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【广发煤炭|行业周报】需求和价格仍处高位，供给端继续受限，估值有望提升（171009-171015）

广发煤炭 · 公众号 · · 2017-10-15 17:34

正文

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行情数据

煤炭行业

每周动态观点

需求和价格仍处高位，供给端继续受限，估值有望提升

本周煤炭开采III指数下跌2.2%，跑输沪深300 4.4个百分点。煤炭市场方面，7月以来动力煤和炼焦煤价格持续快速上涨，港口价格累计分别上涨160元/吨和270元/吨，涨幅分别达30%和20%，而产地价格平均涨幅也达到约50元/吨和150元/吨。9月末由于前期价格的快速上涨，动力煤受政策压力影响大型煤企港口煤价下调10元/吨，不过港口和产地价格基本以平稳为主，而焦煤方面现货价格整体仍稳定，但由于焦炭价格下跌部分煤种也小有压力。后期，动力煤11月-12月逐步进入消费旺季（历年火电发电量环比9-10月增长12%），而焦煤方面供应预计维持偏紧状态，总体来看各煤种价格十九大期间受安全和环保检查升级影响难有下降，而十九大以后受先进产能释放影响可能略有压力，不过整体预计仍处于高位，下跌幅度不会太大。

板块方面，近期安监环保力度仍较严格，预计供给端难有明显释放，煤价4季度仍将位于高位，而3季度以来煤价超预期上涨，预计整体盈利较1、2季度环比继续增长(前8月行业实现利润总额2001.1亿元，同比增长955.4%，其中7、8月分别为239亿元和287亿元），而4季度煤价特别是动力煤价格仍有望维持高位；中长期，行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能，供需整体处于平衡，另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善，2018年虽然动力煤市场价中枢可能有所下滑，但多数公司由于产地价格波动相对较小，或长协比例较高，加上历史负担也逐步消化，盈利下降压力不大甚至继续上行。综合来看，在价格快速上涨背景下，板块估值仍处于较低水平，近期期货价格止跌回升一定程度上有利于板块企稳，前期对黑色产业链过分悲观的市场情绪也在逐渐扭转。公司方面，看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业，以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电等龙头公司。

每周市场动态

动力煤需求仍在高位，产地价格涨跌互现，焦煤现货小有下跌

动力煤： 本周秦港5500大卡动力煤平仓价暂停更新，4500大卡和5000大卡煤价节后上涨4元/吨，而目前北方港口5500大卡动力煤主流平仓价在740-750元/吨，10月11日环渤海动力煤指数报价585元/吨，较上周下降1元/吨。产地方面，各地煤价整体平稳（长治地区6000大卡动力煤上涨80元/吨），节后陕西榆林地区连续2次降价，局部累计下降40元/吨；内蒙古地区多数煤矿价格坚挺运行，部分块煤前期涨幅过大价格出现小幅回调。本周产地和港口煤价整体趋向平稳，虽然天气逐渐转凉，但工业用电仍维持较高水平，目前六大电厂日耗煤量仍维持在70万吨左右，10月以来同比增速高达29%（6-9月增速分别为6%、11%、13%和24%），此外，目前秦皇岛港口锚地和预到船舶也维持在100艘左右，近期海运费也在上涨，均表明需求整体仍较好。后期北方将逐步进入采暖季，而电厂库存相对偏低（目前全国重点电厂和沿海六大电厂库存可用天数维持在18天和14天左右），仍存在一定的补库需求，总体来看11-12月动力煤进入消费旺季，尽管政策端有一定压力，但预计受供需持续偏紧影响，动力煤价格短期难回落。

冶金煤： 港口方面，本周京唐港主焦煤价格为1650元/吨，保持稳定；本周产地炼焦煤价基本平稳，部分地区小有压力，山西、河北、贵州局部有约50元/吨的下跌；本周产地喷吹煤价稳中有涨，其中河北邯郸地区上涨90元/吨。节后煤焦钢产业链受环保限产影响，产量整体有所下滑，而焦炭方面由于河北、山西多地钢铁限产时间提前，执行力度也较严格，加上多数钢厂焦炭库存较前期已有提升，焦炭价格开始承压，本周部分焦炭企业下调价格约100-200元/吨。不过，由于安全环保趋严，主产地临汾也已发布停产通知，进口煤仍继续受限，预计焦煤供应紧张局面难有改观，短期虽然有压力但大跌概率不大。

