本周观点
截至上周，三大运营商2019年年报均已发布，我们认为2020年5G资本开支1803亿元的力度超出市场预期，随着新基建产业政策进一步强化，产业链公司逐步复工复产，将进一步加速5G商用落地。结合当前处于5G招标阶段，重点关注主设备及无线上游厂商投资机会。同时，5G有望推动IDC、云厂商快速发展以及物联网、车联网、工业互联网等5G产业链衍生领域投资机会。重点推荐：中兴通讯、数据港、世嘉科技、移为通信、星网锐捷、华工科技、奥飞数据、光环新网、移远通信、和而泰、金卡智能等。建议关注：紫光股份、高新兴、武汉凡谷、博创科技、天源迪科等。
三大运营商2020年5G投资1803亿，力度超4G建设高峰期
根据三大运营商2019年度业绩报告内容，2020年三大运营商5G相关资本开支为1803亿元，占三大运营商和中国铁塔资本开支总预算的49.7%，对比4G建设高峰期三大运营商对4G网络资本开支为1638亿元，可以看到2020年运营商对于5G资本开支力度超预期，充分展现了当前运营商发展5G的决心，是对国家5G新基建战略的积极响应，同时也为5G网络建设进程加速提供保障。另外，中国联通和中国电信深化共建共享，与中国移动在5G网络建设齐头并进的同时，而两家5G资本开支合计较中国移动少197亿元，实现了降本增效
。
计划发展5G用户目标超预期，有望带动下游景气度快速提升
根据三大运营商2019年度业绩发布会信息显示，按照计划到2020年底三大运营商5G套餐用户总数将超1.8亿户，参考当前总移动用户数为16.04亿，渗透率有望超过11%。同时，中国联通、中国电信在年报说明会上表示，预计3-4年内5G用户渗透率提升至80%，而对比4G用户发展进程来看，从2013年12月三大运营商获得TD-LTE牌照起到2016年的四年间，行业渗透率仅达到了57%，我们认为5G用户渗透率有望超预期发展，从而带动下游应用侧景气度快速提升。
中兴通讯2019年报业绩超预期，运营商5G招标进行中
中兴通讯于3月27日晚间发布2019年年报，公司实现营业收入907.4亿元人民币，同比增长6.1%，其中运营商网络营业收入665.8亿元人民币，同比增长16.7%，实现归母净利润51.5亿元人民币，同比增长173.7%，超市场预期。另外，3月27日中国联通发布了《2020年中国联通智能城域网核心汇聚设备集中采购中标候选人公示》，我们认为当前处于运营商5G招标阶段，伴随着产业链各厂商逐步全面复工复产，进一步加速5G商用落地。
风险提示：
中美贸易摩擦加剧；新型肺炎快速爆发超预期；国内5G网络建设投入不及预期；云厂商资本开支投入不及预期。
上周通信（中信）下跌
3.57%
，同期沪深
300
上涨
1.56 %
，创业板下跌
0.58%
。截至上周，三大运营商
2019
年年报均已发布，我们认为
2020
年
5G
资本开支
1803
亿元的力度超出市场预期，随着新基建产业政策进一步强化，产业链公司逐步复工复产，进一步加速
5G
商用落地。结合当前处于
5G
招标阶段，重点关注主设备及无线上游厂商投资机会。同时，
5G
有望推动
IDC
、云厂商快速发展以及物联网、车联网、工业互联网等
5G
产业链衍生领域投资机会。重点推荐：中兴通讯、数据港、世嘉科技、移为通信、星网锐捷、华工科技、奥飞数据、光环新网、移远通信、和而泰、金卡智能等。建议关注：紫光股份、高新兴、武汉凡谷、博创科技、天源迪科等。
复盘4G投资周期，5G资本开支力度超预期，网络建设进入加速期
2019年运营商营收增速承压。2019年三大运营商在“携号转网”、“提速降费”、行业竞争加剧等背景下，叠加4G流量红利逐步消退，中国移动、中国联通、中国电信移动业务营收增长乏力，同比增速分别为-3.5%、-5.3%和4.7%，净利润增速分别为-9.5%，11.1%和-3.3%。
