临储菜油对现货市场仍压力较大，菜豆油价差扩大尚待时日

国投安信期货 农产品策略团队 董甜甜

 国内菜籽压榨利润低位徘徊，菜粕面临需求启动期，关注菜粕9- 1扩大机会。近期油籽榨利持续走低，榨利不利于远月的采购和 销售节奏。考虑到菜粕进入需求启动期、菜油价格低迷不振， 油厂对于粕类或采取挺价行为。因油厂开机率持续下降，本周 菜粕库存变化不大。本周（截止3月27日），两广及福建地区菜 粕库存小幅下降到64500吨，较上周65000吨减少0.76%，较去年 同期69700吨减少7.46%。菜粕9-1价差当前在120-130附近波动， 处于较低水平，水产启动较慢利于1709合约。

  沿海菜油库存高企。因新到港进口菜籽尚未卸货，本周（截止3 月27日），国内沿海进口菜籽总库存继续下滑至51.5万吨，较上 周的59.1万吨，减少7.6万吨，降幅12.86%，较去年同期的42.7万 吨，增长20.61%。其中两广及福建地区菜籽库存减少至41.3万 吨，较上周47.9万吨降幅13.78%，较去年同期40.9万吨增幅 0.97%。广西枫叶与厦门银祥各到港一船菜籽，尚未卸货，下周 卸货之后，港口菜籽库存将重新回升。尽管油厂开机率连续降 低，但因出货缓慢，本周（截止3月27日），菜油库存仍保持上 升，两广及福建地区菜油库存增长至128000吨，较上周122000增 加4.92%，较去年同期50100吨增幅155.48%。 

 临储菜油对现货市场仍压力较大，菜豆油价差扩大尚待时日。截至3月8日拍卖结束，本年度临储菜油成交208万吨，出库量约 为120万，实际消费量在50万吨左右，可以理解为菜油库存只是 从临储转换为商业库存。国内大豆、菜籽到港量较高，当前油 厂开机率恢复，国内油脂供给较为宽裕，需求转淡的情况下， 菜豆油价差的快速扩大势必将影响菜油的消费份额。但随着抛 储菜油的商业库存逐渐消化，菜油的体量将逐渐缩小，价格波 动的空间将放大，菜豆油价差将通过扩大体现菜油的油品和消 费特殊性。目前看，1709菜豆油价差和1801菜豆油价差均能突破 500元/吨，但过程应较为缓慢，等待价差回落至200元/吨附近。