【华泰通信王林团队】联通设5G大目标，浙江5G加速（通信行业信息周报2019年第18周）

本周观点

上周，中国联通设立 “25121”五大目标；率先完成多厂家5G毫米波基站功能性能验证。5G+行动联合发布会在浙举办，浙江省明确目标到2020年建成5G基站3万个。年报季告一段落，18年我国4G建设进入尾声，行业营收增速放缓，此外商誉减值导致行业净利润下滑。细分板块方面分化显著，物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备高景气。19年Q1云计算及物联网板块景气延续。我们认为5G仍是19年行业确定的发展趋势，建议关注Q2运营商5G相关招标进展。重点推荐中兴通讯、星网锐捷、高新兴、光环新网；建议关注烽火通信、海能达、光迅科技、金信诺。

据C114报道，4月28日，中国联通集团公司总经理李国华在“5G+行动联合发布会”上表示，中国联通将大力推动5G技术与应用的创新融合，并设立 “25121”五大目标（200个5G示范项目，50个5G开放实验室，100个5G创新应用产品，20个5G应用标准，1000家成员单位）。同时，中国联通正式发布展示了八大5G行业应用场景。据C114 4月29日报道，中国联通在业界率先完成多厂家5G毫米波基站功能和性能验证。结果显示，毫米波频段的设备已经基本具备商用能力。

浙江目标到2022年建成5G基站8万个，发展用户3 00 0万户

C114报道，4月28日，浙江省政府与中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔在杭州共同举办5G+行动联合发布会。浙江省明确了5G发展的目标，到2020年建成5G基站3万个，到2022年建成5G基站8万个、实现5G相关产业业务收入4000亿元、5G用户达到3000万户。中国电信在会上表示，将把浙江省作为5G发展的重要省份，把杭州作为SA网络（5G独立组网）的关键节点，优先开展5G布局。中国移动表示，今年中国移动将在各核心城区进行网络部署、进行试商用，2020年规模商用。中国联通表示，将积极参与浙江5G+行动。

中国电信签署54亿美元投资协议，正式进军菲律宾市场

C114报道，4月25日，菲律宾公司Udenna Corporation和Chelsea Logistics与中国电信正式签署54亿美元的投资协议，将共同推出和运营菲律宾第三大电信运营商。中国电信正式进军菲律宾市场。

周专题：通信 行业 2018年年报和2019年 一季报总结

2018年我国4G建设进入尾声，行业营收增速放缓，商誉减值导致行业净利润下滑。细分板块分化显著，物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备高景气，ODN、网络建设等表现较弱。2019年一季报剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后通信行业实现总营收720亿（YoY+8%），归母净利润合计39.45亿（YoY-8%），云计算皆物联网景气延续。我们认为5G仍是19年行业确定的发展趋势，建议关注Q2运营商5G相关招标进展。

风险提示：中美贸易摩擦升级；5G发展进程不及预期。

上周，中国联通设立“25121”五大目标；率先完成多厂家5G毫米波基站功能性能验证。5G+行动联合发布会在浙举办，浙江省明确目标到2020年建成5G基站3万个。年报季告一段落，18年我国4G建设进入尾声，行业营收增速放缓，此外商誉减值导致行业净利润下滑。细分板块方面分化显著，物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备高景气。19年Q1云计算及物联网板块景气延续。我们认为5G仍是19年行业确定的发展趋势，建议关注Q2运营商5G相关招标进展。重点推荐中兴通讯、星网锐捷、高新兴、光环新网；建议关注烽火通信、海能达、光迅科技、金信诺。

中国联通设立 “25121”五大目标 ，正式发布八大5G行业应用场景

据C114报道，4月28日，中国联通集团公司总经理李国华在“5G+行动联合发布会”上表示，中国联通将大力推动5G技术与应用的创新融合，并设立 “25121”五大目标：一是打造200个5G示范项目；二是建立50个5G开放实验室；三是孵化100个5G创新应用产品；四是制定20个5G应用标准；五是聚合1000家成员单位。

