924以来随着权益回暖，不少低价问题转债陆续“出坑”，那么权益回暖可能通过哪些途径利好低价问题债？
主要依赖市场违约预期修复与正股的拉升
。具体来看9月末以来价格明显修复的弱资质低价转债上涨原因，大多还是依赖正股强势拉升（多涉及热点概念板块），但对于部分转股价值太低，或正股拉升力度有限的转债而言，后期配合下修也很有必要。
对于现存的低价高收益问题债（分为行业周期影响、地产链&环保业务拖累、经营治理问题、业绩表现弱四类），当前价格是否值得博弈？文章首先将梳理了这部分主体的核心风险及负面舆情，而后仍
从转股化债预期（进攻性）与到期偿付保障（安全性）两方面综合评判：
转股化债预期
，从以下两方面入手：
（1）
正股上涨&转债跟涨
，正股上涨主要依赖行业景气度提升、业绩改善及经营治理负面消除，对于关注度高的光伏、锂电、风电、聚酯瓶片、焦炭行业，行业困境仍需时间消化，尾部主体在行业下行周期中失血更多，建议持续关注政策、供需边际动态，边际利好可能带动正股及转债价格短期反弹；转债跟涨方面，参考
剩余期限、未转股余额、转股溢价率、正股年化波动率、转债近期相对正股弹性指标
进行判断，博汇、三房、普利、汇通转债等表现较好，正股联动性较强，也更易被资金拉动。
（2）
下修可能性
，从
下修空间、转股压力以及公司化债积极性
考虑，
帝欧转债、维尔转债、蓝帆转债与苏利转债
正股价格低于最近一期每股净资产值，且存在不能破净下修的限制，即使下修到底，对转股价值的拉升也相对受限，不能达到100；大股东存在质押、转股稀释率大于等于15%、正股价格小于等于5元等情况下，转债转股压力相对更大（
如中装转2、三房转债、帝欧转债等
）；而公司化债积极性则以历史下修/不下修态度作为参考，投资者应优先选择化债态度积极、随时留有余地的公司，而非被动赌经济形势反转、头铁不下修的公司，
中装转2、美锦、普利、鹰19下修可能性稍大，可适当关注
。
到期偿债保障
，若最终未能顺利转股化债，转债安全性就尤为值得关注：
主要从基本面出发做一些常规判断，造血能力方面，24Q3除精工转债盈利与现金流表现较好，6只转债主体微盈（净利润不足1亿），3只转债扭亏（文科、维尔、龙大）外，其余大部分业绩亏损或现金流净流出；资产负债方面，重点关注债务攀升较快的主体，以及其是否存在风险较大的跨领域投资或所投领域前景堪忧（如美锦投资氢能、嘉元开展光伏发电业务、百畅投资光伏项目、首华转债持续投资天然气勘探开发项目等），长期偿债保障方面，仍需关注资产安全边际及公司投融资动作。
文章末尾
结合本文所探讨的低价高收益转债的转股能力（进攻性）与偿债能力（安全性）的分析，形成综合评分表
，可能偏主观，供参考。
1.权益回暖下，低价问题转债如何受益？
2.价格反弹后还有哪些低价高收益转债？
3.转股化债预期（进攻性）
3.1正股上涨&转债跟涨
3.2下修可能性
4.到期偿债保障（安全性）
5.小结
