【机械丨吕娟】浙江鼎力(603338)：国内外齐发力，传统工程机械巨头冲击有限 ——工程机械系列深度报告之一

方正证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-07-21 07:42

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观点

全球高空作业平台市场呈现四大特点：①市场处于成熟期。②高度集中，供需基本都在发达地区。③臂式是价值量占比最高的品种。④下游应用领域以建筑为主，接近70%占比，非建筑占比有提升趋势。

中国高空作业平台市场处于高速发展阶段：①市场处于导入期，高速增长。②需求目前集中在较发达城市。③下游应用领域以建筑为主。④剪叉式是占比最高的品种⑤预计未来三年行业CAGR在33%以上。

国内外市场共同驱动公司持续高速增长：①国内市场：公司龙头优势明显，激励到位、全产品型谱、全方位服务，市场份额有望继续提升。②海外市场：公司性价比优势明显、不断改进销售模式，作为后起之秀市场份额持续提升。

传统工程机械巨头冲击有限，公司龙头地位有望持续保持。首先二者在商业模式、下游应用方面均存在很大差异，其次从投入回报角度，未来3年传统工程机械巨头很难真正投入去做高空作业平台产品，最后叉车的发展告诉我们，传统工程机械巨头仅凭品牌优势很难与专一的公司抗衡。

盈利预测与评级：预计公司2017-19年归母净利润分别为2.67、3.96、5.26亿元，同比分别增长52.60%、48.36%、32.95%；对应的EPS分别为1.64、2.44、3.24元，PE分别为35.90、24.19、18.20倍。高速增长性行业中优质龙头，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国内经济大幅下跌，海外市场拓展不力。

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