除了数据超预期，工程机械上涨还有这些逻辑？

近期大盘指数整体表现萎靡，但板块个股却有不错表现，工程机械板块就是抗跌品种之一。柳工、三一重工、徐工机械都给投资者带来绝对收益。

1、7月各项数据超预期

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据， 2018 年 7 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 11123 台 ，同比涨幅 45.3 % 。 国内市场销量 9316 台，同比涨幅 33.2 % 。出口销量 1786 台 ，同比涨幅 1 71.0 % 。 2018年 1 - 7 月共计 销售各类挖机 1 31246 台，同比增长 58.7 % ；其中国内市场 120492 台，同比增幅 5 4.8 % ，出口销量 10681 台，同比增幅 118.7 % 。

根据中国工程机械挖机分会的数据， 18 年7月单月的挖机销量超过11000台，继续保持高速增长并再次创下7月单月销量的历史记录 。 其中出口销量达到1700余台，出口数据大增144%，其中三一出口占比接近30%。 连续 7个月的强劲出口表现预示着我国工程机械行业整体竞争力大幅提升， 同时再度验证行业龙头海外发力的逻 辑，我国工程机械品牌国际地位及产品竞争力 持续增强。

从今年一季度海关数据来看，国内挖掘机出口市场前几名为伊朗、印尼、菲律宾、缅甸、美国、土耳其、比利时、泰国、俄罗斯 等国家，大部分为“一带一路”沿线国家 ，受益于沿线项目陆续开工建设，对挖机等工程机械设备需求增长较大 。 太平洋证券认为，从长期看，“一带 一路”沿线国家大多为发展中国家，工程机械市场才刚刚起步，国内工程机械企业率先布局这些新兴市场，有望获得先发优势，未来出口市场有望保持持续增长。

综合考虑更新需求、 历史数据以及上半年挖机销量表现，申万宏源认为下半年挖机销售将进入相对平稳期；结合下半年相对 乐观的基建预期，上调挖机全年1 6.5万台的 销量预期至17万台。

2、政策持续向好

2018年7月份国务院常务会议和中央政治局会议，定调下半年经济政策，其中坚持实施积极的财 政政策， 财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加大基础设施领域补短板的力度成为政策的重点。 宏观经济政策边际向好，有望缓解市场对未来工程机械需求的担忧，提升工程机械板块估值。

从长远来看，更新需求占据主导、工程机械龙头企业资产负债表修复良好带来经营效率持续提升、海外需求占比不断提高三轮动力，有望支持工程机械行业的景气度走的更稳态和长远。

上半年基建投资增速持续收窄， 在稳投资宽信用的新主基调下， 下半年基建投资有望企稳回升，高铁、高速公 路、乡村振兴或是主要发力方向。 根据历史及产业链经验数据 ，东方证券认为8月挖机销量有望达在10000-11000台左右（内销）， 叠加出口翻倍的增长趋势，预计7 月挖机同比增速仍有望达到40%上下 。按照目前的增长水 平， 全年挖机销量有望达到20万左右 。

市场判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期， 混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机 2 年左右，有望在2020 - 2021年迎来更换高峰， 这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。

华泰证券认为， 2018年有望成为工程机械行业利润弹性的大年：

1）收入稳定增长；

2）毛利率趋于稳定；

3）净利率有望提升；

4）资产减值预计大幅减少。

上市公司全年业绩有望超预期，叠加基建预期改善带来的估值修复，工程机械或将迎来“戴维斯双击” 。

3、悲观预期逐渐修复

从历史数据来看，机械板块整体法估值（TTM，剔除负值）为 2 9.27 倍（上月 31.10 倍），滚动历史中位数为 31.08 倍； 从中位数来看，机械板块中位数估值（ TTM ，剔除负 值）为 3 9.41 倍（上月 40.56 倍），估值水平处于历史 后 3 1 % 分位， 历史中位数为 46.45 倍。