看图学金融（MLF、QFII、RQFII和绿鞋机制）

专业知识讲座250，看图学金融（MLF、QFII、RQFII和绿鞋机制）。 第一部分： 突然降价的MLF是个啥？ 第二部分： QFII和RQFII到底是哪门子意思。 第三部分： 关于“绿鞋机制”。

本期用看图说话的方式，学习几个金融词汇： MLF、QFII、RQFII和绿鞋机制 。

用这种 方式学习金融，简单易懂，一目了然。小编要是会画画，每期都用这种方式～～～

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第一部分：突然降价的MLF是个啥？

今天，央行开展MLF操作4000亿元，

利率从3.3% 下调 至3.25%。

这次变相降息，超出市场预期，A股应声上涨。

MLF全称 中期借贷便利（ Medium-term Lending Facility），而由于LPR定价是参考MLF利率，

所以MLF利率的变动成为万众焦点。

今天我们就来简单复习下啥是 MLF 和 LPR 。

/1/   MLF

MLF是央行提供中期基础货币的货币政策工具，

符合宏观审慎等要求的 商业银行 、 政策银行 方可向央行申请。

我们粗暴地理解为，MLF是央行向符合一定资质要求的 银行 提供的一种特殊 贷款 。

MLF 合格的担保品 主要为 国债、央行票据、政策性金融债、地方债、高等级的信用债和小微、绿色和“三农”金融债、绿色贷款 等。

MLF的 借款期限 为3个月、6个月或1年。

央妈对 资金用途 有要求， 引导 金融机构加大对小微企业和“三农”等重点领域和薄弱环节的支持力度。

MLF借款到期的时候，金融机构可以和央行约定新的利率进行 续做 。

MLF的流程图如下：

可见，MLF通过调节向金融机构 中期融资的成本 来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，促进 降低社会融资成本 。

/2/   LPR

LPR被称为 贷款市场报价利率 ，

目前LPR定价机制采用 公开市场操作利率 加点的方式，

这样使LPR与市场利率挂钩，

在这里， 公开市场操作利率 主要就是指上面说的 中期借贷便利 （MLF）利率，

LPR的产生流程大致如下：

首先，由18家报价银行在MLF基础上加点后得出 初始价格 ，

这里各报价行的加点幅度主要取决于自身 资金成本 、 市场供求 、 风险溢价 等因素。

然后，将各报价行的初始价格，剔除其中 最高 和 最低价格，

最后，把上述报价用 算术平均可以得 出LPR。

这样，央行调节MLF利率的时候，就可以直接影响 贷款利率 ，

货币政策就可以传导到 实体经济 ，

提高利率传导效率 。

所以下调MLF利率，继而影响LPR，从而能降低实体经济的 融资成本 ，

有效支持企业融资和实体经济运行。

本次央行降低MLF利率，

是自2018年3月后首次调整。

驴皮肉？？

（摘自： 三折人生）

第二部分：QFII和RQFII到底是哪门子意思

一定听说了吧，

国家外汇管理局官网发布消息，取消QFII和RQFII 投资额度 限制！

QFII是 合格境外机构投资者 的意思，全称是 Q ualified F oreign I nstitutional I nvestor。

大家知道， A股 是指在中国境内上市公司发行的 人民币普通股 ，中国境内的机构和个人都有权利进行买卖。

但是对于 境外机构投资者 ，

如果盲目开放A股，会导致 境外投机性游资 对本国经济的冲击，

所以对于外资，就不能随便进，需要与本国经济和证券市场发展 相适应 ，

但随着我国证券市场日趋成熟和 金融全球化 的趋势越来越强，我们需要推动本国资本市场的 国际化 ，

在我国 资本项目 尚未完全开放，货币还不能实现完全 自由兑换 的情况下，可以 有限度 引进外资，逐步开放市场。

但由于境外机构投资者还是存在 潜在的金融风险 ，因此需要对其进行一定的限制，

包括

证监会 需要审批境外投资者的 资格 ，对注册资金数额、财务状况、经营期限等有较为严格的要求。

国家外汇管理局 通过发放额度控制境外投资者进入的规模，实行 额度管理 。

而且不仅对 单家 投资者的投资额度进行备案和审批管理，对 总额度 也有限制。

符合以上要求的境外机构投资者，被称为 合格的境外机构投资者 ，

就是我们所说的QFII。

QFII通常包括 境外 基金管理机构、证券公司、保险公司以及其他资产管理机构。

QFII是一种 过渡性 的制度安排，成为一个国家资本市场 稳健引进外资 的一种方式。

哦，当然不是，

我们通过一个简化的例子，来看看QFII是怎样投资的。

首先，QFII要选定境内的 代理人 ，

由代理人到 托管银行 以QFII名义开立 资金账户 ，并到 证券公司 开立 证券账户 ，

当 汇入资金 时，QFII直接将资金汇入 托管银行 ， 兑换 成人民币后汇入已开立的资金账户，

然后，QFII将买卖A股证券的指令通知 代理人 ，代理人向 证券公司 发出买卖证券的指令。

而当QFII要将 资金汇出 时，则由 托管银行 汇入QFII在境外的账户。

所以QFII 制度 就是，在经过 证监会 的审核之后，境外机构投资者可以在 外汇管理局 允许的额度内将外汇换成人民币进行境内的证券市场投资；

并能经过批准后将资本利得和股息等收入转换为外汇汇出的一种资本市场开放方式。

不是“啊QFII”，是RQFII，

这里的R表示 人民币 ，

RQFII就是 人民币 境外合格机构投资者的意思，

RQFII制度是由QFII制度创新而来，是境外机构用 人民币 进行境内投资的制度。

它与QFII的最大区别就是使用的 货币不同 。

RQFII投资额度也需要经过外汇管理局的备案和批准，但RQFII的 额度 会比QFII少。

不仅如此，RQFII有 试点国家和地区 的限制，试点包括中国香港、英国、法国、韩国、德国、卡塔尔、加拿大、澳大利亚等20个国家和地区。

所以 重点 来啦！

按照2019年9月发布的新规，

RQFII的 试点国家和地区限制取消 啦！

向全球投资者敞开大门！

同时，QFII和RQFII的 投资额度限制 也取消啦，包括总额度和单家额度。

这是中国 扩大金融开放 的又一实质举措，为境外投资者参与境内市场带来了更大的便利。