无烟煤： 本周产地无烟煤价保持稳定。近期山西、河南部分无烟煤主产地停产煤矿有所复产，供应量略回升，加上补库基本完成下游开工率相比前期有所下降，无烟煤市场小有压力，不过十九大期间产量难有明显释放，预计无烟煤价格仍以震荡为主。

国际煤价： 本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌2.5%、下跌4%和下跌3.1%，澳风景煤矿优质主焦煤FOB报181.25美元，较上周下跌3.6%。按照目前进口煤价测算，国外焦煤价格较国内低约175元/吨，动力煤价格低约27元/吨。

运销数据： 本周沿海运价指数上涨5.8 %，各航线涨幅在1.6元至3.5元之间，本周秦港吞吐量52.3 万吨，环比下跌5.6万吨或9.7%，秦港锚地船舶为87艘，较上周减少4艘。10月13日秦港库存716.5万吨，较上周上涨9.6%或62.5万吨，广州港库存240.5万吨，较上周上涨4.7%或10.8万吨。

公司公告

神火股份：关于下属新庄煤矿复工复产的公告

2017年9月30日，公司收到永城市人民政府出具的《关于河南神火集团有限公司新庄煤矿复工复产验收请示的批复》（永政文【2017】112 号），经永城市安监局对新庄煤矿复工复产进行验收，现已验收通过，永城市人民政府同意新庄煤矿复工复产。新庄煤矿已于10月2日恢复生产。鉴于新庄煤矿已升级为煤与瓦斯突出矿井，公司将严格落实《安全生产法》、《煤矿安全规程》和《防治煤与瓦斯突出规定》等相关法律法规规定，继续深化瓦斯治理工作，确保安全生产。

山西焦化：关于实施秋冬季限产措施的公告

公司收到秋冬季限产通知后，组织生产、经营等相关部门进行了专题研究，制定了具体的秋冬季限产措施。具体为：自2017年10月1日至2018年3月31日，严格执行出焦时间延长到48小时的要求，期间除焦化厂、化产品回收厂降低负荷运行外，焦油加工厂、甲醇厂等生产厂停车维护保养。采取上述临时性的限产措施后，公司焦炭和其他化工产品产量将减少，预计影响焦炭产量15万吨/月、其他化工产品产量6万吨/月，按照目前焦炭和其他化工产品的市场价格测算，预计影响2017年第四季度销售收入14亿元左右,预计影响2018年第一季度销售收入14亿元左右。

美锦能源：关于拟收购针状焦生产企业股权的公告

山西美锦能源股份有限公司与山西金州化工有限责任公司股东山西金州煤焦有限责任公司签署关于收购山西金州化工有限责任公司股权的意向性协议，公司拟以自有资金出资收购金州化工51%以上的股权。公司以现金购买方式收购标的股权，本次收购的价格以专业审计及评估机构的审计及评估结果为基础，由双方协商确定。公司每年在炼焦过程中伴生煤焦油20万吨左右，是生产针状焦、蒽油、洗油、工业萘等产品的主要原料。本次交易旨在利用自产大量煤焦油和针状焦市场向好的优势，向公司煤焦气化产业链下游延伸，提高产品附加值，增强公司的核心竞争力。

本周公司三季度业绩预告

西山煤电：3季度盈利环比下降11%-增长11%

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为13.19-14.21亿元，同比增长550%-600%，折合每股收益0.4187-0.4509元。经测算，第三季度归母净利为4.02-5.04亿元，同比增长329%-438%，环比下降11%-增长11%，折合每股收益0.1276-0.1598元。

靖远煤电：3季度业绩预计环比下降44%

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元，同比增长210%，折合每股收益0.1624元。经测算，第三季度归母净利为0.92亿元，同比增长109%，环比降低44%，折合每股收益0.04元。

神火股份：预计3季度业绩环比小幅下滑，主要由于煤炭业务盈利下降

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.7-9.1亿元，同比增长5.36%-10.20%，折合每股收益0.47元。其中第三季度归母净利为2.65-3.05亿元，同比增长47.42%-69.67%，环比降低17.2%-4.7%，折合每股收益0.148元。

