上周资金面偏紧，央行召开新闻发布会受市场关注 | 债市周周看（24年9月第2期）

易方达微资讯 · 公众号 · · 2024-09-09 15:49

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01. 债券市场回顾

上周资金面偏紧，债市波动较大。

周一

风险资产调整，避险情绪推动债券市场行情走强，存单发行价格上行

周二

权益情绪回暖，债市行情走弱

周三

债市收益率先震荡，后下行，市场对降息落地预期再度增强

周四

债券收益率震荡上行，央行召开新闻发布会提及“还有一定降准空间”以及“存贷款利率下行有约束”使得市场增加了对降准的关注，降低了降息预期

周五

央行公开市场操作净投放，资金面平稳，收益率震荡下行，尾盘出现调整

02 .债券市场展望

纯债方面

上周债券市场有所波动，前半周市场交易降息预期，收益率整体下行修复，中短端信用债表现好于利率债。

周四午后大行增加卖出特别国债，央行新闻会也提出了“受银行净息差收窄的幅度影响，存贷款利率进一步下行受到约束”，抑制了降息情绪，收益率回调。最近利率债下行速度较快，后续利率债下行斜率或放缓，波动亦或增加，信用利差可能延续修复。

随着美国降息周期可能开启，在国内经济基本面当前情况下，中期降准降息落地、收益率下行的市场预期有所强化。本次债市调整中，城投债，产业债的调整多于金融债，配置价值值得关注挖掘。

转债方面

当前转债的非对称性达到历史极高水平。转债债性估值已经达到历史低值，超过一半的转债跌破债底，达到转债扩容以来较为情绪化的水平。

从理性定价角度来看，股票冲击对于转债回撤的影响在大幅降低。从中期来看，转债当前理论较高的期权价值，或将会主导转债价格的均值回归，转债相对纯债的理论配置价值值得重点关注。

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