当居民
家庭偿还贷款
的数量超过新增贷款时，就需要
增发国债
、
央行买债
，以
补充
社会各方运转所必须的
银行存款
。这似乎是美国次贷之后、日本泡沫之后的标准应对方案，中国目前也面临类似的困境。
1
）但各国的负债结构和社会各方的举债权利，显然迥异。中国还有海量的土地住宅人口属于“农村户籍”，城镇住宅仅一半是“商品房”，
人均房贷
只有美国
1/9
；数十万个地方政府、国企和公用事业机构，数百万精英和上亿雇员，层层受制于行政体系的命令考核；每万人只有
0.02
个地方债发行主体（仅美国的
1/70
），
人均国债地方债
（抵消掉净国资后）只有美国
1/35
；就转不动了。
对应的，美国房贷
01~07
年翻倍到
9
万多亿，迎来次贷；此后国债八年翻倍至
20
万亿，大幅扩充福利社保医保、肤色种族平权、绿色低碳环保；新冠后又从
23
万亿飞增到
35
万亿。这如何能维系？与中国限制家庭和市镇自主借贷举债权利（太多企业只能去挣美元，再买美债美股），有多少关联？倘若美国或中国政策逆转，又会如何？
以及，为何中日韩的城镇化（限制住宅用地和市镇自主权），都导致内需和婚育萎靡、依赖外需？日本国债约为
91
年泡沫终结时的
6
倍多，出生人数却降至
6
成多（中韩更是减少
6
成多），这怎么持续？还有，印度未来的城镇化路径，又会带来哪些机会和冲击（青年数量约等于中国和各发达经济体之和，人均房贷仅为美国
1/190
）？
这时会发现，流行的“
商品交换
+
劳动分工
”视角，“
厂商
+
消费者
+
政府
”互动模型（偏政府的盯着“通胀率
+
失业率
+
增长率”讨论“财政
+
货币
+
产业政策”，偏企业的讨论“营商环境
+
竞争创新
+
企业家精神”），忽略了土地产权交换，和住宅市政基建等资产、婚育健康养老等人力的生成维系和代际循环，以及家庭、市镇和银行金融的角色功能，价值几乎为负（越聚焦短期通胀失业增长，对结构和长期的诊治就越糟糕越致命）。
2
）本篇会开源一个替代的债权互动模型，重点是家庭、市镇、国家、企业这四类
举债者
，各自的
举债权利
（向银行或债券股票认购者借到存款），是否被阻断、扭曲和滥用（这又受制于银行金融、民意代表、部委官僚、执政团队等的
约束干预
），各自生成多少存款债券股票等
债权
（以及价值和流向），影响哪些土地物产人力等
资源
的配置效率和变现能力（资源付出者的“收入”），总体互动传导网络和增长溃缩链条如何，等。
这可以缩略为
4433
债权互动模型
（
4
类举债者
+4
类约束干预者，生成
3
类债权、配置
3
类资源）。优点是聚焦于底层和源头，即举债方借到募集到存款的能力，决定其他各方以土地物产人力等资源换成存款的能力，也就是“收入”和此后消费投资、婚育养老、买债偿债、付费缴税等能力。至于由此引发的无数种原料商品的生产流通，无数企业商户的盈亏，通胀率失业率增长率表现，可以在继续拓展或嫁接整合已有模型。
因此新模型仅需一些通用常识和少数变量，就能大致解释战后的国穷国富，公众收入水平和生存状态（争抢土地水源作物牲畜，或灰产犯罪叛乱革命，或竞争住房教育阶层，或绝望躺平不婚不育），工商业的生存难易，财税社保的体面程度，奇迹或泡沫或衰退或崩溃，顺差或零利率或高通胀等现象。稍作拓展，还能粗略解释和预判地价、物价、“人价”（收入）和“债价”（汇率利率）的基准和趋势，以及各区域各阶层各行业的景气程度。
3
）接下来先梳理几项基础常识，再以美日中印为案例演示，方便各位在头脑中初步建模，修正商品交换视角和“厂商消费者政府”模型带来的误判和盲区，改善（但不能代替）决策经营能力、筛选组合配置能力、发表报告或论文或内参的能力，或辅助迁徙置业婚育养老、产能扩张收缩迁移等长期决策（对于预判几分钟到几周的市场情绪波动，则价值有限）。
另，当下多数国家的制度安排（起源于各方以血以命争抢资源时期），多数决策者（生于冷战对峙、人口爆炸、土地粮食能源危机时期）的应对方案，多数旧的“历史规律”或“经济规律”，很难有效应对
90
后
00
后（生于战争压力消失、互联网普及、生育率剧降时代的“新人类”），多半撑不到他们接手国会议员、首相部长、市长教授时。需要做出住宅基建、婚育养老等长期决策时，应当以未来的活人（而非死人）的偏好选择为基准。
-
1.
