利率永恒是0%

大概一年之前，我写《中国急需减息》的时候，有一个网友回了一份贴。说弗里德曼的观点，任何纸币，其天然和理想的利率，必然是0%。

这个原理我一直没想清。关于货币的原理，苦苦思索了很久。前些日，某天突然被雷劈中，灵感显现，把这想通了。

一）前言

真正科学的“货币原理”，和中国教科书相差甚远。为了便于读者理解，我们不妨从头讲起。

在我去年的一篇《中国急需减息》中，提到了一个观点。

所谓的利率，是“供求平衡”双方达到一致所形成的。好比有100亿的储蓄资金，有100亿的贷款需求，双方的储贷平衡点是4%，则市场上的利率就是4%。

但在中国，情况有些不同。

因为有一群的白痴，在那里声嘶力竭地喊，“加息，加息”。要给老百姓更多的回报。

俺这就奇怪了，幸福生活，是说喊喊，喊二声央行就能来的么。

假如市场的均衡利率是4%，而央行非得把利率加到6%，会发生什么情况呢。

情况是，原先200个人，现在只有80亿的贷款需求，却有120亿的储蓄用户。

存贷不平衡了。

这样，120亿储户的利息回报，从哪里取得呢？

其唯一的结果，是80亿贷款者之外，“再由中央银行开动印钞机，印付40亿的利息”。

这样做的结果，就是“纸币过多”，会造成40/200=2%的通货膨胀。

所以名义上是6%的储蓄回报，但其实是6%=4%（真实回报）+2%（通货膨胀）。

更添损耗。

但那篇贴子发上去以后，有一个网友引录了一段回贴，“弗里德曼认为均衡回报应该永恒为0%”。

也就是说，我前文中假设的，4%平衡回报是不对的。这个数字应该“永恒”为0%。

在通货膨胀下，则是2%=0%（真实回报）+2%（通货膨胀）

这无疑让我大惑不解。为什么储蓄的投资回报为0%，甚至永恒为0%呢。

至少以我们从小到大，中国人的教科书指明，“储蓄，是分享实业回报的一种方式”。

我们认为存款会有利息，是因为这一部分存款，去分享了实业的经营。是让国家“集中小钱做大事”，筑起了三峡大坝，钢厂电厂。

所以我们也能由中分享利息。

但现在弗里德曼跟我们说，储蓄，在任何时候都是没有收益的。

真实利率永恒为0，未能分享实体经济的任何收益，岂不怪哉？

二）意解

这个问题困扰了我很久，一直到不久之前，被雷劈中，豁然开朗，一下子把这问题想通了。

相信很多人都上taobao.com。假设我们有这样一个网站，叫“全球借贷网”。

全世界所有的人口，全部都连上这个网站。

而且全世界所有的信誉，全部透明。一个人现在从事的职业，未来的收入，未来全部的支出，其信息都是真实透明的。（信息完全）

这个时候，假如我现年30岁，未来还有卅年200w元的收入。而我急需融资一笔10w元的费用，来买一辆车。我需要支付多少利息？

答案是0%。或者说0.0000000000001%。

为什么呢，因为现金永不毁灭。

全世界如果有10000亿现金，那肯定存在于一些网友手中。不在你的手中，也在他的手中。

如果所有人都联到taobao.com，那我可以无成本地接触到“现金拥有人”。

如果所有信用都是透明的，那么所有“现金拥有人”，都愿意无限地借钱给我。

如果taobao.com这类网站存在，可以无成本地接触到全世界所有人。

那么现金的出借率，必然是利息0%。而且可以无限地，无数次地筹借。

引用弗里德曼的原话：“由于纸币对持有人是没有任何裨益的，他们除了出借之外，没有任何用途。”

好比我们的本位币，如果不是纸币，而是“水牛”。

那么这套逻辑，就有一点修正了。因为水牛持在手里，可以耕地，可以背货，对业主是有益的。

哪怕taobao.com可以联系到全球所有人，别人也不一定愿意把水牛出借给你，人家大可以自己耕地。这样情况下，“真实利率”就不是0%了。

而如今我们的本位币，是纸币。

RMB这种花花绿绿的东西，是完全没有任何用途的。糊墙么，垫桌脚么？

人们持有RMB的唯一最佳用途，就是把他存进银行里。

别说我们现在的ICBC还给你0.72%活期利息。哪怕你想想，银行提供给你的电子划帐业务，保管，ATM机，无伪钞等功能。

别说现在给你0.72%活期利息，哪怕0%利息，哪怕-0.01%利息，人们为了存储方便，也是会把纸币存进银行去的。

弗里德曼尖锐地指出，因为“纸币对持有人，没有任何实际用途”。所以银行就必然能以0%的利率，无限制地问持有人吸取存款。

因为供给方是“无限的，持续地，0%”。所以利率博奕的均衡结果，供给无限需求有限，其最终结果必然是“真实利率0%”。

这就是弗里德曼方程的解。

如果中央银行放手不干预货币市场，自然经济下，存款利率0%。贷款利率呢，贷款利率银行要收小额的行政费用，以及风险补偿。

结论就是天然“存款利率0%，贷款利率2%”。

请抄下这段话，这真是货币市场石破天惊的一个结论。

三）投资

“存款0%，贷款2%”这真是石破天惊的一个结论。现在我们可以很有趣地，阐述他一些意外推论。

首先，储蓄的回报恒为0%。现在我们定期存款，利率是4.14%。但其实这是一个幻相。

因为十万万国民的储蓄意愿，只要给他们0.72%就愿意放银行了。哪怕一分一厘，老爷爷老太太也急着排队吃利息。

而中央政府，硬要把储蓄回报率，扯到4.14%以上。这就牵涉到《中国急需减息》一文中，提到的中央银行印钞机的问题。

换言之，这4.14%回报，并不是工商业给予的“实业分成”。而是由央行货币创造，印钞机里流出来的。这样的4.14%，会让中国额外增加4%的通货膨胀。储蓄其实仍然是零回报。

其次，债券的回报也是0%。

债券的情况，比储蓄稍好一点。因为储蓄几乎是人人都愿意，不假思索0.72%就把钱大把大把往银行里扔。

而债券，理论上并不是十万万国民，都愿意买的。

因为老百姓金融知识不完全，债券销售渠道也不通畅，类似于taobao.com上，融资触角不能达到100%的人群，或许仅仅是80%的人群。

这样情况下，会产生“领先优势”，好比买到黄牛票的人，总是比别人更加优惠。但这也是有限的，按我们目前的实际市场价格，国债比储蓄，回报率仅高不到0.2%。

如果国债非常非常地普及，而且全体中国人，都能容易地网上购买。则“供应无限，且0%”，就会急速地把国债回报率拉下，直至0%。

其三，房地产的回报率是2%。

货币回报恒为0%。关于房地产的回报就很好计算了。