【广发•早间速递】美国升级半导体出口管制政策，芯片国产替代节奏有望加快

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REPORT  HIGHLIGHTS

金工：关注指数成分股调整的投资机会

指数类产品规模统计：规模增长明显。 截至12月2日，1753只被动指数型基金（ETF和场外被动指数型基金）规模合计3.2万亿元，288只增强指数型基金规模合计2349亿元，合计规模高于偏股混合型基金（2.21万亿元）。根据跟踪指数的不同，统计各类指数的产品跟踪情况，规模靠前的指数分别为沪深300、中证500和上证50等指数，其中跟踪沪深300的指数类基金合计规模为10734亿元。

指数成分股历史调整效应测算： 观察调整名单公布后且调仓实施前的两星期内，将调入的成分股相比于指数是否有超额收益，将调出的成分股是否跑输指数。2019年至2024年上半年期间，测算结果显示，在调入实施的前两周，即将调入指数成分股的股票总体相对跑赢指数，即将调出的股票总体相对跑输指数。

指数成分股最新调整冲击测算： 根据指数成分股的权重数据和跟踪相应指数的指数型基金规模，测算指数成分股调整后，由于被动型基金被动调仓，对相应股票的规模冲击影响。测算结果显示，2024年12月，上证50调整5只成分股，估算预计被动买入金额合计128亿元，沪深300调整16只成分股，估算预计净买入240亿元，中证500调整50只成分股，估算预计买入21亿元。

计算机：美国升级半导体出口管制政策，芯片国产替代节奏有望加快

2024年12月2日，美国工业和安全局修订《出口管理条例》，将140个中国半导体相关实体添加到“实体清单”。

国内四个行业协会均发表声明。（1）中国汽车工业协会表示， 美国汽车芯片产品的稳定性和安全性已经受到影响，建议中国汽车企业审慎采购美国芯片，强调美方政策的随意性正在动摇中国汽车行业对美国芯片的信任。 （2）中国半导体行业协会指出， 全球经济一体化背景下，美国的单边主义行为增加了全球半导体供应链成本，影响了美国芯片产品的可靠性和安全性。 （3）中国互联网协会 建议国内企业审慎选择美国芯片，扩展与其他国家和地区的合作，以保障互联网产业的安全、稳定和可持续发展，推动内外资企业芯片的广泛使用。 （4）中国通信企业协会 批评美国政府对中国芯片和半导体设备供应的限制，认为这种行为不仅违反国际贸易规则，还损害了中国信息通信行业的产业链安全，呼吁政府开展供应链安全调查。

国内行业协会的声明反映了芯片国产替代的节奏有望加快。一方面，美方对于半导体出口管制政策的不断升级已经变成难以预期的行为， 这对以互联网、汽车、电信为代表的各行业客户开发和应用相关硬件产品是重大挑战。 另一方面，国产芯片硬件性能方面已经具备国产替代的技术基础，已经可以实现在部分场景、部分行业的国产替代。 再考虑到自主可控的建设现状和未来趋势，芯片国产替代的长期趋势明确，其节奏存在加快的可能性。

农业：海外祖代引种或再次中断，近期白鸡产业链景气回暖

海外祖代引种或再次中断，关注后续引种节奏。 12月2日美国俄克拉荷马州发生禽流感疫情；近期新西兰也发生高致病禽流感，目前暂停所有禽类产品出口。由于美国、新西兰均相继发生禽流感疫情，海外引种或再次面临中断，存在不确定性，或影响后续国内父母代鸡苗环节供应。

在产祖代存栏处于相对高位，父母代鸡苗销量同比增长。 据禽业协会数据，10月全国祖代鸡存栏217.74万套，其中后备存栏81.55万套、在产存栏136.19万套。10月，父母代雏鸡为627万套，环比增长7.4%，同比增长18.7%；1-10月累计销量约6151.4万套，同比增长13%。

近期产业链价格持续回暖，毛鸡价格反弹至成本线上。 据禽业协会数据， 2季度以来父母代鸡苗价格震荡上行， 11月10均价约56.03元/套，估算单套利润约35元/套。 近期商品代鸡苗、毛鸡价格有所反弹， 据博亚和讯数据，截至11月29日商品代鸡苗价格、毛鸡价格分别约4.42元/羽、3.8元/斤，均处于成本线以上。

近期白鸡产业链价格整体走强，持续关注父母代鸡苗销量及种鸡淘汰情况，未来行业或有望延续震荡回暖态势。 当前海外禽流感疫情仍存在不确定性，关注海外疫情对祖代更新量的影响。