【太极股份*郝彪团队】受益央企背景，自主可控集成商有望腾飞

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-07-17 07:31

正文

太极股份

受益央企背景，自主可控集成商有望腾飞

自主可控成为公司边际增长的关键因素：公司为政务云板块的龙头企业之一，目前公司的收入主要构成中主要为行业解决方案，占比超过70%，已经成为政务、金融、能源、制造、公共事业等行业信息化建设的领先企业，政务云领域的业务相对稳定；IT增值产品与咨询服务共计占比30%。目前在自主可控领域，公司依靠自身的特一级资质集成商地位，先后战略投资慧点科技、人大金仓数据库和金蝶中间件，逐步建立起较完善的自主可控的产业体系。我们判断，自主可控行业进展将在近年迎来发展高峰，并为公司提供全新的边际增长驱动力。

太极自主可控市场早有布局，从集成到基础软件和应用软件逐步拓展：太极股份上市以来，积极利用资本市场拓宽自主可控产业链，经过多年的积累，目前在数据库、中间件、自主操作系统等自主可控细分领域已经具备较强的产品、技术和客户，拥有龙头中间件及数据库、办公OA，收购量子伟业进军管理软件的计划目前正在实施中，同时与普华软件形成了操作系统层面的合作。目前太极股份通过战略投资分别持有慧点科技91%股权、人大金仓38.18%股权（2017年5月实施增资）和金蝶中间件21%的股权，在自主可控产品的基础软件和应用软件领域已做出多重布局。同时，公司作为央企背景的特一级集成商，预计在集成商中将享有较高份额，是自主可控产业链的高弹性标的。

维持“买入”评级：预计公司2017-2019年净利润分别为3.87亿、5.12亿和6.32亿，EPS分别为0.93/1.23/1.52元，现价对应31/23/19倍PE。目前公司收购量子伟业已经获批，备考净利润有望达成，若考虑量子伟业并购完成，公司2017-2018年备考净利润分别为4.30亿、5.66亿和6.96亿元，对应摊薄EPS分别为1.00/1.32/1.62元，对应28/22/18倍PE。

风险提示：自主可控行业推进低于预期风险，公司市场份额低于预期风险，并购失败风险。

（分析师郝彪）

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