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作者 |卢巴
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随着格力昨晚发布公告，一场热闹了大半年的混改终于落下帷幕。
可以说，“意料之外，情理之中”！
为什么用这个次形容？
第一，今年4月，格力电器突然发布公告，披露格力集团筹划转让格力电器股份事宜，属于意料之外的事情；
第二，今年10月，经过综合评审，最终确定珠海明俊为最终受让方，尽管其后经历了转让协议延迟签署的风波，但总体而言都属于情理之中的范畴。
当然，也有意料之外的，那就是高瓴资本与格力电器管理层签署的合作协议，堪称是史无前例的“让利行动”！
首先，高瓴资本承诺作为股权激励计划的一部分，将给予管理层不超过4%的上市公司股权；其次，管理层将作为有限合伙人认缴珠海明俊合计约11%的股份，这就意味着管理层将间接持有格力电器1.65%的股份。
注意，
前者股权激励计划是免费的，后者尽管需要管理层掏钱，但价格大概为市场价格的一半！
除此之外，管理层还将拥有珠海毓秀和珠海贤盈的股权，无疑将大大增强管理层在珠海明俊中拥有了话语权。
相信看到这里，聪明的读者可以得出这样一个结论：
高瓴资本为了获得格力电器的股份，可以说尽显了诚意。
高瓴资本今后扮演的角色，除了参与分红之外，就是动用各种资源助力格力的发展。
至此，格力正式迈入了新时代。
01
最大盈利方：管理层
哪四方呢？
格力电器管理层，高瓴资本，珠海国资委，股民！
先说格力电器管理层。
之所以不愿意明说董明珠，因为始终觉得作为一家致力于百年的企业，长久来看靠的是管理集体而非个人。当然，就目前的情况来说，董明珠的重要性可能大于管理层。
怎么理解呢？
在收益层面，尽管董明珠的薪酬高达960万，远远超过了普通人的收入，但终究属于金领阶层。股份就不一样了，靠着2005年的股权改革和不断的增持，董明珠持有格力电器的股份为4449万，约合27亿元的财富。
即便是按照目前的薪酬算，董明珠需要整整干上270年！
二这一次，高瓴资本提出不超过4%的股权激励方案，
这意味着，理论上董明珠的财富将直接上涨到144亿元。
好家伙，太赚了！
再说控制权层面。随着混改的落地，格力电器不仅将成为一家民营企业，而且还将成为一家没有实际控制人的企业。
这意味着什么呢？
意味着今后管理层说了算！
另外，从股权上说，董明珠目前持有格力电器0.75%的股份，再加上高瓴资本承诺的4%和折旧授予的1.65%的股份，合计总数为6.4%。别忘了，河北京海担保投资有限公司还持有格力电器8.98%的股份。
如此一来，董明珠便相当于拥有了15.38%的投票权。
甚至超过了第一大股东！
（补充两点题外话。第一，接班人在企业延续的过程中，重要性进一步凸显；第二，前面提到的不超过4%的股权激励，除了增发手段之外，就是从二级市场回购股票。）
02
高瓴资本，直接浮盈超30%
看过公告的朋友都知道，此次高瓴资本受让格力集团的价格是：
每股46.17元！
尽管说如今回过头看相当的便宜，但有必要说明的是，就在格力集团发布公告宣布转让股份时，格力电器当时的股价其实就在45元附近。
也就是说，受市场对混改预期的影响，格力电器的股价从45元上涨到了60元附近！
因此，绝不能扣上国有资产流失的帽子。如果要考究个原因，那只能说高瓴资本的眼光毒辣，而且资本市场要已经厌恶了格力集团这个爹。
协议签署就赚了上百亿，不得不说这钱太好赚了。
当然，我相信高瓴资本的格局绝不是为了这一百亿元。而且，凭我的直觉，即便等到三年后锁定期满，高瓴资本也未必会出售格力电器的股份。
一方面，因为在制造业领域比格力电器更为优质的资产，可以说是凤毛麟角；另一方面，未来格力电器的股利支付率会超过50%，这就意味着高瓴资本的分红率会超过5%。
而这，是建立在利润不增长的情况下。
03
珠海国资委：着眼于产业布局
在此之前，我也以为格力集团的大爷们脑袋被砸了，将核心资产卖掉去购买一些垃圾资产。后面才意识到，作为国企改革3.0版本的探路者，事情并没有那么简单。
没有高层的授意，没有谁愿意冒这样的风险！
从国家层面来说，格力电器摘下国企的帽子，将为所有国有企业树立榜样，推动新一轮的国企改革；从珠海市层面来说，需要抓住粤港澳大湾区和时代机遇，推动产业的优化升级。
可能你会说，难道这就需要卖掉格力电器的股份吗？
NO！
对于政府来说，相比于企业的分红，企业直接或间接创造的税收才是关键。
另外，随着规模的扩大，企业需要招聘更多的员工，而员工收入的增加最终会传导至消费领域；
当然，一个企业的壮大，还能带动上下游和周边企业的发展，创造更多的效应。
因此，只要有利于格力电器的发展，任何措施都在情理之中！
这也是为何，在签署的协议里有这样一条，那就是格力电器只能留在珠海，不能去其他城市。
还必须提到的就是，珠海为了抓住粤港澳大湾区的机遇，加强了对半导体和电子领域的投资，这也是珠海市政府着眼于未来的投资。
至于是对是错，已经不是我们关注的重点。
04
股民
这一点其实没有太多要说的，格力就摆在那里，就看你愿不愿意买能不能拿得住。
很多人一直秉持这样一个观点，只有做短线和买卖一些大家都没有听过的公司，才能显示出自己的水平。
