【海通证券研究所出品 欢迎点击链接阅读】<深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸>晨会观点速递…
晨会观点速递
深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸
海通研究所出品
行业热点
【计算机】不得不看的英伟达GTC大会的猛料。我们认为英伟达作为人工智能的核心，千亿美元市值仅是起点。1）基于GPU，布局人工智能产业；2）发布结合VR、AR的社交工作平台Holodeck；3）Tesla V100 GPU发布，英伟达也推出了其他基于Volta的产品如DGX-1、DGX station。4）深度学习云平台协助快速设置开发环境。推荐标的：海康威视，大华股份（郑宏达）
【房地产】前海合作区拟扩容四倍，重申粤港澳大湾区逻辑。对照纽约湾区、东京湾区、旧金山湾区的发展历程，我们认为粤港澳大湾区发展将经历功能改造、资源整合、城市融合、消费升级四个阶段，相应带来平台开发公司、重点基建公司、桂涛交通、文华旅游等地产相关领域投资机会（涂力磊）
重点个股及其他点评
【华东医药】估值较低，增长确定性高。1）核心品种产能释放+基层拓展，我们预计2017年百令系列产品收入仍将有望保持20%+增长，奠定业绩增长基础；2）二线、潜力品种奠定中长期增长基础：海外认证、一致性评价有望提速移植线增长。在研产品丰富；3）估值便宜，业绩确定性高（余文心）
【松发股份】牵手“明师”，控股“醍醐”教育，生态布局雏形初现。5月25日公司公告拟以自筹资金收购北京醍醐兄弟科技发展有限公司51%股权，交易金额为2.3亿元，公司初步形成了线上线下教育生态雏形。公司未来亮点：（1）基于公司在陶瓷行业的品牌、规模优势，公司在陶瓷主业上预期将保持稳步增长。（2）公司坚定战略转型，布局教育板块（钟奇）
【碧水源】收购两家危废处置公司，首次进军危废业务。公司以现金7500万收购冀环公司和定州京城环保两家固废危废处理公司。公司首次进军危废业务，将成为新的业绩增长点。①公司业务规模的扩大和膜的应用渗透率的进一步提升；②存量市场中膜的更换周期带动设备组件的持续销售；③公司新业务净水器业务（毛利率接近50%）收入占比的进一步提升。买入评级（张一弛）
【双汇发展】盈利拐点向上，估值仍然较低。2月来国内猪价超预期下降有望带来公司业绩超预期。1）屠宰业务：预计17年将量利齐升，毛利率有望提升至8%以上；2）肉制品业务：预计17年肉制品毛利率可以提升约3pct至34%水平，毛利同比增长15%。公司当前估值为行业最低，历史股息率行业最高，买入评级（闻宏伟）
【格力电器】超配空调，首选格力。空调补库存仍在进行中，内销延续低基数下高增长。终端需求旺盛超出市场预期，渠道库存依旧良性。空调龙头格力份额强势提升，预计全年收入增速20%以上。下半年受益于成本下行盈利提升，全年业绩有望保持快速增长。高股息、稳增长、低估值，安全边际高，买入评级（陈子仪）
本周最新重点报告
《交运行业深度报告：机场国际经验：体验为先、非航为重、国际化布局》0604
中国机场未来需重视非航发展、提升服务质量、抓紧建设机场群，以完善机场布局，扩大覆盖面积，提升国际竞争力。当前我们认为可以用来对比的国际枢纽机场为法兰克福机场和巴黎机场，二者17、18年平均PE为27、24倍，远高于当前A股枢纽机场平均估值。因此，我们看好机场股中长期估值修复。继续推荐上海机场、白云机场。
风险提示：白云机场、上海机场招商、招标结果不及预期。
《策略月报：再次开启多头思维》0604
核心结论：①4月来市场跌源于金融监管引起的资金紧张，6月有望成为政策和资金的转折期，中国国债利率与CPI、美国国债利差均处于高位。②震荡市年份一般两波机会，6月资金紧张的市场反复期是布局时机，之后中报数据确认盈利保持较高增长、改革推进，市场环境有望改善。③再次开启多头思维，业绩为王的中期风格不变，短期兼顾市场面因素，持有消费白马和金融，重视国改主题、超跌的真成长。
风险提示。业绩不及预期、经济增速下滑、改革进程缓慢、汇率贬值。
《食品饮料行业深度报告：从黄金时代到白银时代》0604
驱动因素：人口、收入和城镇化。居民收入提升是消费增长原动力。城市化率提升带来城乡居民消费总量增加。周期分析：从黄金时代到白银时代。2014年开始食品饮料告别“黄金年代”，盈利不喜不悲，开启白银年代。白银年代特征一：开源空间不如节流；特征二：并购重组逐步升温；特征三：机制改革迫在眉睫；特征四：市场集中度进一步上升。子行业分析：从需求驱动到挤压增长。白酒：整体需求小幅下降，价格升级是核心动力。啤酒：从抢份额到要利润，拐点首次显现。乳制品：短期增速放缓，中长期仍有空间。保健食品：未来需求空间巨大。肉制品：猪价下降超预期，企业盈利拐点出现。调味品：提价+结构升级缓解成本压力。
风险提示：下游消费需求低迷，食品安全问题。
《非银行业专题报告：保险行业研究方法》0605
1.利润决定因素：保险公司在渠道中的议价能力；保险产品的复杂程度；保障功和储蓄功能的占比；法律法规对产品定价限制。2.盈利模式：定价假设－实际经验＝实际利润。假设一般包括：利率假设、费用假设、死亡率假设、退保率假设、分红假设。估值体系：最常用的是内含价值法。3.保险基本面判断，利润提升空间、对养老产业和健康产业的关注。3.1基本面。负债端：价值增长或仍将创新高。资产端：配置压力较2016年大幅缓解。3.2保险公司2017年利润大概率提升。3.3保险公司参与养老地产的优势主要包括：1）协同效应。2）产品预售。3）久期匹配。4）定位高端。
风险提示：权益市场下跌带来业绩与估值双重下滑。
《宏观周报：PMI稳中有降，去杠杆未结束》0605
宏观专题：进口替代：正当其时，仍有空间。拓展内需改善顺差，进口替代正当其时。净进口比重视角：化工、机械、汽车仍有空间。进出口依存度视角：氧化铝、汽车仍有狭窄空间。一周扫描：海外：美5月非农不及预期，关注欧央行下周会议。国内经济：PMI稳中有降。PMI等领先指标显示5月经济下滑，下游地产、汽车需求依然疲弱，中游粗钢产量和发电量增速继续下滑，需求、生产双双走弱。国内物价：通胀预期回落。5、6月CPI因低基数或将小幅反弹，但仍在2%以下，且食品和工业品价格近期持续下跌，意味着通胀预期仍在持续回落。流动性： 1季度部分中小银行贷款增速超过25%，去杠杆仍未结束。国内政策：发改委等八部门联合发文支持“飞地经济”发展。
