作者 |
安盛投资管理宏观团队 及 中国投资主管 楼超
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欧洲央行管理委员会（GC）已做出决定，将存款利率下调25个基点至3.25%，此决定符合普遍预期。
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本次会议未带来新的关键信息，重申了欧洲央行对数据的依赖，并强调了更新欧洲央行经济预测的重要性。
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除9月份通胀数据显著低于预期外，欧洲央行的沟通中也隐约透露出经济活动表现较预期疲软的信号。
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我们持续认为，疲软的国内需求将对整体通胀产生影响，预计2025年大部分时间通胀率将低于欧洲央行的目标水平。这为（进一步）放宽货币政策立场提供了合理依据。
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鉴于大量数据将在12月欧洲央行会议前发布，我们维持连续两次降息各25个基点的基线预测，直至2025年6月。同时，我们不能排除欧洲央行在12月（或之后）决定进行更大幅度调整的可能性。
在消费和投资的支撑下，美国经济增长保持韧性，我们预计 24 年增长率为 2.7%，相对而言，欧元区今年的增长率预计为 0.7%。温和的经济增长环境及降息周期，对信用债市场起到广泛的支撑作用。美国通胀正在下降，但仍未达到美联储目标水平，而欧元区 9 月份的通胀率已低于 2%。考虑到通胀加速下行、经济增长边际放缓以及美联储开始降息周期等因素，欧洲央行加快降息速度对欧元信用债来说是潜在的宏观利好，预期欧洲央行在 25 年上半年连续下调 25 个基点至 2%（当前存款利率已降至3.25%），并也有可能出人意料地在某给议息月下调 50 个基点。
欧元信用债相比较同类信用资产（美元、英镑计价信用债）的估值更具吸引力。发行人基本面大致相同，资产负债表状况良好，融资成本开始下降。欧洲企业的杠杆率自2021年来较为稳定，尽管利息覆盖率从高点下降，但利率下降已经开始降低企业融资成本，企业利润空间弹性有助于改善企业利息覆盖率。
