核心观点
板块整体实现高速增长，研发与市场投入加大
截至2021年4月30日，计算机板块公司一季报披露完毕，按照整体法统计，2021Q1计算机板块268家上市公司共实现营业总收入1645.13亿元，同比增长32.68%，较2019年同期增长21.93%，近两年复合增长率为10.42%。实现归母净利润34.31亿元，同比扭亏为盈，较2019年同期下滑50.73%。利润增速低于收入增速，我们判断主要由于板块销售费用及研发费用增加所致。
云计算持续高增，网安与信创加速向好
考虑到计算机
Q1
收入在全年的占比比较小，而费用更趋近于平均发生，大多公司
Q1
的净利润为负，因此我们仅对板块收入增速进行分析。根据我们对计算机板块主要细分领域的划分，
2021Q1
收入增速靠前的细分领域依次为军工信息化、信创、智能网联汽车、网安，增速（中位数）分别为
165.32%
、
75.25%
、
62.07%
、
60.68%
。
基金对计算机板块的持仓比例明显回落
根据
Wind
数据统计，
2021Q1
基金对计算机行业股票的持仓比例为
2.98%
，与
2020Q4
相比明显下降。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第十。基金前十大重仓股为深信服、广联达、恒生电子、金山办公、中科创达、用友网络、宝信软件、柏楚电子、科大讯飞、卫宁健康。
投资建议
（
1
）
网络安全
：
继续重点推荐绿盟科技、深信服、安恒信息、奇安信、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思等；其他受益标的包括天融信等。
（
2
）
云计算
：推荐金山办公、用友网络、广联达、福昕软件、泛微网络、致远互联、万兴科技，其他受益标的包括浪潮信息、新开普、石基信息。
（
3
）
产业互联网
：推荐国联股份、中控技术、中望软件、鼎捷软件、宝信软件、赛意信息、朗新科技等。
（
4
）
信创行业
：推荐中国长城、中科曙光、金山办公、华宇软件、超图软件；其他受益标的包括中孚信息、神州数码、中国软件、诚迈科技等。
（
5
）
智能网联汽车
：推荐道通科技、中科创达；受益标的包括德赛西威、千方科技等。
（
6
）
军工信息化
：推荐淳中科技、航天宏图，其他受益标的包括中科星图。
（
7
）
金融
IT
：受益标的包括恒生电子、长亮科技、宇信科技、神州信息、顶点软件、同花顺。
（
8
）
医疗
IT
：推荐卫宁健康、创业慧康、久远银海，其他受益标的包括思创医惠、万达信息
。
风险提示：
上游行业
IT
支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险
。
1.1、
软件业务收入与净利润
实现恢复性高速增长
软件业务收入和利润实现恢复性高速增长。
根据工
信部数据，1－2月，我国软件业完成软件业务收入10063亿元，受2020年同期基数较低影响，业务收入同比增长达21.3%，近两年复合增长率为3.6%。全行业实现利润总额1260亿元，同比增长23.0%，为近年来同期最高水平，近两年复合增长率为4.2%。
1.2、
收入高速增长，
市场投入及研发投入加大
2021Q1计算机板块营业总收入同比增长32.68%，归母净利润大幅扭亏。
截至2021年4月30日，计算机板块公司一季报披露完毕，我们对主要财务数据进行梳理。按照整体法统计，2021Q1计算机板块268家上市公司共实现营业总收入1645.13亿元，同比增长32.68%，较2019年同期增长21.93%，近两年复合增长率为10.42%。实现归母净利润34.31亿元，同比扭亏为盈，较2019年同期下滑50.73%。利润增速低于收入增速，我们判断主要由于销售费用及研发费用增加所致。
2020Q1至今计算机板块收入和净利润增速逐渐提升。
