【金工】衍生品周报：期现价差有所扩大，风格切换6月初就已如期开启

丁鲁明，S1440515020001

沪深300指数上周小幅下跌，涨跌幅为-0.30%

沪深300指数上周小幅下跌，涨跌幅为-0.30%。期货方面，根据收盘价计算，近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为-0.42%、-0.57%、-0.78%、-0.79%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为-28.73、-40.93、-55.93和-80.73点。从期货市场表现和价差的期限结构来看，多数合约的期现价差有所扩大。

根据中信一级行业分类，上周各板块涨跌不一

中信一级行业分类，上周各板块涨跌不一。行业方面，有色金属、煤炭和钢铁领涨，医药、家电和食品饮料领跌。个股方面，招商银行、伊利股份和贵州茅台对指数的正向贡献度最高，中国平安、北方稀土和金地集团对指数的负向贡献度最高。

次新暴涨吸引关注，风格切换6月初就已如期开启

上周风格小盘显著占优符合预期，抱团结构有所松动风格切换早已开始。虽然抱团行业2017年累计涨幅依旧领先，但上周以白酒家电为代表的最强势板块出现显著调整，抱团队形开始松动，与我们今年5月4日外发专题《本轮消费板块行情能持续多久》中给出的6月底结束的判断完全一致，核心还是二季报业绩延续性以及新涨价不达预期等不利因素，实际茅台终端需求面显示6月并未如期涨价，对当前处于历史估值高分位位置的白酒板块估值形成类似“业绩不达预期”的负面影响，伴随时间推移更多主板二季报披露后，上述业绩担忧将被更多投资者关注到，白马抱团难度将会越来越高；周一即将披露的物价数据备受关注，CPI究竟是否短期拐头将左右投资时钟的界定，我们预期CPI同比1.4%，远低于市场一致预期的1.6%，并预判投资时钟转向衰退，餐饮、医药行业将接棒食品饮料的旗帜，成长板块也将顺利接替上半年的消费风格；技术面上，主板资金继续流出，中小创机构资金继续流入，其实上述特征早在6月就已开始反应，我们在最低点开始推荐的深次新股指数，自6月1日收盘后推荐以来涨幅高达14%远超同期漂亮50和主板蓝筹等，后续仍将延续，IPO单周加速非趋势影响，预计周一有所冲击但不改中小创反弹延续；重申目前主板在基本面、估值面、技术面多重利空叠加，一旦中报披露而业绩幻想又未能兑现，市场将面临严重惩罚性估值调整修复，建议坚决大幅减仓到低仓位回避；创业板目前估值、技术面有利，基本面短期走平，中报内生增速将是最大关注点，建议维持高仓位做多不变，风格判断为创业板占优不变；