历经圈钱风波、库存占比50%，电商能让这个家具公司重生吗？

文/天下网商记者 宁函夏

12月7日，亚振家具股份有限公司（股票代码：603389）公布网下发行初步配售及网上中签结果。本次发行，亚振家具采用网下发行和网上发行相结合的方式，共发行5474.95万股，全部为新股，价格为7.79元/股。

自12月5日开放网上申购后，网上中签率不到0.04%，激烈的争抢状况，反映出投资者较为看好公司发展前景。不过从其披露的数据来看，2013年到2015年度，公司营收分别约5.4亿元、5.6亿元和5.8亿元，增长幅度不明显，且净利润也呈现下滑趋势。其中2016 年度 1~9 月，公司营业收入、营业利润、净利润分别为 2015 年整年的 64.12%、51.22%、55.01%。

作为一家创建于1992年，主要从事中高档木家具产品生产销售的老牌家具企业，其上市之路颇为曲折。此前，在同行曲美、好莱客等家居企业接踵上市之时，早早就递交了招股说明书的亚振家具却迟迟没有等来好消息，不仅上市未果还陷入“圈钱”风波，50%的高库存商品率也遭到行业的质疑。

亚振家具高达50%的库存率其实被行业诟病已久。

已有数据来看，2014年末、2015年末和2016年9月末，公司存货净额分别为1.92亿元、2.02亿元和2.21亿元，占总资产的比例分别为33.49%、33.41%和36.79%，存货净额维持在较高水平。

从存货的组成来看，根据招股说明书，亚振家具的存货主要由原材料、半成品和库存商品等组成。从2014年至今，库存商品占比一直维持在50%以上，虽有逐年递减的趋势，但仍居高不下。

从去年开始，家具行业已经开始进入销库存阶段：工厂出现产能过剩，经销商拿货量不断下降，工厂爆仓几率增加，数量庞大的存货逼迫整个行业进入销库存、销产能的阶段。

“如果公司未能准确把握市场变化的节奏或者市场竞争程度加剧，有可能导致部分库存商品滞销。” 亚振家具在招股说明书中坦陈，“如有必要，公司可以通过特卖会、降价促销等方式消化一部分长库龄的库存商品，但仍可能在一定程度上影响公司的盈利能力。”

亚振家具在招股书中还披露此次上市募集资金6.32亿元，用于营销网络扩建、沙发及家具等扩产、家具生产线技改、信息化系统建设、家居服务平台等项目建设。其中营销网络扩建项目占比最大，为65.7% 。

拆分来看，营销网络扩建项目包括线下门店的发展和线上电子商务平台的研发、营销推广，其中电子商务平台的建设投入合计6302万元，企业希望通过此项目的实施，初步建立起线上电子商务平台，获得新的销售渠道和盈利增长点。