地方两会中的“稳”与“进”如何？2025政策发力点在何处？
多数省份增长目标持平？城投有何新动态？让我们一起
看看市场都是如何说...
地方两会相继召开，重点关注有六：
第一，预计今年全国GDP增长目标依旧在5%左右。
一是2025年各省经济增速目标均值为5.40%（降低0.25个百分点）；二是北京、上海、广东自2018年-2024年的经济增速目标基本与全国经济增速目标设定一致均为5%。
第二，扩内需是抓手，2025年完成经济目标的关键是维持投资增速、提振消费增速。
从目标设定角度，地方分项目标增速下调幅度比GDP目标下调幅度更大，2025年实现GDP目标似乎更有难度。
第三，提振消费主要围绕“两新”政策。
各省市2025年社零增速目标有所下调，各省平均目标增速从6.7%下调1.1个百分点至5.6%。
第四，保持投资增速仍是扩内需的重要抓手，突出“两重”、三大工程和民间投资。
2025年部分省市固定资产投资方面的表述重点强调“抓好前期项目实施落地”，而在投资规模上可能有所收缩。
第五，2025年财政收支延续紧平衡，中央财政发力是主要抓手。
2025年大多省份财政收入目标下调，意味着化债工作仍然在路上，地方政府面临的债务压力仍大，但是中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。
第六，就业压力总体保持稳定，通胀目标整体下调至2%。
整体来看，2025年宏观压力或将延续，开年期间首先要观察投资和复工复产进度，在更有力的增收、直接补贴政策落地之前，消费还是宏观经济的结果。
来源：固收彬法
2025政策发力点在何处？
目前，全国31个省市均已召开地方两会并公布2025年全年增长目标，大多将GDP同比增长目标定于5.0%-5.5%，地方两会GDP增速目标加权平均值为5.3%，略低于2024年的5.4%。
GDP增长目标之外，多
数省份对投资、消费和CPI目标有所调降，各省市分部门增长目标中隐含着政策导向。
增长与通胀方面
，GDP和CPI目标设定，体现增长稳、就业稳和物价合理回升的政策基调。
消费与居民收入方面
，超过一半省份将提振消费放在了2025年重点工作的首位，消费品以旧换新是地方最主要的政策抓手。
投资与工业方面，
化债是地方政府的重要任务，地方政府淡化投资增速目标，转而追求扩大有效投资。供给端，地方政府工作的重
心聚焦于新旧动能转换和产业升级。
财政方面
，2024年地方财政增长降速后，2025年地方财政目标更为务实，中央财政加杠杆或成为关键。
来源：华泰睿思
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华泰 | 联合解读：从地方两会看2025年政策发力点
多数省份增长目标持平
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截至2025年1月19日，31个省级地区中已有24个地区召开两会。
从GDP增速目标来看，多数省份GDP增速目标持平2024年，尤其是经济大省。而从CPI目标来看，已经召开两会并公布CPI目标的地区皆设定为“2%左右”，较2024年的3%左右更为务实。
四季度细项GDP数据显示政策支撑下的经济动
能边际改善，但仍需政策进一步加力支撑以完成2025年目标。
价格方面仍然偏弱，消费仍待进一步恢复。
图表1：全国和地区GDP增速目标
来源：中金宏观
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