刘世锦：用刺激性办法保6，还是用改革的办法稳5

政经社 · 公众号 · · 2019-12-09 12:14

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作者：刘世锦

来源：中国金融四十人论坛

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近日，经济学界展开保“6”大争论。

在今日举行的第十七届中国改革论坛上，CF40学术顾问、全国政协经济委员会副主任刘世锦以“用刺激性办法保6，还是用改革的办法稳5”为题发表演讲指出，认识这一问题需要澄清两个基本的事实：第一个问题，如何看待中国过去近十年经济增速的回落？第二个问题，货币政策、财政政策等宏观政策能不能改变增长阶段的转换？

对于第一个经济形势的问题，刘世锦认为，近10年中国经济的回落是增长阶段的转换。 “2020年到2025年，中国的潜在增长率基本上在6%以下，在5%到6%之间。 我们经历的增长阶段的转换是符合规律的，下一步中国经济潜在的增长率是在6%以下。”

对于第二个政策取向的问题，刘世锦提出，当前中国的宏观经济政策总体上还是比较偏松， 如果政策放得更松，试图用一种刺激性政策达到超过潜在增长率的增速，实际上是寅吃卯粮。 “刺激性政策有可能成为以后出现经济真正断崖式下跌的一个诱因，这是目前特别需要警惕的。 ”他说。

“2020年到2025年，

中国的潜在增长率基本上都在6%以下”

刘世锦提出，保“6”争议需要认清的第一个事实是，中国经济经过30多年的高速增长后，在过去近10年开始逐渐回落。

“近10年的回落过程很难用一般的周期波动理论来解释，而是一个增长阶段的转换——从过去10%的高速增长转向将来5%左右的中速增长。 ”刘世锦说。

为什么会出现增长阶段的转换？刘世锦给出了四方面的解释：

第一，工业化阶段，重要历史需求峰值相继出现。 在他看来，历史需求峰值指的是整个工业化二三十年甚至上百年历史进程中，需求量最大或者增长速度最高的区间。过去支持高投资的三大需求来源的房地产峰值出现在2003年、基建投资峰值在2006年、出口峰值在2011年左右出现。在历史需求峰值出现以后，经济增长就会进入平台期，开始出现逐步回落。

第二，人口和劳动力结构的重要变化。 从2012年开始，15岁到59岁的劳动年龄人口每年至少减少二百万人，最近几年减少的数据是四五百万人，而就业人口总量从2018年开始下降。

第三，可利用的技术减少。 中国现在已经形成了全世界最为齐全的工业门类，而且已经在部分领域并跑和领跑，“实际上这也反映出我们可以利用的技术已经明显减少。 ”他说。

第四，资源环境可承受的能力达到了临界点。 刘世锦表示，资源消耗、碳排放量已经接近了历史峰值，环境容量大幅度收缩，部分地区超过临界值，最为明显的就是雾霾天气的影响。

刘世锦指出，从国际经验来讲，日本、韩国和中国台湾都经历了二三十年高速增长，当人均GDP达到1.1万美元时都由高速转向中速。其中，日本的经济增速在70年代初期直接降到4%-4.5%，韩国的经济增速在90年代后期直接降到5%左右，中国台湾的经济增速出现在80年代的后期，由10%降到5%-6%。

“我最近组织了一个团队，一直在研究潜在增长率的问题，他们最后算出来2020年到2025年中国的潜在增长率基本上都在6%以下，在5%到6%之间。我们经历的是增长阶段的转换是符合规律的，下一步，中国经济潜在增长率是在6%以下。 ”刘世锦表示。

“中国现在的宏观政策总体上还是比较偏松”

刘世锦认为，保“6”争议需要厘清的第二问题是：货币政策、财政政策等宏观政策能不能改变增长阶段的转换？

刘世锦提出的一个判断是， 宏观经济政策不可能改变潜在增长率。 在他看来，只有当实际增长率低于潜在增长率的时候，放松宏观政策，才可能有效。

“我举一个简单的例子，潜在增长率就像游泳池里的水面，平时我们看到这个水面是波动的，宏观政策可以让波动的幅度小一点，甚至把它熨平。但是水面由2米变成1.5米甚至变成1米，这个事情是宏观政策变不了的，是由另外的因素决定的。从经济理论角度来讲，是由要素的供给特别是要素的质量及其组合的结构，或者简单地说，由结构性潜能来决定的。 ”刘世锦说。

