【活动回顾】2025年中国公募基金行业展望及热点洞察

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2025年面对更为复杂的外部形势，我们预期以财政为主导的增量政策将进一步支持全方位扩大内需，货币政策也将适度宽松、兼顾内外均衡，为经济平稳运行护航。长期来看，中国经济已经告别高增长时代进入中低速增长区间。当前中国正面临与20世纪80-90年代日本相似的一些挑战，但中国具有更强的经济韧性和更大的市场潜力，且政策注重协同发力和结构性改革。我们认为中国经济长期仍将保持平稳增长，同时经济增长质量将不断提高。对于企业来说，降本增效是短期最关心的经营举措，而出海和创新是长期重要战略选择。

银河证券基金研究中心作为基金评价机构，进一步发挥基金评价机构专业价值和引导作用，紧密围绕926中央政治局会议提出的“公募基金改革”决策部署，结合推动中长期资金入市指导意见提出的公募基金发展与改革要求，进行研究思考积累研究观点。

针对公募基金改革，胡立峰分析改革主要涉及的内容有：投研体系的平台化、团队化、一体化改革；基金管理人与基民利益绑定的改革，从净值增长率到基民收益率；基金销售机构与基民利益绑定的改革；强化基准防止风格漂移的基金产品端改革；降费让利第三阶段的销售费率改革以及基金投顾试点转常规改革。国际化方面就是跨境理财通、互认基金、场内基金互挂等。

针对中长期资金入市的堵点、痛点、卡点等问题，胡立峰认为从考核政策、会计政策、税收政策等角度加以推进，逐一化解，推动权益类公募基金、养老金基金、保险资金、银行理财资金、信托资金等加入入市力度，服务支持资本市场高质量发展。

在中央政治局会议“稳步推进公募基金改革”的总体目标下，把握监管动态、筑牢风险屏障、守住合规底线，成为基金公司在改革中稳健发展和转型升级的关键。毕马威专家就最新监管动态和趋势进行了重点解读，对监管关注重点和常见的六大风险领域进行了多维度的深入剖析和案例介绍，也针对这些风险领域带来的启示进行了分享，并介绍了基金公司在全面风险管理和合规管控成熟度评估及优化方面要做哪些进一步的提升，会后还与参会嘉宾进行了热烈沟通和讨论。

考虑到增值税涉及公募管理公司的自营和资管运营业务，占有第一的税收地位，新颁布的《增值税法》需要引起行业的特别重视。公募管理公司需要借此对过去几年的自营和资管运营业务增值税处理进行全面检查排摸，同时梳理、测算《增值税法》的影响，以领先同业抢占先机。同时，公募管理公司需要对创新业务包括QDII产品跨境投资、公募REITS等的涉税管理引起足够重视，要早排涉税盲区，早做规划。

以当下受到广泛关注的净值计量的第三方估值使用与管理为例，毕马威专家认为基金管理人是第一责任人，应按照会计准则和监管要求，需要管理人对第三方估值履行必要的尽调和管理职责，也即需要满足勤勉尽责的要求。基金管理人需要对第三方估值进行充分的评估，包括对估值机构的评估、估值方法的评估和估值结果的合理性评估，并建立针对第三方估值的监测机制及纠偏机制，持续对第三方估值进行监测和价格验证，并对可能出现的异常结果进行调整和纠正。

随着新资本管理办法的出台和实施，基金公司也深度参与到了银行的资本计量中。总体来看，新资本办法对银行经营与投资决策带来了一定影响，也传导到了银行投资者对基金产品的投资决策。毕马威专家基于银行2024年的信息披露数据，并对整个银行投资端的基金市场进行回顾，总结出银行加大了对基金产品风险加权资产的关注，因此，基金公司应加强对资本管理计量规则的理解，坚持合规导向，积极配合银行提供基金第三方计量的服务，并做好产品结构设计，以提升银行投资端市场的竞争力。