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来源：华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者：曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。
摩根士丹利认为，随着金融监管的收紧，将会有更多资金流入包括A股和港股在内的中国股市，在未来一两年内创造新的牛市。
在新牛市中，受益最多的将会是包括国有四大行在内的绩优金融股。
大摩称，由于中国对金融体系加强监管，今年以来，高收益率、固定资产投资产品供给的增长已经出现显著下降，大摩估计，中国居民手中的这些钱将会涌向A股和港股。中国居民在股市上的直接和间接投资将由目前的13%上升至2019年的16%。
大摩预计，到2019年底，中国居民金融资产将达163万亿元人民币，从2017年上半年到2019年，中国居民在股市中的投入将增加10至11万亿元人民币。
大摩同时分析称，和2015年大量资金迅速涌入股市、制造巨大杠杆不同，此次中国居民的钱将逐渐流入股市。
资金为何会流入股市？大摩给出了以下六个原因：
第一，金融整顿减少了高回报率金融产品的供应。
中国有一个独特的投资资产门类：由高回报率、非标准化信用资产打包而成的投资产品。这些产品包括银行提供的财富管理产品、券商提供的资产管理计划、基金公司提供的投资产品等。
我们估计，这几年来中国居民投资这类资产每年达到4万亿元人民币。
近年来，高回报率投资产品增速明显。不过，随着中央政府清理整顿地方债融资平台，规定基础设施融资利率上限，收紧投资渠道等措施的实行，高回报率的金融产品供应将会大幅下降。
高回报率金融产品的收益率也出现了下降。
第二，中国的新规或将让货币市场基金的增长趋于正常化，“短期储蓄型”保险产品以及相关私募基金增长将会放缓。
最近几年，货币市场基金增长迅速。截至2017年上半年末，已经占到了中国居民资产的4%。不过，9月出台的新规则可能让货币市场基金增速放缓，也让这些基金的回报率下降，投资者或将把资金转移到股市上去。
私人基金季环比增速在今年进一步放缓至8%
第三，依然庞大的储蓄率以及每年大约16万亿元人民币的可投资资金。
这几年，中国工资收入持续增加，储蓄率也一直较高，我们预计，未来几年这一趋势不会改变。而且，随着住房销售速度的下滑，中国居民花在买房上的钱增速将会趋缓，将会有越来越多的人把钱从房市转移到股市。
中国居民储蓄率依然很高
第四，银行和企业利润反弹，将会提振股市，并吸引寻求高回报率的投资者。
随着工业企业利润的反弹，我们预计在未来几年中，中国大银行的的资产质量将会显著提升。
工业企业利润率显著增加
国有四大行和招商银行等银行在净利润增长方面将会表现优异。在高回报率固收投资增速放缓的情况下，我们预计中国银行股将会更有吸引力。
今年，A股中的银行股已经超预期表现，我们预期港股的内银股也将受益于沪港通和深港通。
第五，券商和保险业龙头也将从这一转变中获益。
上述趋势将会推动更多的融资活动进入适当的融资渠道，例如贷款、债券、股票和长期保险产品。这一转变，加上适度上涨的资产收益率以及良好的企业盈利增长，将会支持龙头银行、保险公司和券商的收益健康稳步增长。
大摩预计，中国平安、中国人寿等保险龙头都将在这一转变中获益。
第六，中国在岸和离岸股票将保持牛市。
我们认为，中国在岸和离岸股票将保持牛市。我们估计，到2018年6月，港股国企指数将增长2.7%，至11700点，沪指将增长10.5%，至3700点。
中国境内股市的牛市将尤其吸引中国居民将钱投入股市。
摩根士丹利中国指数（MSCI）各行业指数显示，银行的表现奖超越其他行业。
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新媒体总监 位宇祥
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