海外美国耶伦提及通胀和加息言论引发市场担忧，对股市冲击相对更大，避险情绪升温下美债收益率下行，其他主要经济体收益率也偏下行。
国内宏观方面，4月中采制造业PMI录得51.1，较前值回落0.8个百分点，幅度较大，超出市场预期。倾向于当前经济快速修复过后的自然修正，叠加财政地产去杠杆的合并影响，就此认为经济趋势持续向下的证据不足。
“六稳六保”提法消失，减轻了债市投资者关于收益率曲线变陡的担忧。不过全球经济恢复的势头看起来仍在延续，带动许多商品价格强势，易涨难跌，这对通胀读数和通胀预期带来的压力需要继续警惕。
五一节前一周利率债市场多空分歧较大，市场不平静。从资金面角度看先因资金收紧加上担忧5月一级供给压力引发市场走弱，但最终跨月平稳，SHIBOR3M和1Y利率仍不断向下创近期新低尚未确认拐点。通胀担忧的利空对市场造成了扰动但也尚未扭转市场。
上周市场持续回暖，一级和二级情况较好。一级市场来看，发行量小幅下降，净融资额环比回升，产业债和城投债来看，产业债与城投债利差分化，AA+等级城投表现显著好于产业债。二级市场来看，信用债收益率大多下行，其中中票短融AA级别下行幅度最大。
呼和浩特春华水务开发有限责任公司于2021年4月30日公告，公告公司部分债务逾期，逾期金额合计7.46亿元，包括银行借款、金融租赁公司借款和融资租赁借款。
4月中采制造业PMI录得51.1，较前值回落0.8个百分点，幅度较大，超出市场预期。
与此背离的是，财新制造业PMI反弹了1.3个百分点。一般在中采和财新PMI背离时，倾向于选择相信中采数据。
回头看，去年12月以来，制造业PMI的上升过程即告一段落，转入下行震荡模式。经济动能的边际放缓是确定的，与今年第一季度的各项指标走势也比较吻合。动能边际放缓的原因可能包括：基建投资动能减弱、房地产调控压力以及存货休息等。
我们倾向于当前经济快速修复过后的自然修正，叠加财政地产去杠杆的合并影响。无论如何，就此认为经济趋势持续向下，证据仍然不足。一是服务消费的恢复过程还会继续，这对消费和经济增速形成支持，二是制造业领域利润恢复的势头没有完全结束，制造业投资扩张动能仍然存在。这两者构成了未来半年内经济最大的韧性，一旦地产和基建领域有一些边际的积极变化，经济动能重新走强的概率仍然不小。
政治局会议强调，利用稳增长压力减小的窗口期，做一些中长期的固本培元式的事情。这属于政策制定者的常用逻辑。“六稳六保”的提法也消失了，这减轻了债市投资者关于收益率曲线变陡的担忧。不过全球经济恢复的势头看起来仍在延续，带动许多商品价格强势，易涨难跌，这对通胀读数和通胀预期带来的压力需要继续警惕。
热点聚焦
银保监会正式发布《关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》，要求确保对小微企业信贷支持力度，继续将单户授信总额1000万元以下普惠型小微企业贷款作为投放重点，五家大型银行要努力实现普惠型小微企业贷款全年增长30%以上。对比去年，今年对贷款流向尤其“套利”方面提出严格要求，重点关注“冲规模”“冲时点”行为。
中办、国办印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，鼓励通过政府管控或设定限额，探索绿化增量责任指标交易等方式，合法合规开展森林覆盖率等资源权益指标交易。健全碳排放权交易机制，探索碳汇权益交易试点。健全排污权有偿使用制度，拓展排污权交易的污染物交易种类和交易地区。
宏观方面
RCEP各成员国贸促机构和商协会商讨共同发起《关于共同推进RCEP区域经贸合作青岛倡议》。倡议提出，期望各国支持地方先试先行，促进中小企业发展和经济技术合作。支持将RCEP协定与各国地区发展紧密结合，特别是过渡性条款先行先试，为高效执行RCEP协定经贸规则提供可复制、可推广的样板经验。
国务院领导人要求，以严实深细作风确保减税降费等各项政策落实到位，促进市场主体恢复元气增添活力。强化财政资金全过程、全方位监控，更好发挥财政资金直达机制惠企利民作用。精准有效落实金融惠企政策，强化金融监管，深挖严查金融风险背后的腐败问题。
金融方面
银保监会推动银行保险机构股权和关联交易专项整治工作常态化，主要聚焦重点机构和高风险问题，分类施策、重点突破，严厉打击借道同业、理财、表外等业务，或通过空壳公司虚构业务等隐蔽方式向股东输送利益行为，严厉清查和处理资本不实等风险问题，及时跟踪并督促问题切实整改。
金融管理部门针对当前网络平台企业从事金融业务中普遍存在的突出问题提出整改要求。其中包括：金融业务必须持牌经营;支付回归本源，断开支付工具和其他金融产品的不当连接，严控非银行支付账户向对公领域扩张;规范企业发行交易资产证券化产品以及赴境外上市行为;禁止证券基金机构高管和从业人员交叉任职。
上交所制定和修订公司债券信息披露相关指引，调整募集说明书的部分体例，重点对偿债能力相关的主要披露内容进行要求，同时不再对债券评级进行强制要求，并对原有临时信披要求的进一步明确和细化。