5G作为新基建的重要部分，从产业链来看，其投资主体以三大运营商为主，随着近期新基建产业政策的不断强化，三大运营商2020年资本开支规划成为市场关注焦点。我们复盘4G投资周期运营商及中国铁塔资本开支情况，通过对比当前5G资本开支规划，不难发现整体投资力度超市场预期，从而5G网络建设和规模商用进度有望提升，利好主设备及无线上游相关产业链厂商
。
5G网络当前处于运营商投资加速落地的阶段，根据三大运营商2019年度业绩报告内容， 2020年三大运营商5G相关资本开支为1803亿元，占到三大运营商和中国铁塔资本开支总预算的49.7%，对比2013-2014年4G建设初期，运营商对4G网络建设的投资占总资本开支比例均不足30%，且4G建设高峰期三大运营商对4G网络资本开支为1638亿元。
综合以上数据，2020年运营商对于5G资本开支力度超预期，充分展现了当前运营商发展5G的决心，是对国家5G新基建战略的积极响应，同时也为5G网络建设进程加速提供保障。
三大运营商移动网络资本开支占比高于4G时期。
从三大运营商移动网络投资占总资本开支（三大运营商+中国铁塔资本开支总和）比例来看，2019年和2020年移动网络资本开展占比分别为44.84%与49.89%，高于4G建设周期，即2013-2015年的37.83%、45.01%和43.98%，我们认为结合当前处于5G招标阶段，重点关注主设备及无线上游（天线、光模块、滤波器、PCB等）厂商投资机会。
深化共建共享，降本增效，加速5G网络建设。
中国电信与中国联通持续加大共建共享5G网络，按照计划，2020年中国电信将与中国联通2020上半年中国联通与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，力争三季度完成新增共建共享5G基站25万站，覆盖全国所有地市，其中中国电信和中国联通预计分别建设14万站和11万站，整体与中国移动2020年新建5G基站数持平。从资本开支情况来看，中国电信和中国联通合计5G资本开支为803亿元，低于中国移动的1000亿元，共建共享为两家运营商在规模建设5G网络，形成于中国移动齐头并进的同时，资本开支总规模有所优化，实现降本增效。
2020年5G规模商用，用户数有望超1.8亿，将带动产业链加速发展。
根据三大运营商2019年度业绩发布会信息显示，2020年中国移动计划5G套餐客户净增7000万，中国联通计划新增5000万5G用户，中国电信计划新增6000-8000万5G套餐用户，则到2020年底三大运营商5G套餐用户总数将超过1.8亿户，按照当前总移动用户数为16.04亿，渗透率有望超过11%。同时，中国联通、中国电信在年报说明会上表示，预计3-4年内5G用户渗透率提升至80%，而对比4G用户发展进程来看，从2013年12月三大运营商获得TD-LTE牌照起到2016年的四年间，行业渗透率仅达到了57%，我们认为5G用户渗透率有望超预期发展，从而带动应用侧景气度快速提升。
运营商加快数字化转型升级，新兴业务成新增长点。
在2019年运营商传统业务步入瓶颈期的背景下，三家运营商进军IDC、云计算、大数据、物联网等新兴市场，ToB、ToG市场具有空间大、成长性强等特点。据三家运营商2019年年报数据显示，中国移动、中国联通和中国电信相关业务增速分别为48.3%，43%和9.1%，三大运营商新兴业务占总营业收入比重持续提升。我们认为随着2020年5G规模商用，新兴业务有望保持高速增长态势，成为运营商营业收入新的增长点。
投资建议：
