先做个简单回顾。今年以来商品整体走势分为三个阶段：（1）开局偏弱，春季北半球开工提振后，
开始选择做多方向。（2）
3月末到5月末
持续上行。
3月底中美PMI上行奠定商品方向，贵金属、有色涨幅居前。
国内地产松绑，黑色系反弹。（3）
5月末至6月末
部分回调。
5月底国内PMI不及预期，美国推迟降息预期、美元强劲，商品多头获利了结。这个过程中，能化板块因为原油的“减产底”和“需求顶”的约束，涨幅和回调都相对温和。
进入下半年，商品一直等待着美联储降息，但降息预期略有上升，又切换为利好落地，重新交易需求疲软。然后“Trump交易”来了，尤其是枪击案后，市场开始研究特朗普获胜后的政策预期逻辑，甚至有人研究万斯的《乡下人的悲歌》（真是想钱想疯了，这个“乡下人”已经成为了老牌政客）。为了抑制经济衰退而降息，和特朗普上任可能推进通胀，逻辑是有明显不同的。后者更强调特朗普政策中鼓励出口、扭转贸易赤字的弱美元政策。唯一确定的是，这商品市场如同特朗普的承诺一样不靠谱。
美联储降息节奏和我国经济复苏、政策走向将成为交易主线，输出下半年大宗商品交易的机会与风险。虽然年中回调，但市场普遍对商品牛市是有期待的，这里面有两个疑问。
1、中国需求继续为大宗商品买单？
我国已经从高速发展迈入高质量发展阶段，出海、出口、过剩产能出清或是方向。同时国内财政政策和央行货币政策走向是市场关注重点，有关部门正促进债务重组、刺激消费并重燃企业信心以实现再通胀，但我们同时也看到了政策的定力，因此这个过程是个固本培元、格局调整、商品需求分化的过程，并不支持商品牛市，如果需求提振有限，那么对输入型通胀的价格承受度，即可挤压的加工利润也是有限的。
2、美元降息等于美元贬值和商品上涨？
市场或认为特朗普会促进美联储进入降息周期，将促进美元贬值，那贵金属和有色中的铜、铝等或将重返牛市，而原油也有望摆脱区间实现补涨。但事实上如果美国大选及政策不确定性，会加剧避险需求，反而阶段性支撑美元汇率。
笔者倾向认为，下半年即使存有商品牛，可能会是“结构牛”，“病牛”，在
全球经济没有实质复苏前，商品难有趋势性上涨行情。
1、对国内定价商品而言，对于弱需求强政策的商品，倾向逢高锁定利润；对于有切实需求支撑的商品，尤其是出口增量商品，倾向逢低做多利润；对于有明确政策驱动的商品或板块要毫不犹豫地追随。
2、对国外定价商品而言，存在“结构牛”的可能，需要关注全球平衡表和美元指数，关注全球制造业PMI，倾向低多贵金属、有色和农产品中平衡表改善品种。
3、市场期待弱美元下全球信贷、资本的扩张，促进商品需求的提振，对南亚、东南亚等新兴市场需求存有期待，但全球需求趋弱下供应链重塑并不能一蹴而就，市场大概率仍在“钱足够多”和“需求足够弱”中交替切换，需要我们关注亮点、寻找爆款和阶段操作。
行情是聊不透的，来一把菜粕压压惊，聊聊投资中的情绪和理性吧。
一支穿云箭，千军万马来相见，
有小作文称菜粕存在逼仓条件，并且是收割老外的正义之战，市场情绪上头，菜粕连续暴拉，但多头始乱终弃，散户风中凌乱。
所以，
情绪是有交易价值的。
近看，马斯克声援特朗普，特斯拉股价大涨。
远看，日本房地产泡沫顶端时，银座优质写字楼百万美元一平，而回调的低点去掉了两个零。
我们看这张图，铜的供需起伏区间在-10%至10%，但价格的波动远远大于供需波动。
1、交易者是理性的吗？
没有人承认自己是非理性的。其实过于理性是挣不到钱的，而追涨杀跌却有许多财富自由的范本。我们又能轻易发现，期货户中散户是最容易灭失的，生存周期非常短，也许就是几个月。多数人是在交易情绪的冲动、鲁莽和虚假的勇气，这种勇气在下单以后会变得虚弱。冲动的开仓、懊悔的持仓和痛惜的平仓周而复始。心理学角度，人在偏执状态下容易出现“意识狭窄”现象，会死盯着某种认知或倾向，无限循环，难以自拨。
但你如果没有这个执念，你也发不了财。
2、交易者真的需要，或是真的喜欢理性吗？
也许还真未必，首先大家更愿意被欢快、兴奋、享乐的情绪所左右，哪怕是乐极生悲。比如说，过去各种喊单群偏向短线技术，引导追涨杀跌挣小钱，这种大概率挣小钱、赔大钱的游戏，特别容易吸引和征服参与者，大家享受挣小钱的快乐，而给亏大钱编造妥贴的理由。但如果面对复杂的逻辑，枯燥的基本面，对冲套利的繁琐，还需要延时满足，那是种缺乏快感的钝力。
所以，小结一下：
1、
在这魔幻而混乱的时代，
情绪非常值钱。
人们也很愿意为“情绪”付费，而行情就是提供“情绪价值”的那个渣男。并且，
市场确实需要价值提供者，并且提供者都是自愿
，公仇之下并无道德谴责。
2、
情绪是值得理性地去交易的
，可以顺势的前提下，去捕捉脉冲式、发散式的投机机会。趋势来了，还是情绪来了，只在你基于投研的认知。
最后来聊聊能化板块，市场已经给予了一定回调，“金九银十”交易有望继续回归，不建议过度悲观，或以去宏观化的对冲套利策略为主，等待新的钟摆交易机会。
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