根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
摘要：
一、聚焦民航新季：
内航国际恢复超8成，地区恢复至97%，内航总航班超19年19%。
1、国内时刻：国内整体时刻同环比均有所下降。
1）24冬春航季，
国内时刻（客货运合计）同比23冬春下降1.1%，环比24夏秋下降6.3%，较19冬春上升24.1%。
北上广深6座机场：
合计时刻同比23冬春下降1.3%，相比19冬春增长21.3%（主要为大兴机场投产），环比24夏秋下降1.7%，其中上海虹桥、北京大兴同比有所增加；
其余前10大机场：
时刻同比23冬春-1.0%，较19冬春+27.3%，环比24夏秋-1.7%。
3级机场（11-30名）
合计时刻同比-3.1%，较19年+17.9%，环比-6.3%；
4级机场（31-50名）
同比+0.2%，较19年+27.2%，环比-12.0%；
5级机场（50名+）
同比+1.4%，较19年+33.4%，环比-9.7%。
2）分机场看：
前30大机场中，上海虹桥机场同比增速最高，
同比+2.0%；
广州白云国内时刻绝对数量仍保持第一
，同比下降2.4%，环比下降2.1%。
3）分航司看：
上市航司中，华夏国内客运时刻同比增速最快。
国航（含山航）同比23冬春-3.3%，东航-3.9%，南航-1.4%；华夏在上市航司中增速最快，同比增加8.9%，环比24夏秋航季增加1.6%；吉祥同比+0.2%，春秋同比-7.0%。
相比19冬春航季，
春秋增长+51.4%，华夏+27.1%，吉祥+23.8%，三大航+19.8%。
2、内航国际恢复超8成，内航地区恢复至97%。
1）国内航司国际计划客运航班恢复为19年82%。
内航国际客运：
24冬春季周计划航班量为9059班，19冬春为11046班，整体恢复至82%。
分地区看：
非洲因19年低基数，恢复比例最高，
达到378%；欧洲航班量超19年22%，大洋洲恢复至91%，亚洲基本恢复至79%，北美洲恢复至14%，南美暂无航班计划。
亚洲进一步分区域看：
西亚恢复比例最高，
已超19年47%；中亚超19年26%，东南亚恢复至19年79%，东亚恢复至19年77%，南亚恢复至19年65%。
分航司看：
三大航合计恢复至85%，春秋恢复至83%，吉祥计划恢复至71%。
2）国内航司地区客运航班恢复至19年97%。
分航司看：
吉祥增班最多，恢复至19年同期的250%，东航恢复至96%，国航恢复至95%，南航恢复至89%，春秋恢复至24%。
3、内航合计看，按内航国内、国际、地区航班量加总来看，国内41家客运航司总计超19年同期19%。
主要上市航司中，
华夏恢复比例最高，
周航班量超19年27%，春秋超19年26%，国航超19年18%，吉祥超19年17%，南航超19年17%，东航超19年10%。
4、中国港澳台地区航司、外航客运航班整体恢复至71%。
中国港澳台地区航司及外航周客运班次恢复比例为71%，周度计划6626班，19年同期为9281班；整体恢复比例为85%；货运计划班次超19年86%。
二、投资建议：航空作为经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。
拐点期预期弹性巨大，可类似于2009~2010年行情的演绎。同时，如果油价呈现下行，则2014~2015年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。重点推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司
春秋航空
、
吉祥航空
，同时推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的
华夏航空
；静待
大航
弹性释放。
风险提示：
经济出现下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨等
。
正文：
一、聚焦民航新季：内航国际恢复超8成，地区恢复至97%，内航总航班超19年19%
10月12日，民航发布24冬春航班计划，内航国内、国际、地区客运航班量加总来看，国内41家客运航司总计超19年同期19%。
国内总时刻
同比23冬春季下降1.1%，环比24夏秋季下降6.3%，较19冬春增长24.1%，
国内客运时刻
同比下降1.0%，环比下降6.1%，较19年增长23.6%。
国际部分：
