中资外币债券周报 2020.03.16-03.20

中资外币债券周报 2020.03 .16-03.20

本周美国国债市场回顾

2年期国债收益率  -13.73个基点,一周-17.69个基点,收0.3134%

5年期国债收益率 -22.87个基点,一周-25.83个基点,收0.4585%

10年期国债收益率-29.50个基点,一周-11.49个基点,收0.8454%

30年期国债收益率-36.79个基点,一周-11.24个基点,收1.4169%

随着越来越多经济活动陷入停摆，美国债上涨，收益率曲线趋平。 十年期国债收益率一周以来首次收于1%以下，在过去的三周中，十年期美债收益率连续三周波动幅度超过50基点，为过去二十年来的第一次。纽约联储连续六天进行国债购买操作，周五第一次出现购买额低于目标总额的情况。

英德法西意国债走势

本周中资外币债券市场回顾

全球动荡不安，本周中资美元债一级市场发行几乎停滞，仅有3名发行人发行3只共计1.9亿美元债券。

二级市场方面，由于境外整体流动性紧张，下跌继续成为全周主旋律，彭博巴克莱投资级走宽66bps ，市场IG名字ofr 不多见的情况下整体价格依旧没有太大回升，做市商对基准类中资名字的双边价差几乎清一色都在50bp以上。美股第四次触发熔断机制带来新一波恐慌，银行的AT1有出现在双边报价几乎相差200 bp的情况下的直接成交。AMC板块中，华融继续领跌，以其新发的10年期票据为例，中间价收益率已经达到5.3%附近，自二月份发行以来下跌超15pts，收益率相较于其他几家AMC机构也有100bp溢价。

高收益方面，彭博巴克莱高收益指数较上周走宽420bps，连续两周走宽幅度超过300bps，目前已经创下该指数的历史新宽。 中骏集团CHINSC、广州富力GZRFPR、禹州YUZHOU 、华夏幸福CHFOTN、融创SUNAC 等3年以上的票据跌幅超20pts，地产长端更是见到50-60元不等的价格，大跌也令部分流动性宽裕的地产发行人开始考虑回购美元债，以降低融资成本，比如本周融创中国称已于公开市场回购7860万美元票据。中资AT1方面，BCHINA 3.6 PERP 和POSABK 4.5 PERP依然是交易相对活跃的券，其中后者一度跌至90.00/93.00的双边后，但在周五随着流动性短暂的缓解，见到部分买家进入抄底，POSABK 4.5 PERP 等有4-5元的上涨。

信用风险事件方面， 汇源果汁未支付今年将到期的美元票据利息，构成违约。山东如意3月16日未如期支付境内债利息，然而全部持有人同意该期利息变更为场外支付，不触发违约责任事项。惠誉下调泛海控股评级至CCC+ 因公司融资计划执行的不确定性；穆迪下调新湖中宝评级至B3，称经济状况趋弱令公司再融资风险上升。

近期中资外币债券一级发行汇总