招商电力设备·游家训：长园集团（600525）—管理层签订一致行动人协议，企业经营有望加快复苏

公司管理层签订一致行动人协议，并公告增持计划。公司重要股东沃尔核材及其一致行动人，在近几个月几次提请召开临时股东大会，并在旧改、收购和鹰、藏金壹号出资人等问题上提出问询和质疑。公司5月25日，公司高管团队及子公司主要负责人签署了一致行动人协议，当时一致行动人合计持股约22.31%，同时，管理层及其一致行动人公告将在之后6个月内在二级市场增持1-7%股权。近期，管理层一致行动人已经开始实施增持计划，近期披露的合计持股已达到22.84%。预计公司管理层未来的凝聚力有望加强，上市公司的经营决策效率也有望提高。

公司经营将加快复苏，三季度有望实现不错的增长。一季度由于子公司运泰利下游大客户交货波动导致上市公司并表利润同比大幅下滑。公司其余材料业务经营在加速增长，电力装备经营稳健，自动化板块总体基本面也向好，我们预计运泰利Q2有希望显著恢复，并有望在3季度实现较快增长。综上，预计公司二季度业绩将加快恢复，并有希望在三季度实现不错的增长。

具有较强的经营管理能力，子公司管理开始优化。公司过去成功的实现了对众多科技类公司的并购整合，其专业子公司在各自细分领域均具备了较强的竞争力。在公司的各子公司中，电力板块开始围绕强势子公司展开内部整合，后续公司有望加强板块内部协同，如果公司子公司管理能够体现出效果，整体经营效率将有显著提高。看好公司的持续经营和管理整合管理能力，维持 “强烈推荐-A”投资评级，调整目标价为19-21元。

风险提示：股权争夺加剧、并购整合低于预期。

以上内容均为报告摘要。

感谢您关注招商研究！

微信公共号：招商研究

网站：http://www.newone.com.cn/research

您可以搜索“招商研究”，通过查看公众账号来关注我们。

招商证券研究团队订阅号列表

招商宏观研究，招商策略研究，招商医讯

招商传媒与互联网，招商电力设备与新能源

招商电子，招商服饰纺织，招商机械

招商电力公用事业研究，招商家电研究

招商建筑，招商交运，招商军工研究

招商轻工，招商食品饮料，招商通信

招商中小盘研究，招商汽车研究，招商化工

大金融研究，降噪房地产

重要声明：

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。