社融调结构 原材料补库存丨高频数据看宏观

央行公布8月新增社会融资规模14791亿元，同比上涨1.27%。在政府“去杠杆”政策影响下，银行表外融资向表内转移，近半年来人民币贷款在社融中占比始终高于去年平均水平。同样因“去杠杆“政策施行，3月份后存款性公司资产增速显著下滑。从细分结构来看，存款性公司对政府、居民与金融机构债权增速持续走低。另一方面，经济企稳逐步开始改变企业预期，非金融企业贷款需求开始走出低谷。总的来看，存款性公司资产端增速下滑抑制派生负债增长，受此影响M2同比增速持续走低，8月M2同比增长8.9%。

原材料需求旺盛刺激沿海散货运价走高。但近期推动货运价格走高的主要是煤炭和金属矿石需求。以此为原材料的电力、金属制造企业的共同特点是都将直接受到采暖季大气污染综合治理行动方案影响。前者为了应对传统采暖季及“以电代煤”带来的巨大电力需求，开始补充其之前消耗的煤炭库存，秦港锚地船舶周均值已上涨至102.57艘，创近4年新高。而后者为了应对采暖季限产，也开始提前生产，受此影响唐山高炉开工率维持高位，产成品库存开始增加。