上汽集团短中长期激励全面到位

上汽集团短中长期激励

全面到位

导读

公司管理层激励全面落实，预计业绩增速从5-7%提升到10%以上的复合增长。

投资要点

维持“增持”评级。公司拟对中高管等核心人员2017~2020年实施《公司激励基金计划》，并实施职业经理人考核薪酬办法，解决了市场对公司管理层短期激励不足的担忧。维持17/18年EPS 预测为3.17/3.90元，维持目标价35元。

公司是上海国资委改革的龙头，17年1月实施的员工持股计划解决了公司管理层的中长期激励问题，但市场担忧公司管理层短期激励不足，包括高级管理人员受限薪影响的人才流失问题，这次激励基金计划将全面覆盖高级管理人员（只有董事长等极少数国资委派出人员还受限薪影响），大幅提升短期激励力度。我们测算，2017年产生的激励费用在3-10亿元左右，对公司费用率的影响较小。

催化剂：途昂、柯迪亚克、新能源车等逐月销量公布，分红实施，季报。
风险提示：宏观经济大幅下滑，汽车行业竞争过度激励。