有必要厘清的一些基础知识
-
以下是些正常状态下的常识，外加一点儿历史由来。先囫囵吞枣，到各国比较时再逐项消化。
注意在异常状态下并
不适用
，比如
金本位
时期（黄金迷信压垮各方举债能力）；
战争内战
时期（武力规则压垮债权规则）；
全民备战型社会
（前苏联东欧和改开前的中国）；依赖外部
债权体系的寄生者
（石油国和瑞士香港新加坡等）；各种假想条件（核战毁灭、长生不老、人造子宫、缸中大脑，等等）。
1.1
只有
家庭和企业
能直接从银行借到“
原生存款
”，多数会流向各种土地物产和人力等资源（或房产设备商品技术等各种资源的组合），用于改善借款人的住宅婚育或产能效率等；同时也
提升
各类资源付出者的“
收入
”（也是消费或雇佣或买债偿债或付费缴税的能力）；之后借款者也必须持续打工或经营，从各方新增收入和消费中，赚回自己撒出去的那份存款，按期交还银行，才算完成任务，否则会被追责清算。
银行“
贷款创造存款，还贷消灭存款
”，这在全球已重复了数十亿次，每天仍重复上百万次。对资产负债表略有所知的话，也不难理解。银行不可能白送存款（只能贷款或买债买汇买金时交付存款，反之则收回），非银行又变不出存款（伪造会被判刑）；本金只能同生同灭（总不能空口说别人欠了贷款，白抢别人的债券外汇吧），只有利息和差价才是银行股东员工可以分配的。
想不通的话，就当作“
债权第一定律
”硬记下来。先跨过这一关，才能理解更多，比如：哪些贷款会带来收入，哪些会带来泡沫，还贷周期又如何消灭收入和泡沫；凭什么银行的能耐这么大，和金本位时有何不同，没了黄金又怎么约束；利息和利率是怎么回事；银行买债买汇买金时创造的存款，又是怎么回事；等等。
1.2
市镇和国家发行债券（以及大中型企业的
发债发股
），募集、使用、收回、向持债者还本付息（或向持股者分红回购）时，都
只转移存款
而不增减。股票这里算作广义的流通债权，代表上市公司欠股东的债（排在银行和其他债权人之后），但不事先约定还本付息条款，而是交由股东们协商分红、回购、清算和换人等事项。
由于优质债券很容易换成存款，在认购者持有者的心智中，自己的“钱”并没少；但所募集到的存款，流向市政基建产能等供应商和雇员（或财政依附者）时，后者的“
收入
”和消费付费缴税能力，却实实在在的增加了。这算是“
债权复用
”和“
存款替换
”现象。当然也有很多债券（以及股票和存款）不被认可，正如很多商品、土地、技术、人品、政策等，也不被认可。
1.3
银行增持各类债券外汇时交付的“
再生存款
”（减持时也会收回），属于已有债权的转手和代持，
只影响债权价格
（汇率或收益率）。至于提升借款人配置资源的能力（以及资源付出者的“收入”），在境外家庭企业从境外银行借到存款（外汇）或债券发行者募集到存款并花掉时，已经发生过了。注意正常时多数银行不愿过度增持债券外汇（会承担过多的汇率和收益率风险），除非遇到权力管制或干预。
这样就大致理解了借贷发债发股的
循环过程
：能创造或转移存款、能变成各方收入；借贷发债发股者又需要从各方收入中挣回存款，交还银行或持债者持股者。因此各方举债权利受限时，多数人也就没什么“收入
”
，会穷到死或卷到死。比如金银铜钱或金本位时代，或南亚非洲等地。应对时也要全面观察家庭市镇国家企业的举债能力，不能只盯着国债，央行买债就更次要了。
1.4
家庭借贷
中占比最高的，是青年们为改善住宅婚育而申请的房贷。普及初期，还能缓解农村青年盖房结婚、分田分地、世代争抢土地水源等煎熬，专业农户能贷款买下碎片土地，卖地款能当作进城者的房贷首付，“
化产权为债权，化纷争为存款
”。存款流向各类宜居土地、土木沙石等物产、砌墙抹灰等人工，水电气暖等公用事业，建材家居家电汽车等产业链（直至全球煤铁铜铝油矿），在还清前流转十几年，交易无数次。
房贷体量之大、周期之长、带动收入和就业之多，比起金本位时期的“
工业化
