公司点评 | 北特科技：拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地，充分受益人形机器人产业趋势

公司点评 北特科技

10月14日，公司公告拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目并设立全资子公司。10月15日，公司公告拟设立全资子公司江苏北特机器人作为该项目实施主体，注册资本30000万元。

投资要点

丝杠与公司汽零主业协同性较高，公司进度国内领先

人形机器人量产临近，四季度将有定点、版本更新等催化，我们看好市场风险偏好抬升下的板块性投资机会。据我们估算，丝杠目前是人形机器人硬件的第一大成本来源、约占整机成本的28.6%，降本需求最为迫切，也是目前高壁垒零部件中国内供应商较大可能率先切入的环节。公司扎根汽零行业20余年，积累的生产工艺与机器人用行星滚柱丝杠有较高同源性。公司此次投资建厂，侧面验证前期研发、送样等进展较为顺利，未来有望充分受益人形产业趋势。

底盘零部件基本盘稳固，新产品及出口业务显著放量

公司深耕汽车底盘领域，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内连续多年保持主导地位。在底盘零部件业务保持稳健的基础上，部分新项目陆续实现量产爬坡，如博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等零部件销量持续增长。此外，公司紧抓出口市场机遇，充分利用现有全球知名的大型跨国汽车零部件供应商的合作关系，积极拓展海外业务。

投资建议

预计公司2024-26年实现营收21.43亿元、24.78亿元、28.97亿元，归母净利润0.83亿元、1.24亿元、1.64亿元，当前股价对应市盈率为114.8X/76.5X/58.1X，维持“买入”评级。

风险提示

汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人推进不及预期、股价大幅波动风险

盈利预测摘要

附表：盈利预测（单位：百万元）

资料来源：iFind，中航证券研究所

证券研究报告名称：《北特科技（603009）：拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地，充分受益人形机器人产业趋势》

对外发布时间：2024年10月24日

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、锂电设备等。

龙铖：先进制造研究员。上海交通大学工商管理硕士，2023年7月加入中航证券，覆盖光伏设备、光热设备。

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。

研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。