同时，中国联通正式发布展示了八大5G行业应用场景，包括“5G+无人驾驶” “5G+智慧医疗” “5G+智慧环保” “5G+智慧能源” “5G+工业互联网” “5G+智慧物流” “5G+新媒体” “5G+智慧港口”等。

中国联通率先完成多厂家5G毫米波基站功能性能验证

据C114 4月29日报道，中国联通在业界率先完成多厂家5G毫米波基站功能和性能验证。该测试由中国联通网络技术研究院、中兴、爱立信等公司共同完成，采用毫米波主流设备和产品搭建实验环境，结果显示出5G毫米波通信具有极高的大带宽、大容量等技术优势，毫米波频段的设备已经基本具备商用能力。

浙江目标到2022年建成5G基站8万个，发展用户3000万户

C114报道，4月28日，浙江省人民政府与中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔在杭州共同举办5G+行动联合发布会。根据会上发布的《浙江省人民政府关于加快推进5G产业发展的实施意见》，浙江省明确了5G发展的目标。

网络建设方面，到2020年，建成5G基站3万个，实现设区市城区5G信号全覆盖、重点区域连片优质覆盖。到2022年，建成5G基站8万个，实现县城及重点乡镇以上5G信号覆盖。到2025年，实现所有5G应用区域全覆盖。

产业发展方面，到2022年，在5G关键芯片、器件、模组及终端上突破一批关键技术，培育10个特色优势产品、20家骨干企业，实现5G相关产业业务收入4000亿元，支撑数字经济核心产业业务收入2.5万亿元。

融合应用方面，到2022年，5G在工业制造、城市治理、民生服务、文化娱乐等领域广泛应用，5G用户达到3000万户，培育100项重点场景应用，形成一批可复制可推广的典型案例，在智能制造、智慧城市、智慧医疗、超高清视频、车联网、AR/VR等领域实现规模化商业应用。

在“浙江‘5G+’行动发布会”上，中国电信董事长柯瑞文在演讲中强调：“中国电信将把浙江省作为5G发展的重要省份，把杭州作为SA网络（5G独立组网）的关键节点，优先开展5G布局。”中国电信将围绕“1+3+7”的5G建网策略，按照全面覆盖、重点覆盖、有效覆盖的方案，加快浙江省5G网络布局。到2020年，在全省11个设区市城区实现5G信号全覆盖，重点区域实现连片优良覆盖；到2022年，在全省县级以上城市及重点乡镇实现5G信号全覆盖。

中国移动董事长杨杰表示，今年中国移动将在各核心城区进行网络部署、进行试商用，在2020年将在浙江省全面部署5G网络、实现规模商用，并结合浙江特色行业应用进一步探索推动更丰富多彩、各行各业的应用。

中国联通表示，将积极参与浙江5G+行动，致力于将杭州打造成国内一流、国际领先的5G之城。

中国电信签署54亿美元投资协议，正式进军菲律宾市场

C114报道，4月25日，菲律宾公司Udenna Corporation和Chelsea Logistics在北京举行的第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上与中国电信正式签署了一份54亿美元的投资协议，几家公司将共同推出和运营菲律宾第三大电信运营商。

据悉，新的菲律宾电信运营商Mindanao Islamic Telephone Company (Mislatel)于2018年11月被批准可以组建，但由于其特许经营问题，Mislatel的推出遇到了障碍。信息和通信技术部希望国会通过两院制委员会召开议会来解决这个问题。Udenna、Chelsea和中国电信此前曾承诺将投资2790亿菲律宾比索（54亿美元）用于推出Mislatel这家菲律宾第三大电信运营商。这笔54亿美元的交易将为Mislatel未来五年的资本支出提供资金，Mislatel计划在整个菲律宾推出4G和5G网络服务，其目标是在2021年开始推出服务。

软银携手Alphabet开发5G“飞行基站”

