暴风集团会不会成为下一个乐视网？

来源:娱乐调查局、南方周末

野火财经、定增并购圈等

暴风集团日前发布公告，宣布近日接到控股股东冯鑫函告及通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统查询，获悉冯鑫所持有本公司的部分股份被北京市朝阳区人民法院司法冻结。

本次股份被司法冻结，系中信资本（深圳）资产管理有限公司（以下简称“中信资本”）以股权转让合同纠纷为由向北京朝阳区人民法院申请财产保全，对冯鑫名下暴风集团（股票代码：300431）3,271,296 股股票进行司法冻结。

截至本公告披露日，冯鑫持有公司股份 70,322,408 股，占公司总股本的21.34%。累计被冻结股份 3,271,296 股，占其持有公司股份总数的 4.65%，占公司总股本的0.99%。

当前的暴风集团已经失去了上市时候的辉煌，那个时候，暴风集团股价持续上涨，市值最高接近400亿元。如今，暴风集团的市值已萎缩至不到50亿元。

2018年6月5日晚，暴风集团披露一份不超过5000万元的创业板小额快速融资预案，第二天开盘，被砸到跌停。此前的5月9日，它刚撤回一份金额达18.42亿元的募资申请。

“连5000万都需要去市场上募集，暴风可能连这点钱都掏不出来了。”一位金融机构人士向记者分析。

所以我们认为暴风现在缺钱，很缺钱，理由如下：

查阅资料发现，就在今年一季度末，根据暴风影音发布的前十名股东持股情况表显示，冯鑫质持有有限售条件的股份数量为7032万股，其中押股份数为5934万，质押比例为84.38%，两个月后，质押股票总数极速上升到95.35%。

质押股票主要还是因为缺钱。所以在5月3日，冯鑫将持有770万股质押给招商财富资产管理有限管理公司，质押比例占其所持有股份比例为10.95%，用途为担保。前述质押股权，质押比例即约95.35%。

暴风集团5月31日接到控股股东冯鑫函告，获悉冯鑫所持有本公司的部分质押股份办理延期购回。分别将374.45万股和374.52万股办理延期赎回，原质押到期日为2018年5月21日和5月29日，延期半年时间，质权人为华创证券。两笔股权占冯鑫所持股份比例为10.65%，用于融资。

截至5月31日，冯鑫持有公司股份7032万股，占公司总股本21.34%。累计质押股份6705万股，占其持有公司股份总数95.35%，占公司总股本20.35%。

根据中国证券登记结算有限公司网站公开信息发现，截至7月7日，暴风集团被质押股权有限售股份为6984万股，还有无限售股份质押53万，前者应全部为冯鑫质押的股权。

加上中信资本申请的股权冻结，冯鑫持有暴风集团100%股权已经被冻结或者质押，暂时没有股权可被质押。

财联社指，冯鑫所质押股权平仓线在10元-12元之间。上一个交易日，也就是7月6日，暴风集团尽管有小幅上涨，收于14.17元，但是今年以来，已经从最高价30元左右跌至当前14元，已经不止腰斩，跌幅为53%。

查阅天眼查发现，显示，中信资本是暴风集团关联公司北京暴风魔镜科技有限公司B轮领投机构。这笔股权冻结，也与此有关。

2016年1月21日，暴风魔镜完成 B轮2.1亿 元融资，由 中信资本领投，天神娱乐、高榕资本、天音控股、和玉资本、暴风梧桐资本、松禾资本、爱施德以及华谊兄弟 跟投。 华谊兄弟、天音控股、爱施德、松禾资本 还是暴风魔镜A轮投资方，投资金额为1000万美元。

暴风魔镜2016年12月在C轮接受 前海梧桐并购基金 数千万人民币投资；今年2月底， IDG 进行一轮战略投资，未披露金额。

暴风魔镜成立于2014年9月，已经接近4年。暴风魔镜是暴风影音正式发布的第一款硬件产品，是一款头戴式虚拟眼镜，左右摆头可以360度沉浸式体验游戏、旅游景区、演唱会、各类赛事等内容里的各个场景和角色。

暴风影音对暴风魔镜在2017年末应收账款金额为5783万，比年初3830万再次提升，同时进行坏账准备492万。应收账款主要是暴风影音提供的广告点播、融资等服务，2017年共发生3521万。

同时，暴风集团从暴风魔镜采购149万，离计划采购1000万相距甚远。可以推定暴风影音成立4年，在市场上并无出色产品。

暴风集团年报显示，2017年末，暴风集团货币资金为1.73亿元，应收账款为7.36亿，应收票据8856万，存货6.59亿；同时短期借款3.75亿元，应付账款超过10亿，其他应付款1.74亿元。

短期借款又分为质押借款1.17亿元和信用借款2.58亿元。短期借款增加较大主要系暴风统帅根据经营需求借款所致。2017年暴风统帅与浙江菜鸟供应链管理有限公司签订质押合同，以商品质押方式取得浙江菜鸟最高额度8000万元质押担保借款额度，最终用质押存货4175万，取得短期借款余额3000万。暴风统帅还与招商银行深圳分行签订协议，取得2亿授信额度，最终以票据质押方式，即应收票据8822万元，取得短期借款8700万。

