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各位《老马日日评》的听众朋友们，大家早上好，2018年8月30日星期四。
今天聊点什么呢？目前农行、中行、建行已经公布半年报，均取得5%以上的净利润增速。昨天下午，农行、建行都召开了半年业绩发布会，几大银行高管比较正面地回应了“股价下跌”的问题。
今年以来，银行股股价“一言难尽”。以素有A股“定海神针”之称的四大行为例，在今年1月经历过一波猛烈拉升势头后，从2月开始回调下跌，7月触底后小幅反弹。据上海证券报统计，从今年2月初的高点至今，四大行股价下跌20%-27%不等。
这一次这些行长的回答都比较接地气，农业的行长说“我每天至少看两次股价。基本上只要是市场交易的日子，哪怕是出差也看，主要是对投资者负责，当然更重要的一点是要把基本面做好”，这个回答坦白讲还算不错，很多公司都有被问到过股价跌这么惨怎么看的问题，大部分回答是“我们不关心股价，我们只关心基本面等等”，我认为关心股价确实是对投资者的一种负责，关心投资者所关心的事嘛。
很多国有企业的高管，可能未必持有公司的股票，这个和民营企业有很大的不同，作为国企的投资者来说，大家是希望国企的高管能够和普通投资者共同进退，共同感受资本市场的寒风。
我们从历史经验上来分析，银行之所以每次在经济下行的时候都会跌破净资产，原因就是大家认为银行和宏观经济是高度关联的，这个观察点和其它企业是不一样的，银行股价的表现不仅与当下宏观经济高度关联，也反馈出来未来经济的预判。一般来说银行股价往下走的时候，大家认为经济形势可能出现了问题，这是市场的一个判断，我们暂且不论准不准确。原因就是经济形势好的时候借钱的人就会多，经济形势差的时候借钱的人就会少，不仅借钱的人少，借了钱的人还还不出钱来，会对银行产生直接的负面影响。
所以对银行整个的评估和宏观经济是密切相关的，然后一旦银行板块的股价整体跌破净资产的时候，实际上表现出来的是这个市场上大多数投资者对未来的经济形势持比较悲观的态度，才会以低于净资产的价格来进行交易，这是我们分析银行板块最重要的一个点。
另外一个分析的逻辑点，就是历史已经无数次证明，当银行板块的市净率跌到0.8附近的时候，往往是这个板块作为战略性配置比较好的一个机会。战略配置的核心点就是耐心等待，需要控制好仓位，而不是急于满仓介入。
如果银行板块利润还是在正增长的，净资产还是在不断增加的情况下，理论上来讲将来还是大概率会回到净资产上方，在这种背景情况下你以破净的价格去买入银行板块，它的投资收益回报还是比较高的。
还有一个数据昨天发布出来了，2018中国民营企业500强，500强的排名是按照规模（销售收入）来排的，排名前十的几家分别是：华为、苏宁、正威国际、京东、山东魏桥、联想、恒大、国美、恒力、大商集团。
哪些行业是赚钱大户？华为、万科、恒大、碧桂园、富力、吉利、美的、百度、复星、龙湖。在这十家最赚钱的企业当中，其中五家是房地产企业。而且这十家企业在境内上市只有美的和复星，说出来不免有些遗憾。房地产调控如此之严厉，没想到他们的利润还是如此之惊人。
在上周末的《老马饭局》我讲述了美国股市和A股市场的对比，其中一点就是我们A股市场的中流砥柱更新实在是太慢了，我们A股市场的核心标的依然是四大行、两桶油，当四大行和“两桶油”没有起色的时候，整个指数就会被压抑，指数被压抑之后投资者投资情绪都会被压抑，成为恶性循环。
当然中长期的基础还在慢慢构建当中，只是当下我们借着银行板块破净的背景情况下发表一下我们的感慨。我个人还是期待政策能够有更大的发力，特别是能够出现明显的大规模税收减让的政策有所发力，如果这个期待在某天兑现的话，对于整个中国经济和资本市场都是重大的利好。
好的，今天先聊到这里，欢迎大家对今天的话题留言评论，谢谢大家，再见！
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