中国石化公布2019年上半年经营数据。
今年上半年，公司实现油气当量产量226.63百万桶，同比增长0.91%。实现原油加工量1.24亿吨，同比增长2.65%。
勘探与开采：
原油产量微降、天然气产量继续增长。
今年上半年，公司实现原油产量1991.70万吨，同比下降1.36%；
实现天然气产量144.29亿立方米，同比增长6.99%。
天然气在在公司油气当量中的比重提升至37.48%。
我们认为天然气产销量的增长，也有助于公司油气开采业务盈利的改善。
炼油：
柴汽比1.03:1。
今年上半年，公司汽油、柴油、煤油产量均实现增长，其中汽油产量3133万吨，同比增长4.29%；
柴油产量3224万吨，同比增长0.47%。
近几年，公司根据市场情况，调整了成品油价格，其中柴汽比由2011年的2:1降至今年上半年1.03:1。
化工：
价差虽回落，产量仍增长。
在原油加工量稳步增长带动下，公司乙烯等石化产品产量实现增长。
今年上半年，乙烯-石脑油价差456美元/吨，同比下降35.82%。
虽然乙烯价差回落，但公司乙烯产量仍保持了增长。
今年上半年公司乙烯产量616万吨，同比增长6.46%。
营销与分销：
成品油销量继续增长。
今年上半年公司成品油总经销量9177万吨，同比增长3.75%。
作为国内最大石化企业，中石化依托其3万余座加油站，实现成品油销售的稳步增长。
我们认为随着民营炼化陆续建成投产，国内成品油供应增加，成品油销售市场竞争将更激烈，炼油化工业务盈利将面临压力。
盈利预测与投资评级。
我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.49、0.50、0.51元，2019年BPS为6.06元，维持“优于大市”投资评级。
风险提示。
原油价格下跌、混合所有制改革低于预期、石化行业景气度下行、炼油业务盈利面临一定压力。