据《日本经济新闻》4月27日报道，日本软银将携手美国谷歌的母公司Alphabet启动在距地面20公里的平流层设置通信基站的业务。双方的集团业务公司将开展资本合作，将发射无人飞行器充当通信基站。这一“飞行基站”将支持新一代通信标准“5G”。相比在地面设置基站，此举能够以低成本覆盖广泛地区，有望建立覆盖全球的通信基础设施。软银和谷歌计划今后在美国等地实施飞行试验，获得机体认证等许可，加紧推进商用化。

两家公司开展合作的领域为在平流层设置的通信基站，被称为“高空伪卫星”(HAPS)。软银开展该业务的子公司“HAPS移动”将与美国Alphabet的子公司“Loon”开展资本合作，讨论相互出资。首先HAPS移动将向Loon出资约100亿日元。两家公司将分享经验，力争2020年上半期将无人飞行器推向商用化。

据悉，开发中的无人飞行器全长80米左右，通过太阳光获得动力。将在平流层的一定位置停留数月，发出电波。1座飞行基站的成本被认为达到约几亿日元，可覆盖直径200公里范围的地面通信。据推算，只要几十座这样的基站就可以覆盖日本全境。

平流层的通信基站可构建包括难以设置地面基站的偏远地区在内的覆盖全球的通信网络。还可以在灾害导致地面基站陷入瘫痪之际作为备用基站使用。较从距地面数千到数万公里的宇宙空间发出电波的通信卫星相比，通信延迟较少，易于支持5G。地面基站难以向比自己高的空间传输电波。平流层的通信基站则不存在这一限制，民营客机也能够接收电波。

年报总结：营收增速下滑 ， 板块呈现分化

2018年我国4G建设进入尾声，行业营收增速放缓，此外商誉减值导致行业净利润下滑。营收方面，18年行业实现总营收7033亿（YoY+5%）。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收3245亿，同比增长（YoY+15%）。归母净利润方面，18年行业实现归母净利润合计100.87亿，同比（YoY -51%）。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后，合计为124.10亿，同比（YoY-32%）。下滑的主要原因系部分公司计提大额商誉减值所致。细分板块方面，分化显著。物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备高景气，板块净利润分别同比增长26.35%和23.84%。表现较弱的板块包括ODN、网络建设等。

一季报总结：云计算及物联网板块景气延续，关注Q2运营商招标

一季度通信行业实现营收1677亿 （YoY-5%），剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收720亿（YoY+8%）。一季度通信行业归母净利润合计62.76亿（YoY+466445%），剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后行业归母净利润合计39.45亿（YoY-8%）。细分板块来看，云计算和物联网景气延续，板块营收增速分别为76.07%、19.89%，归母净利润增速分别为57.33%、43.50%。5G方面，我们认为仍是19年行业确定的发展趋势，建议关注Q2运营商5G相关招标进展。

年报总结：总量下滑，板块分化

行业整体：4G尾声，行业收入 增速放缓，商誉减值导致 行业净利润下滑

截至2019年4月30日，2018年年报全部披露完毕。我们的样本选取通信（申万）行业并从中剔除深桑达A、宁通信B、*ST沪普B、东信B股、*ST信通、ST九有、*ST上普、信威集团、金亚科技，以此来分析通信行业2018年年报业绩情况。

收入增速放缓，商誉减值拖累净利润。 2018年受到运营商资本开支下滑及中兴受美制裁等事件的影响，行业收入增速放缓，全年总营收同比增长5%，达到7033亿元。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的总营收为3245亿元，同比增长15%。归母净利润方面，2018年全年通信行业实现归母净利润合计100.87亿元，同比下滑51%。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的归母净利润合计为124.10亿元，同比下滑32%。

归母净利润大幅下滑的原因在于部分公司计提商誉减值，其中*ST高升计提商誉减值17.10亿，北讯集团计提商誉减值11.39亿，吴通控股计提商誉减值损失11.91亿，宜通世纪计提资产减值损失15.71亿。在剔除联通、中兴、大唐电信的基础上若再剔除以上四家公司，则2018年通信行业实现归母净利润合计为188.41亿，同比增长7.67%。