”（青年进工厂但只能挤在宿舍工棚贫民窟，土地租给其他农户，然后交换一点儿商品和粮食），
会高出十倍百倍
。背上了房贷的青年们，理解不了祖辈为何会困在农村工棚贫民窟中，轻易被革命或战争蛊惑；也理解不了为何要以血以命争夺土地水源，“多生孩子好打架”，“寡妇还是烧了好”。当然贫穷动荡通胀革命时期长大的，也理解不了青年们为了住房学位阶层会那么拼，为何那么多绝望躺平不婚不育的。
1.5
居民家庭天然会组成
市镇
或部落村社等各种聚居体。传统是依靠劝募、摊派、教堂寺庙、征税等方式，分担公共事务，各方竭力推诿责任或争夺权力名声。改为
发债
后，认购者不觉得钱少了（往往还因利息稍高而开心），
意愿会高十倍百倍
。
A
镇翻新学校，
B
县污水处理，
C
市电厂除尘，只要多数居民和买债者认可，就能轮流建设更新、发债花钱、派工派活，涌现出更多公用资产和机构、收入就业、付费缴税偿债能力、续借理由。
当银行能够为所有合格家庭发放贷款（需要土地住宅流通），投行也能说服协助部分市镇发债（需要修订相关约法章程），社会就会迎来一轮
债权革命
：青年持续卖地进城，多数部落村社被抽空，只剩专业农户；社会形态变成“市镇
+
农林牧渔采集据点
+
基建连通网络”，
2~4
成人力从事各类物产加工转运
商品交换
，其余从事各类
资产维护
（住宅基建市政等）或
人力维护
（养育健康娱乐养老）或各类
公共服务
，维持区域内部的
代际循环
。
1.6
国家
则由众多市镇部落村社等，整合武力、财税和社会规范而成。传统
征服型国家
依赖爵位官职功名，军警税吏，盐铁专营等手段强制汲取资源（
内耗高出十倍百倍
，借债是把人当人，强征是把人当牛马），维系同盟和依附者，应对外部威胁和内部逃匿反抗。国家之间和内部各层级之间，都是零和博弈，“
得地得位者存
（尤其是王位），失地失位者为附庸为牛马为低种姓为尸骸”，通常会走向君权神权垄断最终裁决权、禁止质疑。
转折点源自于英国从荷兰抄到一些债权代码并称霸，但也给套上了金本位枷锁。加州到南非等金矿连续发现期间（黄金产量增长约
30
倍），另几个抄到一点儿的也晋身“列强”。当黄金增量消失，各国的粮棉煤铁石油、铁路纺织军工和新增青年等的需求，可没法停下来。各方只能动员起来争抢，否则就会瘫痪内乱、被占领被托管。美英加澳等有海相隔、银行黄金和领地资源不那么紧张的，能稍微体面一些。
这轮全球争抢催生的各种国家形态，其立国根基和基本假定，一是资源稀缺、青年过剩、需要以血以命争抢；二是国家要能穿透市镇抽走所有青年送上战场，管起生老病死；三是银行金融业无用甚至吸血邪恶（分不清金本位之过与债权规则之功）。目前美国“新政”模式还相对完整也广被效仿；军国方向的尝试（苏联东欧和德意日轴心），只剩些残留碎片；诸多二战后诞生的新国家，则各种混乱争抢折腾；石油危机后，有些还能折腾世界。
1.7
企业
并非家庭或聚居体等天然存在，也不像国家能依靠强力征收维系，而是“因有钱可挣可分而聚合，因无钱可挣可分而散伙”的特定组织。在各种传统社会（金银铜钱稀缺）、金本位时期，以及当下多数家庭无法从银行借到存款的地区（比如印度南亚非洲等人均房贷不到美国
1%
），都很难发育。多数居民只有温饱商品的“钱”可花，企业也只有温饱商品的“钱”可挣可分，双向锁死。
企业的借贷发债发股，能显著改善资源配置（铁路电网石化等适合整体建成的，或有一身技艺但缺点本钱的），优秀者也能快速汲取更多资源，扩张并替代较差者。但企业无法过度举债，其借到的存款也更多留在自己和供应链账户中备用。到城镇化结束、企业贷款大户们进入还款期后，就更依赖家庭创造的存款和订单才能运转。那些鸽笼式公寓占比过高（德意西、日韩台超过一半）、住宅更新困难的，企业也只能躺平或依赖外需。
1.8
银行金融
