再论做多的逻辑。
利率中枢稳定，A股涨的是“盈利”而非“估值”；人民币升值下外资流入，而PPI环比回暖将继续改善盈利预期。
监管和利率的稳定是做多的前提。
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月舆情显示，监管部门对当前金融监管的效果还是比较满意的，金融去杠杆虽然有波动，但整体是比较平缓且稳步推进的。基于监管和货币政策研判，预计未来几个月国内长端利率稳定，而短端利率下行，这能够稳定A股中长期估值。实际上，A股远期P/E（未来12M）2017年来一直在14.1~14.9X附近窄幅波动。
人民币升值+外资流入是做多的主驱动。
近期主要经济体间货币汇率的变化是由基本面预期差异驱动的。综合考虑经济与政策情况，目前基本面预期的强度是中国大陆>欧元区>美国；预计9月全球的货币政策事件也很难扭转这种预期，即使考虑到即使未来美联储加息缩表、税改方案通过，欧元强、美元弱的趋势中期也难以改变。美元走弱，人民币升值，海外资金持续流入，未来A股依然能享受这种“新兴市场溢价”。
盈利预期依然在改善通道中。
预计本轮PPI同比回落后最终会稳定在2~3%这一比较温和的水平，而本轮A股非金融板块盈利同比回落幅度亦可控，并有望未来持续保持温和增长。我们上调2017年A股盈利增速预测1.5pcts至14.3%，预计四个季度单季同比增速是21.6%（A）/15.4%（A）/10.8%/9.2%——依然逐季下行，但下行速度放缓。
周期依然是做多的主线。
周期品供需矛盾依然难以改善。
供给侧的区域性和季节性限产正在发酵，近期舆情进一步强化了这种供给不足的预期。随着采暖季到来和10月节点渐行渐近，当区域限产遇上基建回暖，供需矛盾会激化，从而进一步推升价格。
需求改善叠加周期品价格上涨，周期股的盈利预期依然有上调空间。
一方面，需求回暖会进一步提升周期板块资产周转率，从而改善ROE；另一方面，大宗商品内外分化的价格走势有利于同时改善上游和部分中游周期行业的毛利率。
但是这些预期，特别是强周期板块的涨价预期可能在9~10月份逐步兑现完毕；
因为周期回暖只是预期差，融资限制和渐入淡季的事实，使得需求不会有很大的弹性。预计10月份本轮强周期板块行情将进入尾声。
增加组合弹性，继续强化周期与非银金融配置。
在做多窗口，保持较高仓位并增加组合弹性是重要的策略。
就增加组合弹性而言，从“股性”特征来看，主要的选择是周期、成长和次新；从配置的角度对比，我们认为目前周期优于成长，金融价值提升，次新暂难成势。
增加弹性，亮马股票组合调整思路如下：
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）周期主线继续关注集装箱制造和小金属；调入厦门钨业（股价相对其钨价滞涨）、胜狮货柜（港股，全球第二大集装箱制造企业，受益弹性大）；维持对中远海控（H）和三友化工的配置。2）券商与地产用于增加组合弹性性价比高：维持非银行金融板块重配，增加弹性，选择2券商+1保险的组合，调入国泰君安，维持中国平安、华泰证券的配置；将原组合里的两只房地产个股替换成地产龙头万科A。3）建筑、交运等低PEG的周期板块龙头依然有底仓配置的价值；维持大秦铁路、中国建筑的配置。9月份亮马股票组合为：厦门钨业、三友化工、胜狮货柜（H）、中远海控（H）、万科A、中国平安、国泰君安、华泰证券、大秦铁路、中国建筑。
风险因素：
国内宏观数据明显低于预期；人民币再次进入贬值通道，海外资金流出A股；金融监管政策再发力，利率中枢上行。