营收增速分布方面，增速较低（<10%）的公司个数较2017年增多，中高速增长（>30%）的公司家数下滑 。 归母净利润增速分布与上年基本一致 。

行业盈利水平与运营商资本开支相关性较高，资本开支下滑是导致18年行业盈利能力下滑的主要原因。

展望2019年，我们认为行业景气度有望随运营商资本开支提升而改善。 根据三大运营商年报披露数据，2019年三家资本开支规划预计为2945~3031亿，相比于2018年资本开支增长2.6%~5.6%。其中5G投资规模预计为236~342亿元（假设2019年中国移动5G投资86~172亿元）。

细分板块：物联网、云计算等非运营商板块表现突出

物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备等非运营商板块表现突出。 分析18年通信行业各细分板块表现，收入端，物联网&车联网（YoY+ 57.79%）、光模块&光器件（YoY+35.48%）、云计算相关基础设施及设备（YoY +24.28%）表现突出。归母净利润方面，涨幅居前的细分板块分别是无线上游（YoY+143.61%，主要系*ST凡谷、春兴精工、大富科技扭亏）、光模块&光器件（YoY+41.35%，主要系中际旭创18年全年并表苏州旭创，而17年部分并表所致）、物联网&车联网（YoY+26.35%）、云计算相关基础设施及设备（YoY+23.84%）。通信设备、ODN以及网络建设板块行业景气度同运营商资本开支关联度高，受18年运营商资本开支下滑等因素影响，行业表现一般。

一季报总结：非运营商板块景气延续，关注Q2运营商招标

行业整体：招标尚未启动，行 业盈利筑 底

截至2019年4月30日，2019年一季报全部披露完毕。我们选取通信（申万）行业并从中剔除深桑达A、宁通信B、*ST沪普B、东信B股、*ST信通、ST九有、*ST上普、信威集团、金亚科技，作为样本，分析通信行业2019年一季报业绩情况。

2019年Q1，通信行业实现收入合计1677亿元，同比下滑1%，剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的总收入为720亿元，同比增长8%。2019年Q1，通信行业实现归母净利润合计62.76亿元，同比增长46445%。行业归母净利润大幅提升的主要原因系2018年一季度中兴受到美国制裁缴纳罚金所致。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的归母净利润合计为39.45亿元，同比下滑8%。

营收增速分布方面，增速较低（<10%）的公司个数较上年增多，中高速增长（>30%）的公司家数下滑。具体来看，2019Q1收入同比负增长的公司共44家，增速位于0~10%之间的公司共15家，两者合计59家，2017年为45家。2019Q1收入增速位于30%~50%之间的公司共8家，增速大于50%的公司共16家，两者合计共24家，2018Q1为31家。而位于收入增速中间档位（10%~30%）的公司，2019Q1共18家，2018Q1为25家。

归母净利润增速分布与上年基本一致。具体来看，2019Q1归母净利润同比负增长的公司共51家，增速位于0~10%之间的公司共7家，两者合计58家，2018Q1为54家。2019Q1归母净利润增速位于30%~50%之间的公司共10家，增速大于50%的公司共24家，两者合计共34家，2018Q1为41家。而位于收入增速中间档位（10%~30%）的公司，2019Q1共14家，2018Q1为8家。

细分板块：物联网&云计算相关板 块 景气延续，光纤光缆板块业绩下滑

细分板块方面，无线上游、物联网&车联网以及云计算相关基础设施及设备景气度较高，营收和归母净利润皆保持较快的增长。受到资本开支结构性因素影响，ODN、光纤光缆、网络建设细分行业归母净利润同比下滑。

详细分析请参见我们的2018年年报和2019年一季报综述专题报告。

风险提示

1.    中美贸易摩擦升级

如果中美贸易摩擦升级，或将影响云计算产业的跨国合作，从而影响我国云计算企业的市场拓展和发展进程；或将影响我国通信设备产业发展。

2. 5G发展进程不及预期

若5G发展进程不及预期，5G产业链相关企业收入利润不及预期。