去赚不卷的钱

● Part 1.

继续接着昨天的话题聊。

我个人会觉得，在认清了当前我们所处的环境之后， 我们去看很多事儿（投资品）都会清晰很多，这或许就是抓住核心矛盾。

周末的时候我看到了一份尽调报告，报告中提到了一个很有意思的观点：

赚“不卷”的钱。

回想起来“卷”这个词，不知道是什么时候成为人们的口头禅的。

到底是什么情况下需要卷？

经济增速下滑，市场经济缺少新的增量，因此大家在自己的领域卷。

而一个行业卷到最后会呈现出什么样的状态？

不卷。

不卷的第一种状态：行业格局已固化

①如茅台，白酒企业在卷能够卷得到茅台的位置吗？可能性几乎为0。

②如互联网，互联网整体资源基本上都被分配完了，新玩家再去卷，是一件性价比极低的事，所以干脆不卷。

③如宁德、比亚迪，电池领域谁会再去尝试调整宁德的位置？谁会再去挑战比亚迪的赛道？去卷他们，或许还没开始卷自己就褪了一层皮。

不卷的第二种状态：行业供给侧改革

以新能源行业为代表， 当行业从高速发展阶段到过剩大家卷生卷死阶段再到出清阶段，行业出清了，资源分配完了，大家也就到老实在自己的一亩三分地做了。

所以，当某个国家开始步入经济增速下行阶段，卷会是一种状态，同样不卷也会是一种状态。

对于企业而言，不卷的钱当然是最好赚的。

这类企业的商业模式在这种经济阶段也会是最牛逼的。（所以我们只要想清楚到底什么企业是能够赚到不卷的钱的？）

谈到这里我们又会回到股东回报（资产稳定回报）上来，因为只有能够稳定赚钱的企业才能去贡献稳定的股东回报， 资本在这个阶段对价值的青睐是优于成长的。

而为什么会说是 这个阶段 呢？

最近我翻了不少海外各国如日本、欧洲、美国进入经济增长下行期时，金融市场的变化。

如图，在日本、欧洲步入经济下行期（低利率时代），高股息的策略一直是跑赢整体指数的。

但中国不一样。

历史可供参考，但不同历史阶段情况的特殊性会导致我们是无法照搬的。

中国一直以来也是在走着历史上没有人走过的路，我们需要相信的是高层的智慧。

（利率下行，最突出的特征是债券牛市，为什么央行还会主动去控制债券价格上涨的速度、空间？

）

因此，在中国的金融市场：

只有参考，但没有绝对。

用更接近市场的话来说，中国的资本市场永远都在进行的大中小周期的风格切换。

不同周期下所代表的资产是不同的。

这或许也是为什么国内金融市场很难出现长牛的基金管理人（成也风格，败也风格）。

所以啊，想在我其实想得挺明白的：

什么阶段，就应该做什么样的事，配置什么样的资产。

这个阶段什么时候认识到或许都不晚，因为真正拐点一旦出现了一定会很明确。

● Part 2.

简单聊下市场。

上周五到今天，市场在炒作的主要是以苹果AI手机、英伟达产业链、半导体等科技方向。

科技是能够突破天花板的东西，只不过领路人在美国。

从配置的思路出发，有部分资产是值得配置的。

比如国内的半导体设备材料，海外的半导体等。

天天去想着怎么掏别人兜没啥意思，这是卷到极致的钱。

想要从市场里头去赚不卷的钱，或许还得从配置角度出发。

对于市场的观点，我个人还是觉得优先看港股。

今天，我没操作。

继续持有中。