业起源于古希腊到威尼斯到荷兰等海商共同体，历时上千年才感染了一个战争征服型国家（依赖海洋贸易的英国），还丢掉了处理各种钱币票据的传统艺能（转向金本位）；在大萧条和二战后，才挣脱黄金迷信和战时经济的束缚，能全面筛选并协助家庭、企业和市镇，重组更多资源；在美元解绑黄金到英镑危机后，才实现局部的跨国自由连通；此后各国无需再争夺领地资源（能无限交付债权换来石油矿产），彼此深度持债持股的，还自动会成为军事同盟。
但战争型国家并未自动退场，而是从“外战”转向权力场域的“内战”。即使在美英加澳，民意代表、部委官僚和执政团队，也要竭力扩充自己的支持者依附者，以赢得每
2~6
年一轮的席位竞争（零和博弈甚至负和博弈，因为各方代价巨大，而玩家们并无多少合法收入）。银行金融业的权力份额近乎零（在联储里有几个理事，有时被聘请为财长行长等），在德法意西日韩就更糟。再往外，被国有化或被驱逐镇压，也不算稀奇。
目前银行金融业的能力，远不够迫使战争型国家修宪转向。主要靠旧精英的代际轮替（“
科学进步靠葬礼
”），比如亲历大萧条的精英们基本过世，继任者们就不坚信“银行金融是吸血的剥削的”；或者国家难以整合武力、财税和社会规范时（
危机改革
或
崩溃重启
），误打误撞卸掉了一些关键阻力。下一轮葬礼还有二三十年（出生于冷战对峙、人口爆炸、粮食能源环境“危机”时的精英们），至于下一轮危机改革或崩溃重启，还有待观察。
1.9
经济学
早期起源时，聚焦于君权神权的各种束缚（斯密的国富论，但也误把银行券和黄金等同于商品交换的工具，而非结清债务或避免赊销生成债务的工具），继任者们聚焦于金本位对生产流通类企业的束缚（马克思在加州金矿后从“埋葬资本主义”转向探索资本论；大萧条时凯恩斯的通论，则主张废除金本位，多发国债以释放居民存款给企业周转）。
二战后这些束缚都已消失，家庭贷款成为创造新增存款和收入就业的绝对主力（
1950~70
年，美国家庭债务增量约
3900
亿，国债和工商业贷款的跟随增量约
2200
亿）。但这时学界已变成内部筛选评议，每个学术圈子的创始教授们（比如萨缪尔森和索洛）及徒子徒孙们，把持着学术标准和圈内人的前途命运。倘若对照新现实要求修改旧理论，就难免会挑衅权威、贬低同侪、批评政府（最大主顾），只能离开学界或另组圈子。
到滞胀后，质疑全能政府的学者圈子才熬出头（新制度和公共选择等学派）；日本衰退后，才有人看到企业负债（辜朝明）；次贷后“债务的危害”才成为热门，宏观大佬们也坦承，关于货币、收入、增长、危机的基本原理，滞胀次贷、苏东中国转轨、南亚非洲脱贫等挑战，圈内还没人理解，还要继续摸石头。倘若改从各方举债能力开展研究，多半要到下轮危机或葬礼后才能熬出头，拿下一串儿诺奖（
80
后教授和
90
后博士们可以赌一把）。
本节小结
：有了上述共识后，可以共同讨论全球债权体系的当下、由来和未来。以
90
后
00
后占比来看（买房婚育借贷并创造原生存款的主力群体），全球每年略超
1.3
亿，不到
8%
处于家庭已债权化的美欧日韩等；家庭半债权化的，拉美东盟东欧约占全球青年十来个点，中国占比正从
18%
降至
12%
（去年出生约
6.5%
）；再就是南亚中东非洲，其中印度占比约
20%
；石油国等特例暂时搁置。
目前全球各类土地物产人力等
资源持有者
们，只能从这个体系中换到“钱”（否则闲置，浪费于争抢内卷或反抗镇压）；各类
企业商户
们，只能从这个体系中挣钱（并分钱给相关资源付出者，或者借钱）；存款债券股票养老金等
债权持有者
们（包括“反资本”的各类精英），只能在这个体系里寻找回报、规避风险；各国
财税机构
，只能从这个体系里征税分税，养活军警公务员（忽略那些尚未整合武力财税和社会规范、各种部落军神棍军互掐的）。
这个体系面临的威胁，主要是各国权力场域的零和博弈格局，而非数百万到数十亿个居民家庭、企业商户、债权持有者、市镇部落村社精英等的自利算盘。权力玩家们只能互抢互殴、互相设绊，即使政权存续堪忧（比如军警公务员们无以养家），甚至亡国灭种（比如韩国新生儿只有五十年前的
23%
