本文主要介绍了美国最近的议息会议内容以及市场反应。会议上，联邦基金利率保持不变，劳动力市场均衡，通胀有所缓和但仍偏高，经济前景不确定。重点在鲍威尔的讲话上，他讨论了降息的可能性并给出了预期。文章还提到了市场的反应和预期的变化，以及美股的反应背后的原因。
鲍威尔的讲话总体偏鸽，深入讨论了降息，市场对降息有了新的预期。鲍威尔讲话后，市场反应积极，美债利率回落，纳斯达克指数大幅反弹。
市场开始期待今年可能降息三次，而非原先预期的两次。新的预期路径是九月、十一月和十二月各有一次降息。
今天凌晨，美国公布了7月议息会议的决议，
联邦基金利率继续保持在5.25-5.50%
。
这是一次小的议息会议，
没有点阵图
，所以，关键是联储的声明和鲍威尔的讲话。
如上图所示，这次的声明已经开始为9月份的降息铺路了，
3、经济前景不确定，需要关注就业和通胀上的
双重风险
；
1、
在此次会议上确
实针对降息进行了深入的讨论
，绝大多数人支持在此次会议上不调整利率。
2、
有些人讨论了在本次会议上采取（降息）政策行动的情况
，但委员会的总体感觉是如果数据支持的话，将在下次会议上行动，而不是此次会议；一些政策制定者在此次会议上提出了降息的理由。
3、
最快9月份就会下调政策利率
，在通胀问题上已取得实质性进展，对实现2%的目标充满信心；
4、关注
降息的步伐
没有指导意见，因为这取决于经济状况；
总的来说，在这次议息会议上，委员会深入讨论了降息，并且有的委员认为本次会议就该降息，但是，最后的一致结论是这次不降，推迟到最早9月份。
下面我们考虑降息路径的变化，这次议息会议落地前，降息路径的基准情形来自
6月议息会议的点阵图以及之后的经济数据，
这一轮的基准情形是：1、今年降息两次；2、九月一次、十二月一次。基准情形所对应的两年美债利率在4.43%。
然而，这次议息会议之前，两年美债利率已经下行到了4.36%附近。市场在基准情形上稍微修正了一下：1、今年降息两次；2、
七月一次
、十二月一次；
只不过这个预期比较拧巴
。这是因为，美联储一个季度有两次议息会议，一次小，一次大，
大的会出点阵图
。
首次降息
这么大的事情落在一次偏小的会议上，可能性真的不高。
一方面，首次降息落在小会上的概率低，情况也缺乏紧迫性；另一方面，两年美债利率又显著向下偏离基准情形。
决议声明刚出来的时候，
两年美债利率还往4.43
%的方向
回弹了一下，毕竟已经排除掉了7月降息的可能性了。
那么，为什么后面两年美债利率又快速下挫了呢？？
因为鲍威尔开始讲话并回答记者提问了
。
截止美国那边收盘，两年美债利率回落至4.26%，
这个利率变化实际上在定价11月的议息会议降息不降息
。
如上图所示，如果今年剩下的3次议息会议各降息25bp，那么，两年美债的利率应该在4.21%。
基准情形是，
1、
今年降息两次；
2、九
月一次、十二月一次
。
新的预期路径是，
1、今年降息3次；2、九月一次、十一月一次、十二月一次
。
也就是说，投资者们通过鲍威尔的讲话，加了一次降息预期。
1、九月的议息会议会出点阵图，来明确十一月降不降；
总的来说，鲍威尔这次讲话比较鸽派，因此，十年美债利率大幅下行至4.05%附近。
这二者都比较好理解。有一个容易混淆的点是美股的表现，
纳斯达克指数大幅反弹了2.64%
。
这背后有一个潜在的“老生常谈”的解释，
因为鲍威尔很鸽，所以，美股涨
。
如果不是因为“鲍威尔鸽”，还能是因为什么呢？？
因为完全排除了“七月降息的可能性”
。
从分时图上来看，纳斯达克指数在决议刚落地的时候冲的最猛，当鲍威尔开始“放鸽”时，指数开始有所回落了。