蓝焰控股：1-3季度预计盈利增长中位数约78%

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.05-3.25亿元，同比增长72.82%-84.15%，折合每股收益0.34-0.36元。其中第三季度归母净利为0.55-0.75亿元，同比减少18.61%-增长10.99%，环比降低68.55%-57.11%，折合每股收益0.06-0.08元。2017年9月26日，兖煤澳洲拟行使买入期权，并指定其全资子公司以2.3亿美元的价格（受限于某些调整事项）向 MDP 收购标的权益。

远兴能源：3季度盈利预计环比增长中位数约19%

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.95-5.10亿元，同比增长882%-912%，折合每股收益0.127-0.131元。经测算，三季度归母净利为1.75-1.90亿元，同比增长1631%-1779%，环比增长14%-24%，折合每股收益0.045-0.049元。

冀中能源：3季度环比预计基本持平

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.0-8.6亿元，同比增长886%-960%，折合每股收益0.23-0.24元。经测算，三季度归母净利为2.5-2.9亿元，同比增长247%-303%，环比变动-12%-2%，折合每股收益0.07-0.08元。

兰花科创：3季度盈利预计下滑约20%

公司发布业绩预告，预计公司 2017 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 7.2-7.5亿元，与上年同期相比扭亏为盈（上年同期归属于上市公司股东的净利润为 -2.4亿元）。预计第三季度公司归母净利2.1-2.4亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损0.5亿元），环比下滑27%-17%。

恒源煤电：3季度盈利较2季度基本持平，盈利维持高位

公司发布业绩预告，预计公司2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为9.5亿元左右，与上年同期相比，将增加711.97%左右。

中煤能源：3季度盈利相比2季度有所恢复，整体与上半年盈利水平基本持平

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增长150%到190%，测算前三季度实现归母净利约为22.3亿元-25.9亿元。去年同期归属于上市公司股东的净利润为8.9亿元，每股收益0.07元。其中第3季度实现归母净利约为5.4亿元-8.9亿元，同比约增长2.46%-70.53%，环比约增长94.06%-222.98%。

美锦能源：3季度盈利环比同比均明显增加

公司发布业绩预告，预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元-9亿元，比上年同期增长119.46%-146.89%；每股收益约0.19元-0.22元。去年同期归母净利3.65亿元，每股收益0.09元。其中第3季度实现归母净利约为2.98亿元-3.98亿元，同比增长11.85%-49.38%。

行业新闻

9月大秦线完成煤炭运输量3739万吨，增长25.85%，环比下降2.71%

2017年9月大秦线完成货物运输量3739万吨，同比增加25.85%。较上月减少104万吨，下降2.71%。9月份日均运量124.63万吨，较8月份的124万吨增加0.63万吨。大秦线日均开行重车86.2列，其中：日均开行2万吨列车58.7列。2017年1-9月，大秦线累计完成货物运输量32220万吨，同比增加33.29%。

9月进口煤炭2708万吨，同比增10%，环比增7.2%

中国9月份进口煤炭2708万吨，同比增加264万吨，增长10.8%；环比增加181万吨，增长7.16%。9月份煤炭进口额为207887.4万美元，同比增长68.84%，环比增长5.92%。据此推算进口单价为76.77美元/吨，环比下降0.9美元/吨，同比上涨26.39美元/吨。1-9月份，全国共进口煤炭20485万吨，同比增长13.7%，累计进口金额1698434.2万美元，同比增长91%。

新疆发文干预煤价，北疆不超120元/吨，南疆不超110元/吨

新疆发改委10月10日对外发布《委关于重申煤炭价格干预措施的通知》提出，从即日起至10月31日，新疆每天将通过价格监测系统报告煤炭价格情况。《通知》指出，今年以来，新疆发电和供热用煤价格呈现较快上涨的趋势部分地区存在发电、供热用煤出矿价格擅自变相涨价，突破限价、扰乱煤炭市场正常价格秩序的行为。《通知》明确，继续实施煤炭价格干预措施。即电煤、热媒不分国有煤矿和地方煤矿，北疆地区和徐矿新疆天山矿业公司俄霍布拉克出矿价最高不超过120元/吨，南疆其他地区和哈密地区煤矿出矿价最高不超过110元/吨。

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