“水能载舟，亦能覆舟”最早出自《荀子·王制篇》中：
“庶人安政，然后君子安位。
传曰：
‘君者，舟也；
庶人者，水也；
水则载舟，水则覆舟’。
” 这句话的意思就是,君主如船，百姓如水，水既能使船安稳地航行，也能使船沉没。
今天引用这段话主要是为了引出宁波银行配股这个事情。2021年1月22日收盘后，宁波银行发布配股预案的公告。拟以2020年9月30日的总股本60.08亿股为基数按照不超过10配1的比例进行配股。通过配股募集不超过120亿人民币用于补充资本金。
好多朋友问我对宁波银行配股的看法，实话说现在我点评这个比较尴尬。因为在最近的上涨过程中我已经分批清光了打野仓持有的宁波银行，最后一次是在周一大涨的时候在40块上方清仓了，只留了800股的观察仓用来计算未来建仓的成本。所以，这个时候我点评宁波银行配股的事情，难免让人有瓜田李下的感觉。背景都介绍清楚了，下面我来正式谈谈我对这件事的看法：
宁波银行本次采用的增发方式是配股。还记得去年我点评江苏银行低价配股的时候曾经说过，江苏银行的低价配股开了一个很坏的头，未来一定会有更多的银行采用配股的方式肆无忌惮地增发。话说完才几个月，就应验了。只是我没有想到，急冲冲跑出来要配股的居然是宁波银行，而不是资本金更稀缺的平安银行和民生银行。
对于宁波银行配股的事情，我要分拆成两部分来谈。一个是配股本身，另一个是配股反映出来的问题。首先说配股本身，此次配股对于宁波银行到底是利好还是利空？客观地讲，目前宁波银行的估值比较高，TTM市盈率接近16倍，市净率2.26。配股预案给出的配股参考价20元，基本上就是约等于2020年的每股净资产。宁波银行采用的增发方式是配股，
配股是所有增发方式中相对最公平的，而且20元的配股参考价和现在37元的交易价相比折让较多，还是有一定吸引力的
。
虽然，
配股这件事本身并不是问题，但是并不代表这里没有问题
。银行的生意模式决定了其对资本金的饥渴。银行想要快速发展，就需要更多的资本金。资本金的获取一种是依靠未分配利润累积，另一种是依靠股权增发。那么宁波银行上市以来的情况如何呢？宁波银行上市以来共分红13次共计162.91亿元，总共净利润709.99亿，未分配利润547.08亿。增发3次，共融资154.5亿，可转债1次全部转股，共融资100亿，宁波银行IPO融资41.4亿元。所以上市13年来，宁波银行累计未分配利润，547.08亿，分红162.91亿，融资295.9亿。
宁波银行上市以来已经融资295.9亿，远大于已经分配的红利162.91亿。融资295.9亿占总资本金累计的34.69%。如果考虑到此次要配股融资120亿和今年的分红，
估计明年融资后宁波银行上市以来的融资金额是分红的2倍
，而融资占资本金的比例将升高到47.6%。由此可见，
宁波银行的生意模式依然未摆脱那种面多了加水，水多了掺面摊大饼的模式
。
熟悉我的朋友都知道，
我比较崇尚的银行模式是内生性增长的银行，即不需要再融资而能够保持中高速增长并能给股东稳定分红的银行，比如：最近7年的
招商银行
。而宁波银行显然不属于这类银行，最近2年宁波银行已经进行了2次再融资：2019年100亿可转债，2020年80亿定增，如今又在筹划120亿配股，算上股东大会审批和拿证监会、银保监会的批文，估计最终实施是在2022年1季度。那么
在短短4年内三次再融资，共计300亿，究竟为什么
？宁波银行本身不是国内系统重要性银行，只需要执行7.5%的核充率。三季报9.37%的核充率还可以支持宁波银行快速扩张至少2年。
这个时候突然急吼吼地安排配股，让人不得不保持一份谨慎。回头看最近10年银行股的情况，凡是急吼吼再融资的银行无一例外地出过问题。
虽然配股本身是公平的，但是频繁再融资本身也让宁波银行的金字招牌不再那么闪耀。宁波银行之所以能有如此高的估值，一个重要的原因就是其成长性好。投资者认可宁波银行的投资价值所以水涨船高，更高的估值让再融资的空间更大，宁波银行又可以从股东处圈钱补充资本金，有了资本金就又可以快速冲规模。但是，
我希望宁波银行的管理层要有清醒的认识，水能载舟，亦能覆舟。如果只想着从股东身上抽血而不想着为股东创造价值，早晚股东会醒悟过来改成用脚投票。
鉴于宁波银行最近几年3次再融资的记录，我决定下调宁波银行在我股票池中的排位，从深市门票的首选股票池中调出
。
至于目前持有宁波银行的投资者个人给出的建议如下：
1，想清楚自己当初买入宁波银行的原因，配股到底改变了什么？
配股这件事是中性的，配股本身是中偏利好，但是反映出的问题让人担忧。
每个人的投资理念不同，对这件事的判断可能不一样。
喜欢成长的投资者，配股可以让宁波银行的成长持续的时间更长。喜欢回报的投资者，可能会厌恶持续的增发。
2，想清楚第一条，再来决定自己的交易策略是持有参与配股，还是用脚投票。
3，不论决定是什么都不要在周一着急做交易。
即使你打算撤离，下周一也不是一个好的交易时点。
突发消息盘面不理性成分较多，即使再坏的消息也不会一直下跌。
配股目前只是预案还需要股东大会表决，拿证监会和银保监会的批文，估计最快也要到2021年底或者2022年初才能执行。这么长时间，总会有其它利好对冲，不排除反弹甚至创新高的可能。
所以，给大家的建议是谋定而后动：
想清楚，做决定，等机会，再执行！
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