【神火股份：煤矿复产打消市场疑虑】国君有色刘华峰团队

上调目标价，维持增持评级。维持公司2017-2019年EPS预测0.79/0.93/1.15元，但考虑到薛湖煤矿复产及转让电解铝闲置产能指标将对公司业绩产生积极影响，且铝价步入快速上涨通道公司盈利能力将进一步增强，故给予一定估值溢价至2017年22倍PE（原18倍），相应上调目标价至17.4元（原14.2元），当前市场空间约35%，维持增持评级。

薛湖复产及6万吨铝指标拟转让，双重利好将助力业绩释放。公司公告：1）薛湖煤矿复产（产能约120万吨/年，5月15日起停产预计影响原煤产量约35万吨）；2）拟转让本部永城铝厂闲置的 6 万吨电解铝产能（本部闲置总产能约33万吨）。我们的解读：1）薛湖顺利复产预示其影响将逐步消散，煤炭板块在煤价上涨及产量恢复利好下将继续保持高盈利；2）转让成本较高的闲置产能有利于盘活存量资产，及时回笼资金，而根据当前电解铝指标市场交易情况，此次6万吨指标转让价格或将在2000元/吨以上，将给公司额外带来约1.2亿收入，且剩余的27万吨指标存在进一步转让可能或将明显增厚公司业绩。

铝价步入加速上涨通道，公司业绩弹性将进一步体现。供改不断推进下铝价加速上涨，当前时点现货价已接近约16500元/吨，公司具备约113万吨合规产能将尽享铝价上涨带来的业绩弹性释放：测算显示铝价每上涨1000元，公司归母净利将增加约7亿元。

催化剂：铝价加速上涨

风险提示：电解铝、煤炭等价格大幅波动的风险