信用存款2.58亿元，即为2017年 6月1日，暴风统帅在银川产权交易中心（有限公司）挂牌登记取得借款9400万元，借款期限365天。2017年9月29日，暴风统帅在银川产权交易中心（有限公司）挂牌登记取得借款9700万，借款期限180天。按照借款期限，分别在3月29日和5月31日就到期。

期内，短期借款在还款1亿元情况下，还有1.91亿元，短期借款支付利息758万元，应付利息为440万。

2018年Q1，暴风集团应付账款继续上升到12.49亿元，短期借款2.67亿元；应收账款7.8亿元，应收票据1亿元，存货6.8亿元；货币资金1.18亿元。

当期应付账款增加两亿。应收票据流动性较好，加上货币资金，也不够还短期借款。存货未必好处理，应收账款原低于应付账款。但是应付账款方主要是苏州东山精密，作为关联方也有商量余地。

暴风集团2015年经营活动产生现金流量净额8858万元；2016年经营活动产生现金流量净额-1.76亿元；2017年经营活动产生现金流量净额-4.94亿元，18年一季度为-2937万。

暴风上市之后，从暴风影音一直扩展到 暴风电视、虚拟现实，暴风体育 等多领域，目前，全部押注在电视上。这也是外界所诟病的主业不强，也是外界质疑比较像乐视的业务模式。对于市场的质疑，冯鑫用他独特的方式回答了，那就是电视做核心业务的背后逻辑。

冯鑫认为，互联网经济的价值第一是用户价值，第二是商业价值。冯鑫一直执著于做软件，或者说是 “免费+广告” 的商业模式。2007年，他收购了视频播放器暴风影音，并且成功地让其成为那个年代PC端的装机必备。

上市后的暴风为投资者描绘出一张美好的蓝图，其在2015年年报中称，暴风将从单一视频服务扩展为一个 联邦生态——互联网视频、VR（虚拟现实）、智能家庭娱乐、直播、影视文化、互联网游戏和O2O等。

但从暴风近几年的财报来看，传统的视频广告急剧萎缩，而新增的每项业务几乎都在失血。从上市第二年的2016年开始，暴风就在亏损，至2018年一季度，三年净利润分别亏损2.4亿、1.7亿以及8600万。

从暴风集团2017年的收入结构来看，暴风TV等硬件已代替广告成为暴风的主要收入来源，销售收入12.83亿，占营收总额的67%。

暴风TV上市后，与小米、乐视等互联网电视竞争，主要采用了低价策略，毛利率仅为-7.15%，这使得暴风TV越卖越亏。

冯鑫用一组数据来支撑的战略调整，他把暴风影音和暴风电视进行比较：电视的用户价值远大于APP用户，暴风电视的用户价值是暴风影音用户的至少100倍；电视用户的活跃度和时长远高于APP；暴风电视生命周期为5年，暴风影音为0.5年。

暴风影音客户量的下滑、互联网电视低价竞争等问题都是不争的事实，通过智能硬件获取用户的互联网电视商业模式会被市场认吗？以及能否让暴风集团逐步回暖，都还需要时间验证。

实际上，红极一时的VR才是暴风集团一度试图发展的核心业务。VR主要由北京暴风魔镜科技有限公司（下称暴风魔镜）经营，但这个烧钱的项目，2015年上半年就亏损了1800万。从当年开始，上市公司就将暴风魔镜的部分股份转让给关联公司和高管，剩余的股份不足20%，没有并入上市公司财报。

加上技术不成熟、内容缺乏等短板， VR迅速熄火，变成了伪风口 ，上百家VR公司的融资大多停留在B轮。等到2016年年底，暴风魔镜也传出了裁员过半的消息。

值得一提的是，中信资本正在与暴风魔镜打官司，原因是股权转让纠纷。北京第二中级人民法院在2017年10月裁定，冻结暴风魔镜等两家VR公司总计九千余万元的财产。

此外， 游戏、影视、小额贷款、区块链，几乎每个热点，暴风集团都没有错过，结局也均以政府开始严格规范而放弃。

最广为人知的是2016年3月，暴风集团抛出了31.05亿元的高额定增方案，以发行股份和支付现金相结合的方式购买甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权、立动科技100%股权。这三家公司分别来自游戏、影视以及VR领域，全部撞在证监会的枪口上，最终没有逃过被叫停的命运。

冯鑫在日后接受腾讯采访时，谈起这次失败的并购，他说，“我有点膨胀了”。他还感谢证监会救了暴风，因为如果批了，暴风就会投入更大的精力、资源和钱，结果还很可能是失败。

冯鑫还在为暴风TV和暴风魔镜拼命找钱。2017年底，公告称，暴风TV获得了8亿元融资，估值30亿。此外，暴风魔镜与贵安新区达成了3亿元的投资意向。