近期，随着经济下行压力的加大，呼吁货币政策放宽的呼声比较高。在刘世锦看来，近年来中国的货币政策总体上是比较宽松的，前些年为了稳增长、加杠杆，出现了杠杆率过快上升的情况。因此， 到目前为止中国并没有出现由于货币政策过紧影响经济增长的情况。

此外，脱实向虚、货币政策传导不畅、民营和中小企业融资难融资贵等问题属于结构性、体制性问题，作为总量政策的货币政策，很难影响、改变这些问题。

“在中国目前的情况下，我们的宏观政策并不紧，总体上还是比较偏松的。 如果想继续把货币政策放松，放得更松，用一种刺激性政策，试图达到超过潜在增长率的增速，实际上是寅吃卯粮。 ”刘世锦说。

他指出，透支了未来增长潜力，短期来看能把经济硬撑到比较高的水平，但是以后一定会大起大落，而且某个时候就会出现断崖式下跌，甚至出现危机。 “刺激性政策有可能成为以后出现经济真正断崖式下跌的一个诱因，这是目前特别需要警惕的。 ”

对于未来中国经济走势，刘世锦认为，从目前的经济形势来讲， 中国经济已经进入中速增长平台，但还没有稳下来，今后一两年内还有一个百分点左右的回落空间。 中速平台增速可能稳定在5%到6%，或者到5%左右。

“现在看，略低于6%的增速，可以显现两个翻番全面建成小康社会的目标。但是根据我们宏观模型分析，明年一季度后，经济有很大可能性再次进入下行通道，所以明年稳增长的压力和挑战将大于今年。 ”他指出。

“必须要激发与中速增长期

相匹配的新的结构性潜能，

否则5%的增速不一定能保得住”

“5%到6%的经济增速符合中国现在潜在增长率的，而且要保持一个5%以上的增长速度，其实很不容易，难度相当大。一定要提出的是，中国的基数每年都在扩大，每年的新增量仍然是全世界最大的。像2018年中国经济的新增量相当于一个澳大利亚，今后一两年、两三年的经济增量可能会相当于一个俄罗斯，中国的经济增量仍然是全世界最大的，提供了全世界30%的需求量。 ”刘世锦说，基建、房地产和出口这三大需求来源的基本动能已经不足了，中国经济的增量也不能再依靠这三大需求来源 ，必须要激发与中速增长期相匹配的新的结构性潜能，否则5%的增速不一定能保得住。

“但是我们看到由于存在体制机制上的束缚，不少新的结构性潜能看得见、抓不住。 ”刘世锦建议，下一步，特别是从明年开始，重点要放到挖掘新的结构性潜能的改革和政策调整上，应该做好六件事情：

第一，通过城乡要素流动加快大都市圈发展 。 “最近《土地管理法》给农村集体建设用地入市开了一个口子，但是宅基地朝外流转还不允许，我觉得这个改革必须加快，否则这个大都市圈的潜能，我们只能是看得见、抓不住”。

第二，打破行政性垄断，改进低效率部门。 他认为部分存在着行政性垄断，缺少充分竞争的领域，特别是技术产业需要进一步改革。 “下一步，将石油、天然气、电力、铁路、通信、金融等领域，应该实质性地放宽准入、促进竞争上，应该有一些标志性的大动作”。

刘世锦称，“石油、天然气行业能不能上中下游全链条放宽准入、放开进口。这样做的好处在什么地方呢？包括电信行业，能不能再搞一两家民营资本或者系统之外的包括国有资本在内的投资者参与的这种基础电信运营商，不是虚拟电信运营商。这样做的好处是可以带动有效投资，更重要的是可以降低实体经济和全社会生产生活的技术性成本，从全局上提高资源配置和利用的效率”。

第三，促进产业内优胜劣汰、转型升级。 刘世锦表示，在此过程，要防止由于不公平竞争导致的优不能胜、劣不能汰的逆向选择。

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