高关税逼停快时尚，Shein估值大降70%，供应链“辗转腾挪”

天天财经116 · 公众号 · · 2025-02-19 17:30

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2020年疫情爆发后，Shein（希音）依托中国供应链高效率与低成本优势，在全球快时尚领域凭借更快上新速度、更低价格而快速崛起，在2024年成为行业巨头；谁料时移世易，2025年春节假期以来，Shein不利消息接踵而至，可谓流年不利。受美国关税政策反复冲击，Shein不仅在美国销售额一度大幅下滑，商业模式与商业价值也遭遇重大挑战；更糟糕的是，据新浪财经报道，Shein面临估值降至300亿美元左右的压力，相比高点暴跌了70%。

祸不单行，Shein的IPO时间也一再推迟，先是由2024年延迟到2025年一季度，后延迟到2025年复活节，目前Shein的IPO计划已经延迟至2025年下半年。

Shein麻烦缠身的主要原因是美国的关税新政。因Shein主营女装，大多数商品都属于高关税类目，在新政之下关税成本面临着从0飙升至42%以上的风险。

有报道表示，为了解决危机，Shein要求供应链工厂加速把产能落地越南。Shein发言人否认了这一消息，但多家服装行业厂家证实该消息属实。

高关税逼停快时尚

美国关税政策的改变直接冲击了Shein核心女装业务，不仅拖累原有“小单快返”的经营效率，还导致Shein的成本直线上升，对其商业模式与商业价值提出了双重巨大挑战。

Shein主要聚焦于跨境快时尚女装领域，通过超低价格的女装吸引海外消费者，其独特的“小单快返”业务模式非常依赖中国广州的低成本服装供应链。面对关税危机，如果Shein无法通过调整供应链布局消化成本，就只能通过涨价转嫁给美国消费者。

涨价会令快时尚Shein原本所依赖的低价优势大幅削弱，导致消费者的下单热情大幅消退。据彭博社援引SecondMeasure对信用卡和借记卡数据的分析，自新政落地数天内，Shein在美销售额单日最高跌幅达到41%。而据《TheInformation》报道，早在2024年上半年，Shein发展增速就已经显露出疲态，收入增速从去年同期急剧下滑至23%，利润减少超70%，利润率骤降至2%。美国关税新政的冲击，无疑会令Shein盈利状况进一步恶化。

这也是Shein要求国内供应链工厂把产能迁移越南的主要原因。事实上，Shein供应链的多元化布局由来已久，此次瞄准越南并非Shein首次谋求海外产能。公开报道显示，Shein近年来花费重金，先后进行过多轮服装产能的全球配置，在巴西、墨西哥、土耳其等地均有产能布局。

IPO遥遥无期

值得注意的是，美国关税政策反复对Shein业务的冲击与伤害，已经快速传递到资本层面。不仅Shein筹划中IPO的估值相比高点近乎暴跌了70%，上市的时间点又一次被迫推迟。

2025年2月17日，据新浪财经，知情人士称，快时尚零售商Shein面临把自身估值降至300亿美元左右的压力；这相较于Shein最高点千亿美元估值缩水了70%，也比2024年计划IPO的估值640亿美元也已经腰斩。知情人士称，Shein的股东建议调整估值，以助力实现在英国的首次公开募股(IPO)。知情人士透露，IPO估值取决于关税政策的最终影响，目前投资者信心受挫，Shein前景仍充满不确定性。

受美国针对性打击中国小商品免关税进口政策的影响，Shein不仅IPO估值受到影响，在英国上市的计划也被推迟。知情人士2月14日透露，因美国关税政策反复，Shein计划IPO时间点很可能被推迟到今年下半年。

更让Shein倍感头疼的是，其上市审核压力还在持续加大，上市不确定性还在增加。2025年2月17日，英国时装协会首席执行官施压监管部门，要求对Shein本已推迟的IPO继续就“社会责任”进行审查。而早在今年1月，Shein还曾遭遇来自英国立法委员会的严厉质询，后因表现不佳被指“藐视”立法会而遭到公开批评。

Shein在2023年曾将希望寄托于美国资本市场，满心期待能实现IPO，但遭遇美国多名国会议员阻挠，最终赴美上市计划成为泡影。后Shein迅速调整策略，在2024年6月份向伦敦秘密递交招股书，曾计划2024年完成伦敦IPO，但目前也已经多次延期。

有专业媒体表示，英国金融监管机构FCA审核批准时间较长，目前Shein上市申请并没有获得监管当局批准，目前仍处审核阶段。

Shein仍有辗转腾挪的空间。2025年固然困难重重，但如果Shein能够通过全球化布局重整产能，在中国以外地区重拾“小单快返”，来自美国高额关税的风险将迎刃而解，随风飘散，Shein的种种压力也将一扫而空。

问题是，越南能够承载广东的服装供应链吗？Shein又真的能将产能转移过去吗？这一切都尚待时间来给出答案。

高关税逼停快时尚，Shein估值大降70%，供应链“辗转腾挪”

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