【光大海外TMT】高伟电子（1415.HK）2023年度业绩点评

事件： 2023年业绩略不及预期，主要系iPad业务承压。 公司发布2023年业绩， 1) 收入: 公司全年实现营收9.24亿美元，yoy-17.2%，其中1H23/ 2H23营收分别3.67/5.57亿美元，对应同比-9.4% /-21.7% ，我们认为营收下滑主要受到iPad业务拖累影响。 2) 毛利润: 23全年实现毛利润1.28亿美元，对应毛利率同比下滑1.8pcts至13.8%，我们认为主要系iPad业务出货承压导致A客户压价。 3) 净利润: 23年归母净利润0.47亿美元、同比下滑44.7%，对应归母净利率5.0%、同比下滑2.6pcts，主要由于毛利润下滑、研发及行政开支增加以及融资成本提升。其中，2H23归母净利率环比提升0.2pcts至5.1%，主要受益于A客户H2产品周期旺季。

24年有望切入iPhone后摄，份额或超此前预期。 公司与A客户在iPhone前摄领域合作关系长期稳固，拥有的 FC 封装产线具备稀缺性、且公司持续投入资金升级配套设备以满足客户需求，我们认为公司有望于24年正式切入iPhone后摄领域，考虑到后摄相比前摄具备更高像素、更多数量镜头，我们预计公司iPhone后摄业务的单机价值量有望为前摄7倍左右，而 公司获得的后摄份额有望超出我们此前20%的预期 ；同时预计伴随2H24新产品导入，前期大量的研发和设备投入有望 得到回报， 对应费率有望明显收窄 。

24年iPad新机发售+光学升规，平板业务有望实现量价双升。 23全年A客户并未发布任何一款iPad新机，全球平板电脑行业去库+用户观望心态导致iPad出货承压，进而大幅影响公司营收水平。展望2024年，根据国外科技媒体 9to5Mac 报 道，苹果有望推出多款新机型扩充现有的 iPad 阵容，其中可能包括尺寸更大的iPad Air以及更轻薄的iPad Pro， 我们认为新机发布有望刺激用户换机需求，而延续的光学升级趋势有望带动CCM价格提振，同时伴随新款料号引入，公司iPad后摄份额有望进一步提升 。

LiDAR应用场景广阔，持续深化与速腾聚创合作。 激光雷达(LiDAR)应用场景包括车载、机器人、智慧城市等多元领域，其中汽车领域为目前最大应用市场。根据Yole 统计，全球车载LiDAR市场规模预计将由2022年的3.3亿美元持续增长至2028年的46.5亿美元，对应CAGR达55%。