【国金军工】杨晨：新装备结构性机会突显，军转民长期空间广阔——军工2024年中期策略报告

投资建议： 我们认为当前是军工板块布局的好时点，景气处于底部有部分改善迹象。下半年，随人事调整落地后，延迟订单有望逐渐下发；新型号新装备有望陆续从研制转到定型列装。立足十四五展望2027年，建军百年目标务期必成，国防建设长期成长性确定。同时，军转民用新兴市场刚刚起步，长期看发展潜力更大。建议关注国防新型装备建设和军转民两条主线：

国防新装备建设： 1）新型军机主机厂率先明确需求开启备货备产，新型战机及战略运输机有望列装，有/无人机协同作战趋势明确，相关主机厂有望受益；2）航空发动机赛道长坡厚雪，成熟型号加速列装，新型号批产在即，当前仍处于高成长周期；3）精确制导武器高精尖与低成本齐头并进，属于高价值消耗品，实战训练消耗、新平台列装、军贸等推动需求。远程火箭弹符合远程打击和低成本化发展趋势，发展态势良好；4）信息化智能化是未来装备发展趋势，军工电子为国防建设信息化基石，产业链最上游订单有望率先回暖。

军转民长期赛道： 1）低空经济基建先行，空管系统相关的通导监气象设备及信息处理系统有望率先放量。eVTOL应用空间广阔，有望在2030年实现商业化运营；2）C919大飞机订单饱满，其生产交付将助推国内航空制造业发展提速，飞机制造产业链有望全面受益；3）卫星互联网空间广阔，组网进度加快，T/R芯片供应商、电源芯片、卫星载荷、相控阵天线、导航应用终端芯片以及卫星天线等相关零部件需求将受到提振。