投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生
建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务
首批CCER挂网公示，年化减排量合计1069万吨，海风占比超9成。9月2日，首批CCER项目正式挂网。截至2024/9/8，首批公示的CCER项目共有36个，覆盖了造林、红树林、光热和海风等4类项目，其中海风类项目20个。从首批业主来看，中广核以5个项目领先。从减排量来看，并网海上风电、造林碳汇、并网光热发电、红树林营造项目预计年均减碳量分别为987、25、56、0.28万吨，合计1069万吨，海风项目减排量占比超9成；并网海上风电、造林碳汇、并网光热发电、红树林营造项目预计计入期总减碳量分别为9875、667、564、8万吨，合计11113万吨。其中并网海上风电项目平均单位上网电量减排量约0.51吨/MWh，并网光热发电平均单位上网电量减排量约0.61吨/MWh。此次公示的36个项目年减排量合计1069万吨，按首钢股份CCER交易均价96元/吨测算，对应价值量约10.27亿元。
从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）6.2%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE10倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)0.94倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/9/8）
环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。
行业跟踪：1）生物柴油：产品和原料价格持平，需求承压。 2024/8/30-2024/9/5生物柴油均价7275元/吨(周环比持平)，地沟油均价5250元/吨(周环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为281元/吨（周环比+70.3%）。2）环卫装备：2024M1-7环卫新能源渗透率同比+3.03pct至9.39%。2024M1-7环卫车合计销量42561辆（同比-11%）。其中新能源销售3996辆（同比+32%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为27%/21%/10%/9%，位列前四。3）锂电回收：锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上涨，盈利小幅下滑。2024/9/2-2024/9/6，三元黑粉折扣系数上涨，锂/钴/镍系数分别为74.5%/74.5%/74.5%。截至2024/9/6，碳酸锂7.26万（周环比-2.8%），金属钴17.30万（+13.8%），金属镍12.43万（-5.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.06万（-0.016万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/1-2024/9/7氙气周均价3.21万元/m³（周环比-1.54%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价688元/瓶（周环比-0.44%）。
最新研究：市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：-0.46%
沪深300：-0.42%
环保（申万）：-0.57%
涨幅前5名：北控水务集团+2.87%，蓝天燃气+1.24%，龙净环保+0.88%，大地海洋+0.16%，金博股份+0.07%
跌幅前5名：望变电气-2.87%，美能能源-2.47%，天壕能源-1.33%，金宏气体-1.23%，创业板指-1.07%
2024年9月13日，全国碳市场综合价格行情为: 开盘价86.65元/吨，最高价92.99元/吨，最低价86.65元/吨，收盘价92.80元/吨，收盘价较前一日上涨3.20%。今日挂牌协议交易成交量179,802吨，成交额17,762,278.92元；大宗协议交易成交量500,000吨，成交额50,040,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量679,802吨，总成交额67,802,278.92元。2024年1月1日至9月13日，全国碳市场碳排放配额成交量34,142,840吨，成交额3,001,851,665.52元。截至2024年9月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量475,765,451吨，累计成交额27,921,002,184.80元。
【新奥能源-半年报】2024年上半年，公司营业额54，587百万元，同比增加0.9%；毛利6，465百万元，同比减少9.7%；EPS 2.29元，同比减少22.4%。
【东华能源-对外担保】为子公司张家港新材料、东华新加坡向相关合作银行申请共计 7.38 亿元人民币综合授信额度提供担保。
【中国神华-月度经营情况】2024年8月，本公司总发电量、总售电量同比增长的主要原因，是新投运机组带来电量增长，以及上年同期基数较低。2024年1-8月，本公司航运货运量同比下降。聚乙烯、聚丙烯销售量同比下降。
【中毅达-限售股份上市流通】本次股票上市类型为股改后限售股份；股票认购方式为网下，上市股数为 260,000,000 股。上市流通日期为 2024 年 9 月 23 日。
1. 生态环境部与重庆市人民政府签署共同推进重庆在长江经济带绿色发展中发挥示范作用战略合作协议
9月11日，生态环境部与重庆市人民政府在重庆签署《生态环境部重庆市人民政府共同推进重庆在长江经济带绿色发展中发挥示范作用战略合作协议》。重庆市委书记袁家军，生态环境部部长黄润秋出席签约仪式并讲话。黄润秋和重庆市委副书记、市长胡衡华分别代表双方签署协议。生态环境部将坚持以习近平生态文明思想为指导，深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，在加强三峡库区生态环境保护、解决破坏长江生态环境突出问题、深化成渝地区大气污染防治等方面加大支持力度，积极助力重庆市推动生态环境保护工作再上新台阶。希望双方全面落实部市战略合作协议，有效统筹高水平保护和高质量发展、高品质生活、高效能治理，坚决打好长江经济带污染治理和生态保护攻坚战，高水平建设美丽重庆，打造人与自然和谐共生现代化的市域范例，为长江经济带高质量发展塑造新动能、新优势。
2. 2027年底前基本完成改造 《上海市焦化行业超低排放改造实施方案》发布
上海市生态环境局9月12日发布《上海市焦化行业超低排放改造实施方案》，计划到2025年底前，备煤、炼焦、熄焦、焦处理等生产环节完成超低排放改造；煤气精制、化学产品深加工生产环节力争完成60%的超低排放改造任务；到2027年底前，基本完成焦化企业超低排放改造；到2028年底前，进一步削减焦化企业排放总量。
3. 工信部：支持各地推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用 9月12日，工业和信息化部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》（以下简称《通知》），旨在提升移动物联网行业供给水平、创新赋能能力和产业整体价值，加快推动移动物联网从“万物互联”向“万物智联”发展。《通知》提出，基础电信企业要发挥产业和技术优势，支持各地推进移动物联网在市政、环保、应急等领域规模化应用，提升公共服务能力和社会治理水平。在市政服务领域，推进市政公用设施及建筑物等网联化和智能化改造，部署智能水务、智能抄表、智慧安防等感知终端和城市级物联网平台。在环境监测领域，运用移动物联网技术实现信息采集、存储和追溯，提高环境监测数据的准确性和可靠性，促进生态环境保护治理。在应急管理领域，与应急物资生产、采购、储备、调拨、运输等环节相结合，提高应急物资管理效率和精准度。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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