信用债市场的发展，各类信用品种的丰富，民企发债规模在这个阶段也相应增长，
2016
年全年民企实现债券净融资接近万亿元，行业分布也较为丰富。
第二阶段：
2017-2019
年。
