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观察者言：
投资者适当性新规对投资者和金融产品与服务都进行了分类，并明确风险匹配。正式稿删除了对具体金融产品的划分属性，改由证券经营机构自行判断，但股票产品不具有“本金损失可能性低或较低”，因此属于R3产品可能性较大，但这并不意味着全民炒股时代的终结，除C1客户，其余可在特别的风险警示程序后购买。
财新记者 张榆 见习记者 张立君/文
投资者适当性管理新规终于来了。
7月1日起，投资者购买股票、基金、期货等金融产品，需要填写《投资者风险承受力能的评估问卷》，签署《投资者风险承受能力评估结果告知书》、《适当性匹配及投资者确认书》、《产品或服务风险警示及投资者确认书》等；开户不再是简单的身份信息填写，而需要经过一系列的复杂流程。
证监会发言人邓舸表示，《证券期货投资者适当性管理办法》（下称《办法》）的核心是强化经营机构的适当性责任，围绕评估投资者风险承受能力和产品风险等级、充分揭示风险、提出匹配意见等核心内容，规范经营机构义务，明确监管机构和自律组织履职要求，制定逐一对应的监督管理措施，确保各项适当性要求落到实处，实现将适当的产品销售给适合的投资者。
对证券经营机构而言，由于新的适当性新规适用范围包括了所有的产品和服务，并对适当性工作提出了新的标准和要求，因而此次改造内容较多、覆盖面较大，涉及前中后台多部分，时间紧任务重。在6月28日细则出台前，券商已按照此前的征求意见稿进行准备及改造。
证监会强调，要避免《办法》成为无约束力的“豆腐立法”和“没有牙齿的立法”。
新规明确风险匹配
此次新规最重要的是将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级，相应的产品或服务风险也由低至高分为五级，目的是让投资者能够买到与之风险承受能力相适应的产品。
根据新规，证券经营机构将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级，分别为Ｃ１、Ｃ２、Ｃ３、Ｃ４、Ｃ５，相对应的产品或服务风险等级由低至高也有五级，分别为Ｒ１、Ｒ２、Ｒ３、Ｒ４、Ｒ５。
Ｃ１级投资者匹配Ｒ１级的产品或服务；Ｃ２级投资者匹配Ｒ２、Ｒ１级的产品或服务；Ｃ３级投资者匹配Ｒ３、Ｒ２、Ｒ１级的产品或服务；Ｃ４级投资者匹配Ｒ４、Ｒ３、Ｒ２、Ｒ１级的产品或服务；Ｃ５级投资者匹配Ｒ５、Ｒ４、Ｒ３、Ｒ２、Ｒ１级的产品或服务。
此前受到较大关注的是，在征求意见稿中将股票划分为R3风险等级，这也意味着C1、C2级别客户不能购买股票，因此有人提出“全民炒股时代终结”终结。但
此次正式稿中删除了对具体产品的风险等级划分，协会表示经营机构根据自己对风险的理解和判断在《产品或服务风险等级名录》各级中列出相对应的产品或服务清单。
不过证券经营机构大概率将继续将股票划分为R3等级，因为其并不符合R1、R2“本金损失可能性低或较低”的情况。不过除最低风险承受的投资者，其他也均可以在进行书面警示后参与。
邓舸特别发声表示，《办法》明确了投资者分类、产品分级、适当性匹配等各环节的标准和底线，目的是让投资者能够买到与之风险承受能力相适应的产品，减少不必要的损失。但如果投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品，经过特别的风险警示程序后，经营机构仍然可以向其销售产品，投资者买卖股票的权利不受影响。
根据《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》（下称《指引》），证券经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后，投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者接受相关服务的，证券经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后，应当就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示，投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或者提供相关服务。
唯一不能享受特别书面风险警示的人群是风险承受能力最低类别的投资者，主要包括不具有完全民事行为能力；没有风险容忍度或者不愿承受任何投资损失；或者法律、行政法规规定的其他情形。不过证券业协会也表示，从现实实践来看，这类投资者数量应该是极少的。
新规实行新老划断
令证券经营机构松一口气的是，此次新规实行新老划断。
《办法》和《指引》中提及，证券经营机构向新客户销售产品或提供服务、向老客户销售（提供）高于原有风险等级的产品或服务，或者向休眠账户重新激活的老客户销售产品或提供服务，需要按照《办法》和《指引》要求执行。
一位中型券商相关负责人向财新记者表示，
存量客户大部分为交易型客户，如果重新测评不仅重新测评的客户量非常大，而且影响客户交易效率，担心会产生客户的反感。
不过证券业协会也表示，鼓励证券经营机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作，主动对老客户的适当性管理做出妥善安排。后期也要求证券经营机构应当在《办法》和《指引》实施后不断总结经验，持续优化、完善适当性管理制度。
从协会提供的业务模板来看，新进入资本市场的投资者要填写《投资者基本信息表》、《投资者风险承受能力评估问卷》、《投资者风险承受能力评估结果告知书》、《产品或服务风险等级名录》、《适当性匹配意见确认书》及《产品或服务风险警示及投资者确认书》等内容。
其中，《投资者风险承受能力评估问卷》模版共20道题，分别涉及财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好等。
不过细则并未就产品或服务进行细致的划分，因此证券业协会相关负责人表示，各家经营机构将据此对自身的每个产品或服务进行风险等级划分，因此相同产品或服务的划分应当处在大致相同的等级。
此外，投资者在不同机构获得的评级可能有差别，但证券业协会表示不应相差甚远，任何时候都不排除个别不规范的机构出现恶意竞争的现象，低者高评或者高者低评都是没有尽到适当性义务的表现，会因此承担法律责任，付出代价。
当然客户评级也可以进行调整。《办法》要求经营机构建立客户风险承受能力评估数据库，客户基本信息和影响风险承受能力评估的信息发生变化，都应当在数据库中及时更新。
新规对证券经营机构也有了更高的要求，除充分揭示风险外，也要求每年抽取不低于上一年度末购买产品或接受服务的投资者总数的10%进行回访；定期或不定期对相关岗位人员开展与适当性管理有关的培训等。
券商冲刺备战
虽然细则6月28日才正式确定下发，但金融机构早已开始准备，并进入备战冲刺状态。
“营业部每天下班及双休日都要进行培训，而公司IT部门已经连续加班很长时间，”一位券商人士向财新记者表示。
广发证券相关负责人向财新记者表示，目前公司在落实适当性管理工作方面的工作主要包括制度和协议文本修订、技术系统改造、业务流程改造、员工培训、投资者教育等工作以及针对重点客户的提示告知工作。