五一节前一周利率债市场多空分歧较大，市场很不平静。周一开始随着月底前日内一次资金短暂变紧，以及大宗商品价格创新高，通胀担忧再度升温，叠加止盈盘跑路，国债期货低开低走，跌破5，10日均线。前期上涨动能被破坏，奠定了本周整体国债期货调整，杀一波跟风多头的基调，T2106一度从98附近跌至97.56。然而到了周五节前最后一天，机构交投热情不高，现券流动性下降的日子里，多头突然再次发动反攻。早盘PMI数据虽低于预期，国债期货先仅平开，市场似乎后知后觉随后才开始上涨，下午市场预期政治局会议方面消息，国债期货继续上攻，至日终，T2106大涨0.38%收98.015，完全收复前四天跌幅，在很多人未反应过来情况下跨过98大关，再创新高。全周T2106涨0.11%，TF2106涨0.11%，TS2106涨0.05%。
总结从资金面角度看本周先因资金紧了一下加上担忧5月一级供给压力引发市场走弱，但最终跨月平稳，SHIBOR3M和1Y利率仍不断向下创近期新低尚未确认拐点。通胀担忧的利空对市场造成了扰动但也尚未扭转市场。目前周线图上T仍在偏多头趋势。
假期消息面和外盘来看，政治局会议继续强调不急转弯，对后续债市会有所维稳，海外美国耶伦提及通胀和加息言论引发市场担忧，但对股市冲击相对更大，避险情绪升温下美债收益率反而是下的，其他主要经济体收益率也偏下行。
后续国内债市继续关注资金面，其他因素如经济走势和政策面不确定性较大，但其实这些本身也会反应到资金面上。
债市持续回暖，关注春华水务事件进展。
上周市场持续回暖，一级和二级情况较好。一级市场来看，发行量小幅下降，净融资额环比回升，产业债和城投债来看，产业债与城投债利差分化，AA+等级城投表现显著好于产业债。从信用评级来看，本周各等级信用债净融资均为正；分地区来看，本周大多数地区信用债发行和净融资总量环比上升，信用债发行和净融资变化幅度较大的地区仍主要集中在发债大省，山西、河南等地区净融资恢复为正，河北、云南等地区净融资仍为负，云南政府债甚至出现流标。二级市场来看，信用债收益率大多下行，其中中票短融AA级别下行幅度最大。呼和浩特春华水务开发有限责任公司（以下简称“春华水务”)于2021年4月30日公告，公告公司部分债务逾期，逾期金额合计7.46亿元，包括银行借款、金融租赁公司借款和融资租赁借款。目前春华水务由于公司流动资金紧张，出现部分金融机构等债务未能如期偿还的情形。此次银行贷款及非标产品的违约，是否会波及到信用债券，有待进一步观察。此前，呼和浩特经济技术开发区投资开发集团有限公司发行的“16呼和经开PPN001”发生了技术性违约，在信用债券市场上引起了较大的影响
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一、本周共3家公司的主体评级遭遇下调，2家公司列入信用评级观察名单。
2021年4月26日，同济堂医药：中诚信国际调降同济堂医药主体及相关债项信用等级至CC
2021年4月27日，华融金租：中诚信国际决定将华融金租主体及相关债项信用等级列入可能降级的观察名单
2021年4月27日，华融晋商资管：中诚信国际决定将其信用等级列入可能降级的观察名单
2021年4月27日，康美药业：中诚信国际决定调降“17康美MTN001”等债券信用等级至C
2021年4月28日，同济堂医药：中诚信国际调降同济堂医药主体及“18同济01”等债券信用等级至C
2021年4月29日，东方园林：新世纪评级下调东方园林主体信用等级至AA
二、重大负面新闻：本周共2个主体涉及违约，1个主体兑付存在不确定性。存在若干负面新闻。
2021年4月26日，隆鑫控股：“16隆鑫MTN001” 2021年本息兑付存在不确定性
2021年4月27日，ST信威：子公司北京信威无法按期支付“16信威02”本金及利息
2021年4月27日，同济堂医药：“18同济01”和“18同济02”公司债券逾期
本部分分别对利率债和信用债进行多空判断，评分为1-5分，1分为空，2分为较空，3分为中性，4分为较多，5分为多。本部分分别收集了海外宏观、国内宏观、国内监管、债券市场、信用研究、市场情绪和技术面、策略等多位不同领域研究员的判断情况。
本周公布的主要经济数据为2021年3月工业企业利润和4月PMI数据。
2021年4月27日，国家统计局公布1-3月工业企业盈利数据。2021年1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，累计同比增速由178.9%放缓至137.3%，当月同比增长92.3%。结构上，国有及国有控股工业企业利润累计同比增速由182.0%提高至199.4%，私营工业企业利润累计增速放缓至91.9%。
2021年4月30日，国家统计局公布4月PMI数据，制造业PMI 51.1%，前值51.9%；非制造业PMI54.9%，前值56.3%，PMI总体呈现下降趋势。建筑业PMI回落4.9个点至57.4，服务业PMI回落0.8个点至54.4。从企业规模方面看，大中型企业PMI均有所降低分别降低至51.7和50.3,小型企业PMI持续上升0.4个点至50.8
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