当前和90年代科技泡沫的主要不同 – 估值

原文发表于美国时间2017-10-30

主要股指疯狂的上涨趋势已经导致近期开始与上世纪90年代的科技泡沫进行比较。然而，如果回到当时的情形，将很难把当前的环境描述为定义那个时代的“非理性繁荣”。（应该记住，美联储主席格林斯潘在1996年12月首次使用了这个短语，三年之后股价才达最终高峰。）当年广大公众投资了大量的资金，对普通股票兴趣极大。和今天的WeWork 布局一样，E*TRADE为那些放弃了工作成为专职日交易者设立了大规模的交易平台。几乎没有投资人对价值投资感兴趣，更不用说如今吸引了如此多兴趣的债券市场共同基金。但认为我们还没有达到上个世纪90年代后期的这个令人头痛的日子的也许是最令人信服的理由是，事实上，总的说来现在的整体估值水平比当时更为合理，特别是考虑到当前的利率状况。今年最好的表现行业是科技，其盈利预计在2017年将上涨16.2％，2018年将上涨12.1％。科技行业本身的交易是2018年收益的17.9倍。10年期国债收益率是2.4％，而2000年3月时10年期国债收益率为6.0％，人们可能会被诱惑而买进。尽管FANG股票（Facebook，Amazon，Netflix和Alphabet ）的每股盈利倍数和监管风险仍然令我们感到害怕，但市场可能有一种感觉，就像Sinatra唱的那样 - 最好的尚未到来（The Best Is Yet To Come）。

公司收益好于预期的按季度百分比

这是最不受欢迎的牛市吗？

今天的估值和2000年比毫不过分

比特币–泡沫的所有标志，但仍处于早期

泡沫的主要不同阶段

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者Strategas Research Partners。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。

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