从季度间同比增速的变化来看，2021Q1板块收入和净利润增速较2020Q1-Q4有更为明显的提升，我们认为疫情影响已经基本消除，行业逐渐回归至正常增长轨道。
2021Q1板块销售毛利率水平同比有所提升。
2021Q1板块毛利率为26.40%，较2020年及2019年同期均有所提升；板块净利率为2.09%，同比大幅提升，较2019年同期下滑3.05个百分点。
2021Q1板块公司市场投入及研发投入力度明显加大。
具体来看，2021Q1板块销售费用率为8.58%，同比下降0.44个百分点，较2019年同期提升1.11个百分点；管理费用率为6.56%，同比下滑0.75个百分点，较2019年同期下滑0.06个百分点；研发费用率为9.86%，同比提升0.13个百分点，较2019年同期提升2.39个百分点。由于2020Q1受疫情影响表观费用率呈现一定程度失真，若与2019年进行对比，可以发现2021Q1计算机板块公司市场投入及研发投入力度明显加大。
2021Q1板块经营活动现金流基本稳定。
2021Q1板块经营活动产生的现金流量净额为-401.13亿元，与2020Q1基本持平，较2019Q1有所下降。
2、
军工信息化、车联网、信创及网安、工业软件等细分板块收入增速尤为亮眼
考虑到计算机Q1收入在全年的占比比较小，而费用更趋近于平均发生，大多公司Q1的净利润为负，因此我们仅对板块收入增速进行分析。根据我们对计算机板块主要细分领域的划分，2021Q1收入增速靠前的细分领域依次为军工信息化、信创、智能网联汽车、网安，增速（中位数）分别为165.32%、75.25%、62.07%、60.68%。
网络安全：
新一轮信息化建设浪潮下网络安全有望实现与信息化“同步规划、同步建设”。同时，等保2.0、网络安全攻防实战化演练等合规性持续催化，行业有望保持高景气。2021Q1大多网安公司业绩符合、甚至超出市场预期。例如，安恒信息收入同比增长近58%，较2019年同期增长近127%；深信服收入同比增长79%，较2019年同期增长70%，近两年的复合增速远高于同行业平均水平。
信创行业：
历经前期项目试点，2020年开始各地信创项目大面积铺开，已经步入业绩兑现期。2021Q1信创板块内公司的收入已经表现出较大弹性，中国长城2020Q1营业收入同比增长178%，中孚信息收入同比增长296%，东方通收入同比增长489%。
云计算：
线上化需求激增、新基建建设加速等多重因素驱动下，中国云计算市场有望保持强劲增长。2021Q1板块内公司业绩表现依旧亮眼，金山办公2021Q1实现营业收入7.73亿元，同比增长107.74%，实现归母净利润3.07亿元，同比增长178.65%。
工业软件：
国内工业软件尚处于高速发展期，同时得益于下游企业生产经营的恢复，工业软件板块实现高速增长。其中，中控技术2021Q1收入同比增长146%，中望软件收入同比增长52%。
智能网联汽车：
汽车产业的“网联化”“智能化”“共享化”电动化”已经成为大势所趋，智能网联汽车渗透率不断提升，产业生态逐渐丰富。中科创达2021Q1收入同比增长约79%，德赛西威收入同比增长78.3%。
军工信息化：
2021年是“十四五”的开局之年，也是国防和军队现代化新“三步走”起步之年，军工信息化建设需求有望加速释放。淳中科技2020Q1新签订单较2019年同期增长62%、较2020年同期增长98%。而航天宏图和中科星图2021Q1收入同比317%和165%，业绩表现尤为突出。
板块的基金配置比重为2.98%，在所有行业中排名第十。
根据Wind数据统计，2021Q1基金对计算机行业股票的持仓比例为2.98%，与2020Q4相比明显下降。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第十。
2021Q1计算机板块基金前十大重仓股为深信服、广联达、恒生电子、金山办公、中科创达、用友网络、宝信软件、柏楚电子、科大讯飞、卫宁健康。