国内航司国际计划客运航班恢复为19年82%，地区航班恢复至97%；
中国港澳台地区航司+外航
执飞客运航班恢复至19年71%。
1、国内时刻：国内整体时刻同环比均有所下降
1）24冬春航季，国内时刻（客货运合计）同比23冬春下降1.1%，环比24夏秋下降6.3%，较19冬春上升24.1%。
北上广深6座机场：
合计时刻同比23冬春下降1.3%，相比19冬春增长21.3%（主要为大兴机场投产），环比24夏秋下降1.7%，其中上海虹桥、北京大兴同比有所增加。
其余前10大机场：
时刻同比23冬春-1.0%，较19冬春+27.3%，环比24夏秋-1.7%。
3-5级机场：
3级机场
（11-30名）合计时刻同比-3.1%，较19年+17.9%，环比-6.3%；
4级机场
（31-50名）同比+0.2%，较19年+27.2%，环比-12.0%；
5级机场（
50名+）同比+1.4%，较19年+33.4%，环比-9.7%。
2）分机场看：同比增速最快的是上海虹桥机场
前30大机场中，
上海虹桥机场同比增速最高，
同比+2.0%，哈尔滨增速列第二，同比+0.5%，北京大兴机场同比+0.5%位列第三。
广州白云国内时刻绝对数量仍保持第一，
同比下降2.4%，环比下降2.1%。深圳机场排名第二，同比-0.3%，环比-0.8%，天府机场国内时刻已跃居第三。
3）分航司看：上市航司中，华夏国内客运时刻同比增速最快
24冬春季，国内客运总时刻同比23冬春-1.0%，环比24夏秋-6.1%，较19冬春增加23.6%。
分航司看，
三大航整体同比23冬春为-2.8%，三大航同比增速均为负。国航（含山航）同比23冬春-3.3%，东航-3.9%，南航-1.4%；
华夏在上市航司中增速最快，
同比增加8.9%，环比24夏秋航季增加1.6%；吉祥同比+0.2%，春秋同比-7.0%；
相比19冬春航季，
春秋增长+51.4%，华夏+27.1%，吉祥+23.8%，三大航+19.8%。
筛选前30大机场国内客运时刻，
合计同比23冬春下降1.7%，环比24夏秋下降2.9%；
上市航司中，
东航在前30机场国内客运时刻同比降幅最低，同比-1.47%，南航同比-1.54%，国航同比-2.7%，吉祥同比-3.6%，春秋同比-3.7%。
各航司占前30大机场国内客运时刻比重来看：
国航较23年冬春的22.2%同比下降至22.0%，南航由24.8%提升至24.9%，东航由17.7%提升至17.8%，吉祥基本持平3.5%，春秋基本持平2.5%。
2、内航国际恢复超8成，内航地区恢复至97%
1）国内航司国际计划客运航班恢复为19年82%
内航国际客运：
24冬春季周计划航班量为9059班，19冬春为11046班，整体恢复至82%。
分地区看：计划航班中，
亚洲占比84.6%，欧洲占比10.1%，大洋洲占比4.4%，非洲占比0.8%，北美洲占比0.2%。
其中非洲因19年低基数，恢复比例最高，
达到378%；欧洲航班量超19年22%，大洋洲恢复至91%，亚洲基本恢复至79%，北美洲恢复至14%，南美暂无航班计划。
亚洲进一步分区域看：
西亚恢复比例最高，已超19年47%；中亚超19年26%，东南亚恢复至19年79%，东亚恢复至19年77%，南亚恢复至19年65%。
分航司看：三大航合计恢复至85%。
其中南航周航班量最高，周计划2449班，恢复比例87%；东航周计划2254班，恢复比例89%，国航周计划1903班，恢复比例79%。春秋周计划710班，恢复至83%，吉祥周计划382班，恢复至71%。
2）国内航司地区客运航班恢复至19年97%
国内航司地区计划客运班次恢复至19年97%。
周计划为1584班，19年同期为1638班，整体恢复至97%。
分航司看：吉祥增班最多，
周计划100班，恢复至19年同期的250%，东航周计划518班，恢复至96%，国航周计划416班，恢复至95%，南航周计划358班，恢复至89%，春秋周计划32班，恢复至24%。
3、内航合计看，华夏总航班较19年增幅最高
按内航国内、国际、地区航班量加总来看，国内41家客运航司总计超19年同期19%。
主要上市航司中，华夏恢复比例最高，
周航班量超19年27%，春秋超19年26%，国航超19年18%，吉祥超19年17%，南航超19年17%，东航超19年10%。
4、中国港澳台地区航司、外航客运航班整体恢复至71%
中国港澳台地区航司及外航
周客运班次
恢复比例为71%，周度计划6626班，19年同期为9281班；整体恢复比例为85%；货运计划班次超19年86%。
