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1、公司发布2023年年报:
1)2023年
营业收入181.73亿元,同比减少5.66%;归母净利润49.2亿元,同比增长8.7%;扣非归母净利润47.9亿元,同比增长10.6%;基本每股收益0.76元,同比增长8.6%;资产负债率26.1%,较上年末下降2.1个百分点;综合毛利率35.6%,较去年增长4.1个百分点;加权平均净资产收益率12.70%,增加0.27个百分点。
2)利润分配方案
为拟每股派发现金红利0.2927元(含税),较去年同期增长8.7%,分红总额19亿元,占当年可分配利润的45%,
占归母净利润38.59%。
3)按季度看,
2023Q1-4分别实现归母净利润12.6、13.1、12.3、11.4亿元,同比+10.2%、+11.5%、+7.8%、+5.2%;分别实现扣非归母净利润12.3、12.9、11.9、10.8亿元,同比+11.5%、13.7%、9.8%、7.2%。
2、2023年港口吞吐量稳健增长。
2023年公司及合营企业、联营企业(不计及本公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例)全年完成货物吞吐量6.64亿吨,同比增长5.8%。其中,完成集装箱吞吐量3002万TEU,同比增长11.9%;完成干散杂货吞吐量2.44亿吨,同比增长2.2%;完成液体散货吞吐量1.11亿吨,同比持平。
3、集装箱、干散杂货、液体散货三大港口业务业绩合计同比+13.8%。
利润结构看:公司利润占比最大为液体散货业务(2023年为25亿元,yoy+9.8%,占比35%),其次为集装箱业务(2023年为18.9亿元,yoy+13.1%,占比27%)、物流及增值服务(2023 年为15亿元,yoy+2.1%,占比21%)、干散货业务(2023年为6.71亿元,yoy+35.6%,占比9%)。
1)集装箱业务:
实现营业收入11.99亿元,较上年同期增加0.06亿元,增幅为0.5%;分部业绩18.89亿元,较上年同期增加2.18亿元,增幅为13.1%。2023年新增集装箱航线20条,国际中转箱量同比增长14%。
2)干散杂货业务:
实现营业收入43.07亿元,较上年同期增加3.35亿元,增幅为8.4%;分部业绩6.71亿元,较上年同期增加1.76亿元,增幅为35.6%。
3)液体散货业务:
实现营业收入42.42亿元,较上年同期增加7.23亿元,增幅为20.5%;分部业绩25.39亿元,较上年同期增加2.26亿元,增幅为9.8%。
4)物流及港口增值服务:
实现营业收入69.49亿元,较上年同期减少11.93亿元,降幅为14.7%;分部业绩15.22亿元,较上年同期增加0.31亿元,增幅为2.1%。
4、区域整合红利有望兑现,优质港口龙头具备重塑价值机遇。
目前公司尚在筹划与日照港、烟台港的重大资产重组,计划整合日照港、烟台港与液体散货、干散货相关的部分码头资产。随着同业竞争弱化,青岛港的枢纽港地位预计进一步突出,长期成长性可期。
5、投资建议:
我们预计公司2024-26年实现归母净利分别为54.2、59.6、64.4亿元,同比分别增长10.2%、9.9%、8.1%,对应EPS分别为0.84、0.92及0.99元,PE分别为9、8、7倍。按照39%分红比例计,以3/29收盘价计算,对应24-25年股息率分别为4.4%、4.8%。我们给予公司2024年预计净资产1.4倍PB,对应目标价9.9元,预计较现价34%空间,维持“推荐”评级。
风险提示:
经济出现下滑、腹地经济明显波动的风险。