三大运营商2020年计划5G开支预算1803亿元，大幅高于4G建设高峰期的1638亿元，我们认为2020年5G资本开支力度实际超出市场预期，分展现了当前运营商发展5G的决心，是对国家5G新基建战略的积极响应，同时也为5G网络建设进程加速提供保障，利好主设备及无线上游相关产业链厂商（天线、光模块、滤波器、PCB等）。另外，三大运营商预计2020年底5G用户数有望超1.8亿户，有望带动应用侧景气度快速提升，同时，5G有望推动IDC、云厂商快速发展以及物联网、车联网、工业互联网等相关领域投资机会，重点推荐：中兴通讯、数据港、世嘉科技、移为通信、星网锐捷、华工科技、奥飞数据、光环新网、移远通信、和而泰、金卡智能等。建议关注：紫光股份、高新兴、武汉凡谷、博创科技、天源迪科等。
5G产业链进展
Gartner
：2019
全年全球服务器收入下降2.5%
，出货量下降3.1%
3月25日消息，2019年第四季度全球服务器收入增长5.1%，出货量增长11.7%。在供应商表现方面，戴尔易安信的收入和出货量均位居第一，分别占到20.5%和16.3%的市场份额。惠普公司的收入和出货量市场份额分别为17.3%和12.3%，排在第二位。浪潮电子是前五名中唯一一家2019年收入和出货量均实现增长的厂商。（C114通信网）
运营商集采
5
家企业中标黑龙江中国联通5G
无线网设计集采：平均折扣22.7%
3月24日消息，黑龙江中国联通公布5G无线网一体化设计服务集采的中标候选人，北京中国电信设计院、中网华通设计、广州杰赛等5家企业中标。据招标公告显示，黑龙江中国联通本次5G无线网一体化设计服务是为满足黑龙江全省2020-2021年5G无线网及承载网工程建设的需要，对勘察、设计服务进行集中公开招标采购。本项目涉及基站共15,360站，室分（楼）1533站。项目总预算规模为473,995万元，其中勘察、设计服务预算为12757万元。（C114通信网）
中国联通20
亿5G
承载智能城域网开标，华为中兴烽火新华三包揽
3月27日消息，中国联通发布了《2020年中国联通智能城域网核心汇聚设备集中采购中标候选人公示》。此次主要采购接入层设备整机部分42440台，其中：A1设备40831台（接入能力≥320G插卡式），A3设备1609台（接入能力≥48G盒式）；采购可插拔式光模块69.38万个。根据分配方式，预估各家份额为：华为：54%，中兴25%。烽火11%，新华三10%。华为全部为第一名中标，且为高价中标。
云计算&IDC
Canalys
发布中国云市场份额：“BAT
”前三
3月25日消息，市场研究公司Canalys日前发布了2019年第四季度中国公有云服务市场报告。报告显示，阿里云排名第一，市场份额环比上涨至46.4%。同期，腾讯云市场份额18%，百度云份额8.8%。整个2019年，中国云基础设施服务的开支增加63.7%，超过107亿美元。阿里云位列第一，占据46.1%的市场份额。腾讯云排名第二，占据17.3%的份额。AWS第三，百度智能云排名第四。（C114通信网）
Dell'Oro
：2020
年全球云数据中心资本支出将呈现更高增长
3月26日消息（艾斯）根据市场研究公司最近发布的一份报告称，尽管面临市场挑战，但预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长。在2019年暂停资本支出增长后，Tier 1云服务提供商将恢复在服务器方面的支出。该报告还指出，Top 10云服务提供商2019年总支出为660亿美元，较上年增长3%；在2020年，服务器支出预计将占数据中心资本支出的47%。（C114通信网）
物联网&车联网
阿里云率先通过基于等保2.0
的物联网安全评估
企业用户可实现快捷合规
3月24日，阿里云宣布IoT安全平台成为全国首个通过网络安全等级保护2.0（以下简称等保2.0）物联网扩展安全评估的安全服务平台，该评估由公安部信息安全等级保护评估中心执行完成。这意味着使用阿里云IoT安全平台的企业，可以获得最为全面的loT安全防护，极大程度的缩减了自生安全防护成本。（C114通信网）
