生猪 | 短期反弹及期货升水，将为后期趋势套保提供最佳时机

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2021-07-01 16:50

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核心观点

1 、短期观点：

1）上周报告我们提过“生猪期货价格触及中期平均成本，空头离场在即，下跌趋势或放缓”。报告之后，在上周当价格触及集团化养殖最低养殖成本时，养殖企业集体挺价下猪价止跌维稳。

2）从产业结构角度看，育肥的严重亏损以及自繁自养转入全面亏损的现状“倒逼”产业压缩小猪补栏和母猪的存栏。6月份小猪料的销量明显下滑，一定程度上预示着下半年的出栏量会较近期有下滑。

3）结合三季度的需求好转以及收储政策，预计价格会为一定时间的反弹。但是进口冻肉库及国内屠宰企业的冻肉库存处于高位，或将约束下半年价格反弹空间。 此次反弹或为产业套保提供最佳入场时机。

1 、长期观点：

1）在未来一年的时间内，生猪产能依然处于增长状态，毕竟一些2020年的新增产能的释放要到今年下半年甚至明年中期。

2）从利润的角度来说，现在育肥利润可能最整个复产周期的亏损最为严重的阶段，但由于目前的养殖成本高，所以不代表目前的产能最大，或者说是明年更大产能释放是亏算会比现在更为严重。

3）价格角度，预计三四季度反弹之后，依然会继续下跌趋势。重点关注短期的反弹提供的长期趋势的入场点。

操作建议：

短线：生猪期货15正套（做多01-05）

长线：待反弹结束后继续套保和布局空单

猪肉收储

1. 1上周下跌触及以及预警，启动猪肉收储

6月28日新闻，据国家发展改革委监测，6月21日-25日，全国平均猪粮比价为4.90:1。按照国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，已进入过渡下跌一级预警区间（低于5：1），中央和地方讲启动猪肉储备收储工作。

据悉，此次收储量可能在5万吨左右，具体收储任务下发至各地屠宰企业。

02	生猪出栏与养殖利润

2. 1生猪出栏价变化-各区域涨跌情绪各异

上周全国生猪出栏价有13.66元/公斤下跌至12.74元/公斤。本周价格快速反弹至15.9元/公斤。全国各区域涨跌情绪不一。 如下图所示。

2. 2出栏维持上升态势，利润深度亏损，结构调整在即

1）上市公司的经营数据显示，统计在内10家上市公司生猪销量维持上升的趋势；5月整体销售生猪755.49万头，环比增加10%；较去年同期增加91%。仅次于春节前2020年12月的销量，为2019年年初以来正常销售月份的新高（春节前有需求前置现象）。

2）据了解集团化养殖成本在16元/公斤以上，现在生猪出栏普遍低于成本。截至6月25日，自繁自养亏损扩大至-526元/头较一周前下跌176元/头；外购仔猪育肥利润-1570元/头较一周前继续下跌125元/头；亏损现状已经严重影响到仔猪销售利润及育肥企业的补栏意愿，但对产业长期而言，有利于调整产业结构。

母猪环节

3. 1下游亏损向上传导，母猪价格加速下跌

由于育肥猪亏损严重，养殖户补栏意愿极低，仔猪价格持续下跌；截至6月24日，比上周下跌100元/头至475元/头。6月初仔猪价格的下滑已经开始向母猪价格传导：截至6月24日，二元母猪均价2579元/头，较前一周降380元/头，为连续第三周大幅下滑；短期母猪价格或依然维持弱势。

04	基差: 盘面利润

4. 1盘面利润回升，期货价格上方依然承压

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